日本地震对A股15个领域的影响(11)

2011年03月14日 15:26
来源：凤凰网财经

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航空行业评论：地震事件将抑制日线航空需求(郑武等)

1、中国各航空公司尚未发生直接损失

中国民航飞往日本东京成田、东京羽田机场的航班备降日本大阪、名古屋等机场，中国国际航空公司两架波音777客机滞留东京成田机场，人机均平安。

2、地震将会抑制商务和旅游客出行需求，东航受到负面影响最大

乘客将因安全顾虑，减少日本出行。/东航受地震冲击最大，国航次之，南航受到的直接影响几乎可以忽略；差异产生于三大航日本航线收入占比不同。

关于地震对航空公司盈利的影响，我们给出的情景1的假设是：(1)全年日本航线客流量对比不发生地震的情景下滑30%；(2)航空公司的客座率和票价大幅下滑。

该种假设对应航空公司收入减少，但固定成本和变动成本均不变。情景1是对对航空公司盈利冲击最大的情景假设。

3、预计航空公司将通过航线调整应对日线需求下滑风险

根据我们和航空公司的初步沟通，航空公司将会缩减航班，来应对客座率和票价下滑。

我们给出的情景2是：(1)全年日本航线客流量对比不发生地震的情景下滑30%；(2)航空公司通过停飞航班，以维持票价和客座率；(3)停飞飞机处于闲置状态。

该种假设对应航空公司收入减少，但固定成本不边，变动成本随航班缩减而减少。

关于情景测算的两点说明。(1)由于飞机可以移-动，且日韩航线航距短，因此目前在执飞中日航班的飞机，同样适合于国内航线。预计国航、东航、南航将会抽调部分中日航线运力至内线市场，以应对内线市场运力紧张。因此航空公司受到的真实影响，或将小于我们以上两种情景的测算结果。(2)我们采用的基准测算是地震影响航空需求为30%，但实际影响可能和我们的测算产生偏差，且我们目前较难判断。若实际影响航空需求仅为10%，则对三家航空公司的利润影响为我们测算结果的1/3。

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