创业板和中小企业快成长论坛实录

2009年11月29日 17:58
来源：凤凰网财经

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主持人姚振山：第二场论坛和创业板有关，创业板说十年磨一剑，今年终于出来了，上市之后的表现大家也都看到了，当天被爆炒，说很多中小投资者被惨重套牢，经过一两周的销声匿迹，现在又经常出现在涨幅榜的前列，百元以上的股票好几个也和创业板有关。到底我们怎么看待这个创业板？现在28家公司的价值、商业模式到底怎么样？能不能在明年或者往后的很长一段时间成为股市的新动力或者说成为我们经济发展的新动力？接下来这场论坛重点来探讨一下。

先来介绍一下嘉宾：

科技部火炬中心金融处程维华处长；

科技部火炬中心宣传处阿荣处长；

中国软科学研究会罗尚忠主任；

银杏资本管理有限公司周文广董事长；

怡桥财经黄怡如董事长；

中国民族证券投资银行部董事总经理姜勇；

原纳斯达克中国区首席代表徐光勋；

南京证券投资部副总经理、欧美亚太国际公司总裁张玉玺；

深圳创新投资集团北京公司刘刚总经理；

福大牛先生，51sim原来在IBM负责市场的交易信息和交易系统，现在从事绿色低碳和小额贷款的创业。

高志凯博士。

介绍完嘉宾，我好奇的问一下身边的创新投北京公司的刘刚总经理，我们今天探讨创业板中小企业快成长的问题，对于创新投这几年我们认为在PE行业里面也是成长非常迅速的，因为你们手里面优质的创业板企业特别特别多，给大家介绍一下你们是怎么做的？

深圳创新投也是经过了一轮市场的熊牛转换，这几年我们看到已经是中国本土PE里面最好的PE公司之一了，所以我非常有兴趣听一听他们的经验到底是哪些，可能对于我们在座的各位来说也能够学到一些，去选择创业板企业，或者去发掘一些创新型企业的经验。

刘纲：刚刚主持人也提了深创投的一些情况，我结合我们今天的创业板和创新投资以及中小企业发展做一个简短的发言。

我想主要讲四个方面，一个是中小企业融资的困局，第二，创投的概念，第三是实物，第四是中小企业的上市，第五，深创投的简单介绍，介绍的时候可能也提到深创投的经验。

中小企业融资的困局实际涉及到我们中小企业，美国的经济大家一提就想到世界的五百强，实际上美国是一个中小企业的强国，而且美国经济的增长秘密武器就是发展中小企业，我们看到这些基本的指标，美国有2千万中小企业，50%以上的GDP是由中小企业创造的，60%的就业以及制造业的50%、工业70%都是由中小企业创造的。出口额也占全美整个出口额的30%，过去10年财富五百强的企业工作岗位减少了500万，但是美国的新增岗位达到了3400万，这些岗位主要是由中小企业贡献的，说明中小企业在美国整个经济的发展中间处于非常重要的位置。

美国的联邦政府认为中小企业是美国经济的支柱，前总统克林顿也认为小型企业是经济的命脉，唯有振兴中小企业才能振兴经济。

这个是美国在2006年人口统计局、商务部、贸易部的指标，我们看中小企业的十项贡献：

第一，占据了美国企业总数的99.7%。

第二，雇佣了美国50%的劳动力。

第三，支付薪酬占美国劳动力总薪酬的45%。

第五，在过去10年每年创造60—80%的新增就业机会。

第五，美国小企业人均GDP产值不低于大企业。

第六，2005年占据了联邦政府采购合同的23%。

第七，人均发明专利数13—14倍。

第八，41%的技术人员等。

目前发展中小企业是整个拉动内需保增长、促进就业的一些最根本的措施，我们也知道，中国小企业1200万户，创造65%的专利、70%的技术创新，80%的新产品开发，中小企业关系到整个国民经济健康稳定的发展。

中小企业融资一直是很困扰的问题，中小企业的融资难有一个很重要的指标，失败率非常高。中小企业高失败率导致融资难很大的问题，还有中小企业没有偿贷能力，资产也很差，融资的品种也比较少，因此在整个我们国家中小企业融资是一个比较大的问题。我们从中美来国来看，中小企业从哪获得钱，美国来源55%是来自于个人储蓄，但是在风险投资有4%，中国74%是来自于个人，还有一部分是政府资金、亲友借款，显然美国的资金来源是比我们要丰富一些的。

