季报寻宝:17家公司一季度业绩预增超10倍(2)

2010年04月19日 14:06
来源：证券日报

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世联地产 2010年业绩锁定性高

2010年一季报：公司预计2010年1-3月净利润为8000万元至8200万元之间。业绩变动的原因：公司2010年第一季度的营业收入受到2009年第四季度房地产市场成交活跃的影响比去年同期有大幅度的增长。上年同期净利润：88.93万元。

2009年年报：公司的总目标是主营业务规模实现13亿元，同比增长77%。净利润1.79亿元，同比增长18.58%。公司在2008年至2009年期间相继完成收购原世联中国持有的世联行等8家子公司25%的股权，亦引致2009年净利润同比大幅增长。2009年年报披露，前十大流通股东中，以个人机构投资者为主，上期康人寿旗下三个账户均已退出。

业绩锁定性高：今年1-3月房地产成交异常活跃，特别是3月下旬至今房地产市场量价齐升，即使下面进入严厉的行业调控，公司2010年净利润也至少应有1.8亿元，公司2010年业绩锁定性高；公司2009年代理业务收入占比为73.32%，较2008年再度上升12个百分点，珠三角区域业务收入占比在经历了2年的下降后今年再度上升，为68.9%，较上年增加近3个百分点。区域和业务均呈现出集中度增强的趋势，体现出公司在全国化扩张进程中阻力仍然较大。

在原有异地扩张模式遇到压力的情况下公司2009年尝试通过收购异地代理公司实现全国化扩张，并实现对青岛信立怡高公司的收购。华泰联合认为通过收购来切入外地市场无疑是一个更为有效且可以更充分利用公司上市带来的资金和品牌优势的手段，但公司能否在未来，特别是房地产市场不一定会再度出现严重调整的情况下持续找到可供整合的公司资源将是这种扩张模式能否延续的重要关键因素。

公司2009年代理费率从2008年的1.09%下降至0.88%，为2006年以来的最低水平，华泰联合证券认为随着竞争的加剧以及市场整体稳定向上更利于开发商拥有更多选择权，代理费率的下降会是一个趋势性的方向，公司近年新签约面积增速呈现逐年下降的趋势，今年仅为8.7%，低于2009年仅16个百分点，在代理费率下降以及全国化扩张未见明确推进动力的情况下，公司将不可避免地面临维持高成长的压力。