降息还有多远？

下一个问题是：美联储会立即降息吗？毕竟，目前联储的举措仅仅是一些暂时的应急措施，真正有效的救市行为还是降息。

目前，市场广泛猜测美联储将在公开市场操作委员会下次例会(9月18日)后降息25个基点，甚至有市场人士认为降息不会等到9月18日。笔者的判断是，目前还不能如此乐观：

--下周，美联储将把精力集中到提供市场流动性。它将向金融市场明确表示，只要市场需要更多的资金，联储将会保证供给。

--眼下的首要问题也是当务之急，是调查危机影响的深度以及搞清楚到底市场需要多少流动性。此外，联储纽约分行将会担负起一项重要的任务：向华尔街重要的商业银行和投资银行直接了解其在次级抵押信贷债券市场上的头寸，以度量实际可能的损失。这项工作将是实时不断进行的。

--美联储公开市场操作委员会将会关注市场的流动性条件，其重要的参照标准是隔夜拆借利率，以及市场短期融资利率与联邦基金利率(基准利率)间的利差。

--由于向市场输送流动性的回购合约(美联储的回购合约主要有1天和14天两种)不断到期，美联储将会视市场条件不断增加新回购合约。

--同时，美联储将与欧洲央行等其它主要央行保持密切联系，关注次级抵押信贷危机在全球市场内的发展。

这里需要说明的是，尽管联储的公开市场操作目标是将基准利率控制在5.25%左右，但其实际操作不受基准利率的限制。因此联储有足够的手段向市场提供流动性，现在谈降息还为时过早。

对于美联储而言，降息的根本前提是对下半年美国经济预期的改变，即GDP增长放缓，同时通货膨胀压力减轻。下周三(8月15日)，美国7月CPI和核心CPI数据将会发布，届时美联储的相关态度将是市场关注的焦点。

无论如何，未来的数周时间内，伯南克将面临其职业生涯的最大挑战。其结果如何，不仅关系到伯南克个人的成就毁誉，更关系到美国经济乃至全球金融市场的健康和稳定。若干年后，人们将无可避免地将伯南克和他的前任格林斯潘相比。而格老正是在1987年10月“黑色星斯一”以后一举奠定其如日中天的地位，那么伯南克呢？-

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