市场上涨有基础但存在结构性泡沫

吴晓求认为，当前市场总体上没有出现太大问题。由于金融模式不同、发展阶段不同，一些学者用当初日本泡沫经济、股灾来简单比对当前中国市场的方法站不住脚。“目前，市场存在的是结构性泡沫。具体而言，就是一些迹象表明某些资产的价格存在高估，这种高估也与投资者的结构特征相关———当然，是否真的高估，也要由市场来检验。同时，一些结构性政策还不够有效、有力，比如对市场进入全流通时代后，以杭萧钢构为代表的新的虚假信息披露行为、新的股价操纵行为、新的内幕交易行为的处理和制裁等。”

市场上涨并非没有基础。吴晓求表示，至少有五个因素可以支撑市场的上涨：一是股改的制度效应还在持续释放，大股东行为得到有效改善，从掏空转向通过做大、做强、“做多”上市公司来实现股东价值；二是上市公司业绩切实提升，很多机构预计今年上市公司整体业绩水平将比去年增长30％以上；三是人民币稳步升值的局面，提高了各方对人民币计价资产的信心，带来了资产价格的上涨；四是蓝筹股的回归逐步改善了市场的结构，市场的投资功能越来越强，也正适应了居民资产投资的需求；五是一部分上市公司投资于上市公司、上市金融机构，使得资产增值按倍率速度上涨。

当然，市场在上涨的同时也在“变得脆弱”，突出的表现就是入市资金流量的不稳定。投资者心态的不稳定，可能导致资金的大进大出。

用结构性政策解决问题

既然市场存在结构性问题，则解决问题的关键也在于出台结构性的政策。吴晓求认为，下一步，应对恶意操纵市场、虚假信息披露、内幕交易等行为严厉切实地予以查处。同时，要继续致力于改善上市公司结构，加快海外上市大型蓝筹公司的回归速度，利用当前的市场条件实现较大规模的回归，进而促进市场功能和结构的改变，提升市场的投资价值。

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