“两把钥匙”制度

新加坡外汇储备积极管理的部分，由新加坡政府投资公司（GIC)和淡马锡负责。淡马锡原本负责对新加坡国有企业进行控股管理，从上世纪90年代开始，淡马锡利用外汇储备投资于国际金融和高科技产业，就对外汇储备积极管理而言，发挥主导作用的是新加坡财政部。

中国社科院世界经济与政治研究所所长助理何帆认为，淡马锡在控制风险方面具有三个特征：公司高层直接介入风险控制；强调降低不同的投资战略之间的风险相关性；重视资产配置和风险评估。

其中对于财务风险，淡马锡责成风险控制部门每个月对集团全部投资风险评估一次，对其所属基金管理公司每日进行评估。运营风险的控制，主要由内部审计和内部法律部门完成。内部审计部门每18个月对公司各个部门轮回审计一次，法律部门则对集团各个部门的守规情况进行监督、监察。

外汇储备是国家的战略储备，对外汇储备的管理除了必须遵守《公司法》以及所有适用于公司法律、法规外，新加坡对保护外汇储备不被擅自动用制定了严格的法律制度。

1991年新加坡宪法修正案建立了保护关键资产和外汇储备的“两把钥匙”制度。这一制度规定，总统对政府动用或者减少既有储备的决定拥有否决权，与此相应，包括GIC和淡马锡在内，法定部门、政府企业的董事会成员、主要高级管理人员的任免，也必须得到总统的批准。

淡马锡的董事会下设执行委员会和审计委员会，执行委员会对公司经营进行全面指导和监督，审计委员会负责对公司财务报告、内部审计、财务风险以及法规遵守情况进行监督检查。淡马锡与下属公司相互独立，除非需要大股东批准的事项，集团不干预下属公司的商业运作。总之，无论在GIC还是淡马锡，董事会、经理层、职能部门、外聘经理、独立审计部门之间有明确的责任分工。

中国难题

我国外汇储备多层次、多目标的管理，除了需要统一的战略设计，也要处理好体制上的分权与集权的问题。

何帆认为，新加坡的外汇储备虽然分散于GIC、淡马锡和新加坡金融管理局，但是由于新加坡政府特殊的权力结构，可以有效保证外汇储备管理分权基础上的有效集中。特别是参与积极管理的GIC和淡马锡，在新加坡政府首脑的直接掌控之下，既有明确的功能分工又有相互的密切合作，有利于贯彻政府的经济政策和战略意图。

中国政府的结构和权力配置与新加坡不同，特别是与未来外汇储备积极管理有关的政府职能分散于若干不同的部门手中：流动性管理归于国家外汇管理局的储备管理司；对国有大型工商企业的管理，归于国家国有资产管理委员会；对国有金融企业的管理，归于中央汇金公司；大宗物资商品的储备管理则由国家发改委掌控。各个部门都有不同的目标和政策，彼此之间目前的政策协调也并不顺畅。

财政部部长金人庆把国家外汇投资公司解读为“中国的淡马锡”，这表明中国政府希望通过国家外汇投资公司来增加对外直接投资，尤其是对外国企业的股权投资。新加坡能够成为亚洲主要的金融中心、航运中心，GIC和淡马锡功不可没。从淡马锡参与中国建设银行和中国银行的海外上市过程而赚得盘满钵满可以看出，战略投资行业的回报率是非常高的。

鉴于国家外汇投资公司的独特背景，该公司的投资方向，除高科技产业和能源资源类企业外，借鉴新加坡的经验，中国有必要增加对国外金融机构的投资。

何帆表示，通过帮助中国企业上市、进入中国本土开展业务等方式，国外金融机构实际上已从中国获得了丰厚的收入，通过加强对国外的金融机构的投资，中国可以借助国外金融机构的管理，更好地分享国内经济增长的红利，而且对中国金融机构下一步对外投资创造条件。

但是，何帆认为在该领域也存在一定隐忧：其一，高收益隐藏着高风险，要从战略投资中获益，需要对投资对象的深入了解和未来行情的准确判断，对于国家外汇投资公司这样的新进入者而言，需要较长时间来熟悉市场和培养挑选企业的眼光；其二，由于具有独特的政府背景，在对发达国家某些战略性行业进行股权投资时必然会遭遇阻力。

上期反馈

发改委：方便面协会和企业相互串通并操纵价格

8月13日，本报特别报道《政府面临涨价大考》中，披露了方便面涨价的三大疑点，引起社会各界的广泛关注。日前，国家发改委经调查认定：方便面中国分会多次组织、策划、协调企业商议方便面涨价幅度、步骤、时间；印刷会议纪要在《中国面制品》杂志刊发，向全行业传递龙头企业上调价格的信息；通过媒体发布方便面涨价信息，致使部分地区不明真相的群众排队抢购。

上述行为严重扰乱了市场价格秩序，阻碍了经营者之间的正当竞争，损害了消费者合法权益。此外，方便面中国分会在被调查过程中，没有提供完整的会议纪要文本；接受调查后，通过媒体发表不实言论，否认串通涨价事实。方便面中国分会和相关企业的行为，已经构成相互串通、操纵市场价格的行为。

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