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沈明高:全年新增贷款将达9万亿 通胀水平或高于预期(2)

2009年06月28日 17:26
来源:凤凰卫视

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观点:中国经济或二次下行

如何看待明年经济?

曾?s漪:您刚刚提到就说在今年的部分,我们看到有人说V型的反弹是会持续下去的,但是另外一派的看法说是会有W型的,那么在我访问过的经济学家里面,他们觉得有些人认为第三季度就会出现所谓的下行的风险是存在,有人认为在明年年初。您认为说这个中国的经济,您刚刚讲今年可能问题也不太大,因为民间投资如果跟上来的话,更是没有大的问题了,过了今年之后,明年的走势会是怎么样?您有一些什么样的看法呢?

投资拉动令今年经济前景乐观

但忧投资功能持续否

沈明高:我是对今年的经济不是很担心,因为今年的经济特征也很明显,就是投资拉动,只要投资的动能不衰竭,中国经济增长还是可能会保持一个比较快的水平。

现投资为信贷拉动

新增贷款将达9万亿增30%

沈明高:现在最担心的一个问题反而是这一波投资拉动的动能,它能够持续多久?我们现在看到,这一波投资拉动主要是信贷推动的,那么信贷按照今年一季度,或者四、五月份,大概五、六千亿的新增贷款规模来看的话,全年的新增贷款大概能达到9万亿,那么比去年要多了4万亿。按照贷款增长速度来看的话,在30%左右,这个是过去十几年来没有见过的一个增长。

六月后信贷若持续可稳定投资

否则投资将动能不足

沈明高:如果说这个信贷增长可持续,也就是说六月份以后,未来的几个月,平均大概每个月有五千亿的新增贷款的话,那么30%左右的贷款增长是可以保持的,所以这个对投资的话,有一个稳定的推动作用,这是很重要。如果说我们认为信贷增长是不可持续的,比如说七、八月份就开始下降,或者甚至负增长,那当然这个投资增长的动能就会不足。

现信贷总需求为10万亿

流动性宽松可使信贷供应足

沈明高:我们国家统计局公布的最新数据表明,现在新开工的项目和在建的项目,它计划的投资规模是很大的,超过了大概20万亿以上。我们知道新增的投资里面大概30%是来自银行贷款,这样粗略的换算一下的话,即使已经是在建的和新建的项目,它需要的贷款大概要10万亿,如果这个10万亿是两年完成的话,那么今年还需要大概5万亿。也就是说按照这个需求来讲,从贷款的需求来讲不是个问题,贷款供给按照目前的流动性宽松的情况下,也不是问题。所以我觉得贷款的稳定增长,对投资的推动作用还是有的,这个作用如果持续下去,今年的投资增长是可持续的。

信贷刺激投资料明年现瓶颈

明年需加大财政刺激

沈明高:现在关键的问题是明年,今年新增贷款9万亿,明年新增多少?这是一个很现实的问题。不管是明年新增,还是再加4万亿的话,也就是明年新增贷款到13万亿,增速也远远低于今年的30%,因为基数高了,所以说靠信贷推动的投资增长,它的动能明年开始就会不足。现在的问题就是说信贷刺激可能到了一个瓶颈的阶段,那么财政刺激能不能跟上?也就是说明年如果经济要保持高的增长,财政赤字就必须上升,如果说信贷的动能衰竭,财政的支持力度,还是不能加大,那么明年开始经济就有下滑的这种可能性。

曾?s漪:所以在这个关键点上,您刚刚分析的部分就是说今年问题不大,到明年年初,这个部分要怎么往下走会是个关键点,而这个关键点是在于政策的选择。

沈明高:对。

通胀预期左右未来政策走向

通胀何时会出现?

曾?s漪:政策选择其实跟现在全球大环境都是有关系的,也就是大家对于通胀的估计,到底是怎么样的,钱这么多的投放出来,包括中国,包括美国、全球都是这么多的钱在市场上流动,所以通胀的预期,大家现在是在研究和担忧当中的。有人说通胀势必会出现,有人认为美国在今年年底就会加息,一旦加息,这个资金流向就会开始逆转,一旦逆转的话,投资还有全球的大宗商品价格、美元的价格,从开始就会有很大的变化,您怎么看目前通胀的现象,会不会出现呢?

适当通胀预期是

刺激经济政策的必然结果

沈明高:目前适当的有一些通胀的预期,本身是刺激经济政策的一个必然结果,因为经济不稳,通缩的压力很大,所以政府也好,央行也好,它出台一些宽松的刺激政策,它的目的就是为了降低通缩的这个担心。那么反过来的结果就是,当然可能会有通胀的预期,所以说在目前这个阶段,有通胀预期本身是经济稳定政策的一个结果。

应对通胀关键需“推出政策”

适时将刺激经济政策转向

沈明高:现在关键的问题就是说,当通胀成为现实的时候,我们目前的刺激经济的政策能不能转向,也就是说所谓的现在大家讨论比较多的有一个(退出的机制),你进来的时候很猛烈,信贷刺激、财政刺激,那么当你的通胀的压力开始上升的时候,我很多政策要退出,这里面退出的话,财政政策的退出要比较容易,为什么呢?因为我刺激经济的政策,把钱花完了就完了,没有第二波的财政刺激的政策,那么财政这个政策自然就退出了。

货币政策退出难度大

关键需把握“时间”和“力度”

沈明高:但是比较难的是信贷政策,或者是货币政策的退出,那么货币政策现在就是非常宽松,甚至像美国这样零利率量化宽松,它要把它转向过来,它有两个问题。第一个是时间点,什么时候开始?第二个问题就是你多大的力度。

美国与全球若现通胀

各国央行及时行动可控制

沈明高:我们现在大家都比较关心美国的通胀,我们现在甚至担心,如果说有通胀的话,可能是一个全球性的通胀。但是这一个担心下面必须得有一个假设,就是说各国央行它会不会及时采取行动,从过去的经验来看,如果各国央行同时有效的采取反向的政策的话,通胀是可以被控制住的。

各国央行博弈“谁先加息”

加息利全球但损本国经济

沈明高:但是现在的第一个问题就是说,这是一个全球的危机,我认为各国央行之间实际上存在着一个博弈,哪个央行现在收紧货币政策?你比如说美联储今年下半年年底可能会加息,这种可能性是有的,但是如果美联储率先加息的话,它抑制了美元的通胀,也就是说对全球的通胀的压力减轻有帮助,但是它的代价是什么呢?代价就是美国经济的放慢,因为你要加息,美国好不容易可能稳定的经济,它可能会再次有下滑的可能。也就是说对我收紧货币政策,好处可能是全球的,但是成本是留在美国。

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