“汇率战” 一场没有硝烟的战争(4)

2010年11月04日 14:46
来源：新财经作者：李斌

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国家发展和改革委员会对外经济研究所所长张燕生

美国的期望值超出了中国的能力

中国应该用和谐的方式分担全球经济失衡的再调整。“美中经济与安全评估委员会”报告的一个基本观点是，这场全球金融危机与全球经济失衡有关，而全球经济失衡的责任，应该由中国和美国各自承担一半。如果是这样，美国人以前消费太多，下一步应该多储蓄；美国的进口太多，下一步应该多出口。中国人过去储蓄太多，现在应该多消费；中国的出口太多，下一步应该多进口。

但是，对于这样的结果，我感到很迷惑。第一，这场全球金融危机开始于2007年8月的次贷危机，也就是说，2006年是危机前的经济顶峰年，美国在2006年经常项目的逆差是历史最高。而其他三大经济体的贸易顺差分别是：中国，顺差2530亿美元；中东地区，顺差2521亿美元；德国，顺差1920亿美元。最后，为什么唯独让三大顺差经济体中的中国承担全球经济失衡责任？

第二，在三大顺差经济体中，德国提供的是技术和零部件；中东地区为全世界提供了石油；中国为全世界提供了农民工。中国在2006年经常项目顺差中有85%是贸易顺差，这些贸易顺差在过去很多年基本上是加工贸易顺差。而加工贸易顺差的80%属于跨国公司的内部贸易，那么，全世界的跨国公司是不是都要承担全球失衡的责任？如果只让中国承担，是不是非常不公平？

第三，人民币升值究竟是要解决什么问题？短期的汇率升值，对于加工贸易和跨国公司的一般贸易影响不大；但中期以上的升值，对中国经济是破坏性的。2007~2008年，人民币每年平均升值6%。如果仅仅是化解人民币升值的压力，企业的反应就是提高效率、降低成本、更新设备、调整结构。从2007年四季度到2008年三季度，人民币升值加上劳动力成本上升，再加上环境和资源成本上升，中国对欧、美、日平均出口增长率是欧、美、日平均进口增长率的一半，这样的结果对中国是破坏性的。人民币升值在可承受的范围有利于结构调整，如果超过了可承受范围，其影响就是破坏性的。

美国1980~1987年出现危机时，逼迫日元大幅升值，但并没有解决美国贸易不平衡问题，却让日本付出了十五年经济停滞的代价。现在，人民币升值同样对美国的贸易平衡没有帮助，因为中国让出的市场份额都由中国的竞争对手填补，这对于全球来说，可能价值更大。

现在，全球经济遇到了危机和失衡问题，经济复苏遇到了困难，但不能以人民币升值来为全球失衡埋单。以美国的期望，人民币每年上升1个点是不够的，美国希望的是大幅度升值。日元当年的升值是翻番的，按美国的期望值，人民币升值要能够平衡全球失衡，要能够拉动美国出口五年翻番，这样的要求已经完全超出了中国的能力。

人民币汇率对于中国自身来说，如果在强大的外部压力下升值，最后导致的结果是：第一，中国会进入被动升值的陷阱；第二，宏观经济调控完全没办法适应；第三，结构调整的目标完全没办法实现；第四，市场化改革的目标将陷入混乱。

如果是人民币自主升值，对中国的产业结构调整、对宏观经济调控、对下一步的市场化改革等都是有好处的。因为人民币汇改在过去并不完全彻底：第一，1998年的人民币汇改，当时的定价比较低，人民币汇率在恢复的过程中被两次危机中断，一次是亚洲金融危机，另一次是美国金融危机。因此，我认为人民币汇率并不是绝对不能升。

第二，1994年的人民币汇改，确实是市场化改革，但说极端一点，其实是把市场改了。在1994年之前我们还有外汇投入市场，但1994年之后就开始了强制结汇制度。所以，在改革的过程中有很多经验教训值得总结，人民币升值是市场化改革的重要组成部分，人民币汇率一定要有弹性和浮动。伴随着人民币的区域化和国际化，一定要用改革来突破资本项目的开放，这是非常大的挑战。