平安证券多项目涉嫌内幕交易 保荐+直投遭质疑(3)

2010年07月15日 16:48
来源：时代周报

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捆绑上市潜规则

今年以来，数位投行人士被曝光违规参与PE投资，从中牟取暴利。对此，深圳某券商投行负责人表示，“这在业内并非个别现象，有些项目主办人会通过不同方式对其所做的项目进行PE投资。

对于上述“潜规则”的成因，某上市券商投行人士分析说，“大多数情况下，谁拉来项目谁就当项目主办人，因此项目主办人和项目公司的关系最好，也容易在项目公司增资扩股或发行自然人股时拿到一些股份。

事实上，在目前PE全民化的环境下，PE市场形成了“僧多粥少”的格局。面对相对稀缺的优质项目，普通PE想投资这类项目，却不得不支付相当昂贵的成本。“投资拟上创业板的优质项目，价格往往达到20倍以上市盈率。其中风险巨大，而且获利空间被挤压得很厉害。”深圳某资深创投人士透露。

但投行人员往往能低价对项目公司进行PE投资。上述某上市券商投行人士称，“项目IPO前的增资扩股方案由投行设计，很多项目的增资扩股不是公开的，而是小范围内进行的，因此投行人员往往能拿到价格便宜的股权。

由于各个投行的内控制度中均禁止投行人员投资相关项目的股权，因此一些投行人员不得不另辟蹊径开展PE投资。上述某上市券商投行人士透露，比较常见的是通过亲属作PE代持。这种方式比较隐蔽，除非有人举报，否则很难被发现。

业内人士认为，国信证券李绍武案即是此类违规PE投资案的典型代表。据悉，在此案中，李绍武妻子邱利颖利用虚假的《工作合同》违规入股了莱宝高科。

此外，记者还了解到，投行人员违规介入PE另一个路径是：投行人员自己或与他人合伙设立专门的公司用于PE投资，或者为其他PE公司入股进行牵线搭桥，而从中牟利。“创投公司一般都与投行保持着良好的关系，一些项目的运作须倚赖于投行担当中介。”上述深圳资深创投人士说。

熟悉平安证券的某投行高管对记者表示，“平安证券保荐的很多项目被质疑造假上市，这反而给平安证券在业内带来更大的名气，很多民营公司纷纷找上门来，要平安证券做保荐人，因为容易过会。而平安证券由于项目多，还具有选择权，这和很多小券商抢项目的状态完全不同。

北京市问天律师事务所主任合伙人张远忠对记者表示，“中国内幕交易的违法成本很低。只有严惩，包括刑事的制裁方式，才能打击内幕交易。”

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