在整个中小企业创业过程中我们看到一个资金面，就是说资金在不同的阶段可能获得有不同的来源，比如在刚刚创业的时候风险最高，可能个人自筹资金或者家庭出资，在美国的概念中有一个天使投资，在国内最近李开复先生创办了一个类似于天使创业工厂这样一个组织，实际上和这个是相关联的阶段。

第三，有一些是政府对于高新技术企业的支持资金。

第四，比如在初创期风险投资。在发展期、成熟期的时候，是通过银行信贷和上市来解决，从这个资金面来看，我们认为发展创业投资和实现企业的创业板上市，比如在中小板上市是解决中小企业融资难最根本的措施，在整个资金的体系过程中，风险投资或者我们所说的更大的概念股权投资在资本市场结构中间处于先导和基础性的作用，原因很简单，第一，股权投资、风险投资是投资给企业家，直接承担风险，作为股权投资，是参股的，银行信贷是要偿还的资金，上市是要有要求的，因此如果风险投资投入之后就能够扩大或者充实企业的资本金，提高整个资产负债比率，这样银行信贷就能跟进。第二，风险投资投进去之后，不是说只带来资金，还带来后续管理增值的服务，企业创业过程中由于自己有某方面优势，企业经营管理从各方面不一定是全才，风险投资这个过程中能够帮助企业弥补他的短版。第三，风险投资投入之后会提升品牌，提升他的公信力，对后续的资本运作业带来很大的帮助。

我们认为在整个资金结构中间，风险投资是整个中小企业融资最基础、最先导的一个部分。

我再谈谈创投的概念。首先，VC是20世纪全球金融领域最伟大的创新成就之一，是最重要的成果。我们是怎么看待这个问题呢？它是一种非传统的融资，就是和信贷、和上市相区别，风险投资的特征是结合了资金、技术管理和企业家精神，投入到企业直接的股权之中。在过去20年以来，风险投资大大推动了全球经济的发展，尤其是创新经济的发展。我们还看到一个概念是PE，PE通常是私人股权资本或者私人权益资本，我们看到PE有这样一个基本的概念，目前在整个中国市场会谈到PE和VC的区别，我自己认为首先最狭义的PE是指在风险投资之后大规模的投资，主要是指并购投资，我们大多数所谈的PE都是指这个阶段。我们中国创投十年，现在已经是处于中国本土创投崛起的阶段。在创投的整个发展过程中是极大的推动了整个中小企业的发展。

我还想再谈谈关于创业板的问题，因为大家也提到创业板的情况，首先，上市的价格，第一是筹资的效应，第二财富放大，第三提升整个企业的品牌和知名度，第四是监管，第五人才激励和扩张工具。首批创业板28家中间，从06、07、08业务收入每家企业的数据，基本上可以看到大体上创业板营业收入在1个亿—2个亿之间，利润在3千万左右，因此我们认为创业板的推出对中小企业是一个巨大的推动。创业板的指标，连续2年盈利加起来不低于1千万人民币，如果符合这一点也是财务指标上符合创业板的要求。第二，如果最后一年盈利营业收入不前于5千万人民，利润不低于5百万，也符合创业板的要求。我们认为创业板对于未来中小企业发展是一个巨大的推动力。

深创投是一个国资有深厚国有背景的企业，去年在全国风险投资排名第一，从08年排名来看深创投排名第一，之后是IDG、红杉资本，说话中国的资本市场正在崛起、中国的私募股权也正在崛起。我们投资10年以来投资了235家企业，累计投资的资金45亿人民币，在各个领域都有，由于在过去10年，尤其是在最近几年我们连续每年投资将近10亿—15亿左右，而且重点是关注于高新技术企业，这些企业经过一段时间的发展，也有很多符合在创业板上市的一些要求，因此实际上创业板企业的上市积累，是我们过去长期的积累过程。在首批创业板企业中有一家是我们公司投资的，网速科技，这个项目正好我07年负责主投的，我们希望借这个机会和资本市场的各位专家以及各位企业家能够合作，共同把握中国创业板的机会，把握中国风险投资崛起的机会。

这是我个人的介绍，08年我当选国内十大VC新锐。