AIA并购案终点回到起点 “新保诚”幻影破碎(3)

2010年06月11日 23:14
来源：21世纪经济报道作者：刘湖源孙轲

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2. 大股东“用手”投票

饼归饼，最现实的问题则是保诚如何筹集到并购款项中的250亿美元现金，以及如何在6月7日的年度股东大会上获得75%股东的支持，否则一切都无从谈起。

按保诚于3月1日公布的计划，250亿美元收购代价的现金部分将有200亿美元会通过在供股融资。5月25日，几经波折之后，保诚终于实现了在香港和新加坡的介绍上市，企图为接下来的供股融资铺好平台。

按保诚5月17日公布的配股方案，其在香港和新加坡介绍上市之后，将以每2股旧股供11股新股的比例，在伦敦、新加坡和香港三地发行约139亿股新股，集资约145亿英镑。每股发行价为104便士(约11.78港元)，较该股当时收盘价折价80%，较新股发行后的理论除权价低39.3%。

这意味着，若原股东参与供股，其每持有保诚1股需要再付出572便士，并且即使全额参与供股，其权益也将因为保诚于供股后向AIG发行新股以充当并购代价的一部分而被摊薄10.9%；如果完全不参与供股，其权益更将一共被摊薄86.3%。

可惜，保诚虽勉强搭好了集资的平台，大股东方面却频频传出要阻止保诚通过供股与并购的声音。除了供股会导致股东权益遭受大比例摊薄外，价格过高是阻挠的最主要原因。

在4月份，市场便传出了收购价格过高，并且部分股东打算在6月7日的股东大会上阻止交易的声音。其中颇具代表性的是持有保诚12.04%和6.39%股份的前两大股东资本研究与管理公司(Capital Research and Management)和贝莱德(Black Rock)公司，以及持有保诚0.2%股份的海王星投资管理公司。前者放出要在股东大会上投反对票的信号，并且还打算邀同英国其它保险公司分拆保诚于欧洲的业务，后者则发起了称为“保诚行动集团”的拉票行动，试图说服25%的股东参与阻止交易。

海王星投资管理公司首席投资官Robin Geffen表示，“保诚的股东用355亿美元去买一个现在每年仅能产生16亿美元利润的公司，价格太贵了。

该公司5月初支持创办了一个名为“保诚行动集团(Prudential Action Group)”的网站，希望通过此网站说服保诚股东在6月7日的股东大会上投反对票，并接受网络和电话登记统计反对收购的股东数量。“我们的目标是集结超过25%股份的反对者，以在6月7日保诚股东大会上阻止该交易。”该机构称。

4月中旬至5月底，欧洲债务危机的加剧使全球金融市场再受打击，伦敦金融时报100指数和恒生指数均下挫超过12%。市场因此更加确信，保诚当初所定的355亿美元收购价相对于当下的市场状况而言“太贵了”，这更加剧了股东的反对声音。

迫于股东的巨大压力，保诚无奈于5月28日与AIG重启谈判，试图削减收购价格至304亿美元，但这一要求在6月1日被AIG明确地拒绝了。

交易宣告失败后，海王星投资管理公司在保诚行动集团网页上表示，“交易的终结是常识的巨大胜利。