凤凰卫视9月20日《财经点对点》以下为文字实录

2009年09月20日 23:14
来源：凤凰卫视

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金融海啸教训：美严控CPI但房价飙升激化泡沫

丁安华：对，你说的很对，这一次金融风暴恰恰揭示了这样一个矛盾的地方。一方面我们看到的美国在过去10年，在格林斯潘的治理下，他会关注CPI通胀膨胀指数，它是受到了很好的控制，另一方面我们看到它的房价，它的房地产股票价格在偷偷的往上涨。实际上是在央行的控制价格稳定这样一个(眼界音对)之外，出现了一个泡沫。这个就是金融风暴产生的原因，所以我们实际上如果这一次给我们教训，这就是一个很深刻的教训。我们要关注价格稳定，但是我们不能只把眼光放在消费品价格。

关注CPI忽略资产价格会否对价格走势判断失准？

曾?s漪：正因为这个问题，就是说当人们每一个月只看到CPI数据上上下下，而没有再去思考到资产价格，譬如说股市、楼市的时候，那么就会对于未来的这种价格的走势会有一些失准。

资产价格受流动性影响属虚拟经济央行挑战大

丁安华：对，说的很对，资产价格有它不同的规律。现在我们看起来资产价格的变化，受到的是流动性的影响非常大。那么消费品价格的变化，它是实体经济的一个反应，资产价格我们可以说它是一个金融体系，或者我们通常说的虚拟经济里头的问题。那么怎么处理资产价格变化，这是对各国央行货币政策一个极大的挑战，在这一方面大家也关注到这个问题，但是看起来也没有一个很好的办法。

资产价格影响具传导性应如何列入通胀率计算？

曾?s漪：从你的谈话看起来，就是说其实还是在一个全球化的资金流动情况之下，这种钱的流动它会推高资产价格，资产价格又会形成心理预期，心理预期可能就对物价，实际上我们在计算的物价指标里面，就会造成一个影响，因为它有各种不同的传导出去。所以你认为说，是，央行能在制定CPI的时候是应该考虑资产价格，是不是应该列入？

丁安华：现在不是说，是不是应该的问题。

曾?s漪：是应该列入。

资产价格纳入通胀有难度楼股市不属于消费品

丁安华：如果它有办法列入，当然是好的事情，现在看起来它有难度。第一难度在于我们通常观察到的是消费品价格，但是我们当然不会把股票作为消费品，我们不会去消费它。我们楼价或者其他的资产价格一样，它不属于消费品。那么正如你刚才说的也非常对，通常来讲我们认为资产价格的变动，最后会传导到实体的经济里头去。比方说我们经常说的财富效应，就会影响到实体经济的价格指数的增长。

曾?s漪：对。

资产价格间接影响实体经济时间滞后传导效果不明显

丁安华：比方说，我们所说的楼价，最后也会影响钢铁一系列的传导到实体经济里去。我们说的股票价格，也会通过各种渠道转化过去，看起来这种转导一个是有时间的滞后。第二个也不像我们以前所说的那么明显了，就是大家在追逐资产价格上升的时候，它有时候纯粹是一个投机的目标。特别是我们说的海外的游资或者是热钱，它基本上是不关心了，差不多我就撤了，是这样一种情况。所以我们知道如果能够把资产价格片段计入到我们的某一种央行政策目标里去当然是很好，但是现在技术上是有难度。