这一轮海外抄底术论坛实录

2009年12月06日 11:55
来源：

人参与条评论

马雪征：

很多人问我过说如果你再做一次，会不会再做收购，答案当然是会。刚才几位老总讲的非常清楚，我为什么这么感觉呢。第一海外收购首先一定要看行业，要看这个行业是不是有海外收购兼并的需要或者是必需性。比如PC这个行业是以量取胜。如果联想一年卖400万台PC和一年卖2500万台PC企业竞争的时候，采购优惠价上已经输了第一圈了。比如您做海外旅游的，资源对他来说非常重要。中国今年三大单收购包括澳洲的矿产，会看到中国的布局是抢资源，这对中国来说三十年、五十年发展都非常重要，所以第一个行业要看。

第二个，市场要看。要看市场中投资回报的分析，比如联想PC在中国市场拿到30，每争一个点投入和产出都很高，因为从0到1获取容易，从30到35包括市场投入、销售投入都很大。

另外就是关于人的问题，真的要看自己的公司是不是够水平了，能不能做海外购并。反过来说我为什么还是会答会呢，看中国现在的状况。第一，人民币升值，如果以人民币收入为主要收入的企业将来也是将以人民币收入为主要收入的话，实际上现在做收购和投资的成本是低的。第二个角度，像三一我跟向总讨论过无数次，一个海外35倍市盈率公司收购5倍市盈率公司的话价值来讲对中国企业也是有非常大的价值。最后回到大家谈到人的问题，征和的问题，这个不是5年，搞不好是10年、15年的工夫。联想在这五年中的起起伏伏总归就是整合的问题。不是财务计算的问题，也不是拿到多少技术的问题，最后还是技术的问题。联想当时五年前是说几句英文同事都不多的公司，收购80年的美国公司，我们用了12亿5000万美金，买回来160个国家的运营，将近66个国家的分公司

宣布第一天我们都兴奋，第二天才觉得“恶梦”刚刚开始。因为66个国家接受这些国家CFO就够头疼。所以实际上整合和运作是非常大的一个挑战。

随便给大家说一个故事，收购后的三年中我拿到了香港国泰公司、美国联合航空公司只有一百个不到最高客户的飞行奖励。三年中飞了一百万应里公里数。所以我现在是终身白金卡会员。难度简单说两句，但是回答还是肯定的。因为这对一个国家、市场、企业迅速成为国际型的企业收购兼并是最重要的手段。

王巍：

您从做财务的企业转到私募行业立场完全改变，收购方式也有改变。能不能谈点您个人的体会，你现在的状态、想法、工作方式和原来有什么不同？

马雪征：

我觉得我今天主动放弃了隔壁私募的讨论，也放弃了这边粉红团队的讨论，参加这讨论就是想跟大家谈谈中国现在市场上就是钱太多。现在拿钱容易，花钱可不一定容易。

第二，这次的4万亿流出来的方式各种各样，再看PE，过去我记得很清楚，不到十年前，在中国做PE公司7家不到，现在包括国内外的大概200多家。我的定位就是你在别人那儿拿1块钱，你在我这儿拿到的是1.5的价值。当你想做海外收购的时候如果有一个私募基金给你提供的不仅是钱而且是海外运作的经验、管理，甚至包你两年帮你运作完了再交给你，这个价值不止1.5元了。做PE是对企业有更深的了解，这不是“忽悠”，因为对企业了解不深刻的话其实这个钱没有花到准确的地方，也不能帮助企业增值。所以我的感觉蛮好的。

王巍：

马总谈到的有拿钱的本事还要有用钱的本事才行。只有给企业提供增值才能把这种圈钱的形式变成最后的产业链。何总刚才提到了一个观点很有意思，当总理说我们很害怕，因为他有理由害怕，即便是你自己的钱，企业家是不能害怕的，不能说我们选错了人了，因为我们没有资格说我们害怕，只能他们说他害怕。这是中国的一个环境。当我们到外面抄底，我们认为有信心抄底的时候，会感觉到很多政策上担心。当外国人希望到中国来，比如汇源和可口可乐卖了很高的价钱，我们应该感觉很好，这个案例最后种种原因分杈了。现在在场又一个企业家丁立国先生，他做十几年钢铁收购，从一个小企业做到上千万吨大企业的时候，应该说所有的经验、江湖经验、法律经验非常充沛。在最好的时点上经济危机之前同样卖了一个高点，卖给俄国人，最后由于种种原因没有做成，所以让丁总给我们分享一下他的经验。