季报寻宝:17家公司一季度业绩预增超10倍(5)

2010年04月19日 14:06
来源：证券日报

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万家乐毛利率上升带来盈利倍增

2010年一季报：2010年1-3月净利润预计为16000-16400万元，同比增长1720%—1766%，基本每股收益0.232—0.237元。说明：公司之控股子公司顺特电气与阿海珐输配电合资设立的顺特阿海珐电气有限公司，于2009年12月4日由佛山市顺德区工商行政管理局核准登记，取得企业法人营业执照。其中顺特电气占注册资本50%。自2010年2月1日起，顺特出资资产已交付顺特阿海珐电气有限公司营运，顺特出资资产公允价值溢价3.65亿元，按会计准则有关规定确认营业外收入18250万元，影响归属母公司所有者的净利润15512.5万元，属非经营性收益。

2009年年报披露：2009年营业利润及净利润均大幅增长的原因是：①主要原材料价格下浮使主营产品毛利率上升；②银行贷款利率下降及银行借款余额减少使财务费用同比减少；③投资收益及公允价值变动收益同比增加。

公司逐步从年初的金融危机带来的生产萎缩中复苏过来，收入降幅缩窄。其中四季度收入同比增长0.13%，环比增长11.08%。公司的输变电业务海外收入仅达到2008年的42%是抑制总收入增长的主要原因，公司通过在国网招标及风电市场开拓，克服了不利因素，保证了收入稳定性。江南证券预计随着国内核电市场、铁路、风电市场快速发展，公司输变电业务将有较快的发展机遇。燃气具业务受到国家家电下乡政策刺激，在第四季度出现了较高的销售高峰。2010年“家电下乡政政策的启动时间、补贴力度较2009年有大幅提升，预计将给万家乐燃气具业务带来20%左右的销售增速。

公司净利润增长较大程度受益于毛利率的提升，其中顺特干变产品毛利率提高5.42%，热水器业务毛利率提高4.27%。除了铜价等原材料大幅度下跌等因素外，公司通过产品升级，技术改进，材料替代等多种手段提升了毛利率水平。公司的期间费用率在2009年呈现下跌态势，主要由于公司大幅度降低了银行贷款。2009年末公司短期借款比2008年末下降3.2亿，长期借款则减少了700万元，财务费用同比下降34%。公司的营业费用率也随着第四季度燃气具业务的收入上升，相对于2009年上半年的15.9%有所下降。同时2010年合资公司成立后，阿海珐将注入7.45亿现金，江南证券预计2010年的财务费用至少减少3-4千万的借款利息。因此期间费用率有望继续呈现下降态势。