一季报行业前瞻(2)

2011年03月27日 10:01
来源：每日经济新闻

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高存货有利释放业绩

叶洮认为，随着金属价格的上涨，上市公司的盈利也在持续走高，预计今年一季度的企业盈利同比去年将继续增长，其中价格涨幅较大的铜、锡类上市公司提升幅度更加明显。而目前的公司股票估值水平相比过去4年处于最低水平，存在提升空间。同时，美国经济步入复苏阶段、欧债危机已过谷底、中东局势的实质性影响有待进一步确认，预计宽松的货币环境将会延续。

国内方面，从今年“两会”来看，“民生”议题成为决策层关注焦点；“保民生”相关领域的投入可望加强，保障房建设有望推动行业整体需求。在紧缩预期缓解和民生关注强化的共同作用下，周期性股票估值压力或将缓解，出现阶段性机会的概率加大。

叶洮建议，近期重点关注强周期类基本金属公司。建议重点关注江西铜业(600362，收盘价39.91元)、铜陵有色(000630，收盘价28.74元)、锡业股份(000960，收盘价35.65元)、中金岭南(000060，收盘价20.08元)、西部矿业(601168，收盘价18.04元)、宏达股份(600331，收盘价16.49元)、焦作万方(000612，收盘价20.51)、云铝股份(000807，收盘价12.56元)等。但从中长期来看，压制强周期品种长期估值中枢的因素并未完全消除。农产品和原油的上涨趋势没有改变，通胀阴影并未消褪，紧缩压力仍然存在，这些均可能构成强周期品种估值趋势性提升的阻碍力量。然而受益于新兴产业发展和装备制造业升级，小金属、新材料领域正处于较长景气周期的前段。

●重点公司

山东黄金

从2006年至今，山东黄金(600547，收盘价53.41元)迅速扩张的步伐从来没有停止。2010年，公司通过收购山东金石矿业增加了71吨黄金储量；收购鑫莱公司的独立经营权，完全拥有了莱西山后普查探矿区4.79平方公里的矿权和资源；通过自有矿山探储增加了30吨储量。截至2010年年底，山东黄金股份公司的黄金储量达到350吨。目前山东黄金集团(不包括上市公司)的黄金储量估计约800吨，其中已拥有采矿证的储量有300吨，达到国土资源部地质详勘条件的100吨，推测储量400吨。而山东黄金集团持有的归来庄矿业、嵩县天运矿业、嵩县山金矿业、蓬莱矿业和海南山金矿业都已由上市公司托管，这些资产未来若注入上市公司将使其储量大幅增长。

公司在2010年年报中公告，2010年矿产金产量19.41吨，2011年计划产量为20吨，三山岛8000吨/日、焦家6000吨/日扩建项目和1200吨/日金精矿回收利用项目是确保公司持续发展的“三大支撑项目”

广发证券认为公司的实际产量将会超过年初计划，预计公司2011年的实际矿产金产量将达到22吨。

铜陵有色

铜陵有色(000630，收盘价28.74元)产业链完整，冶炼产能属全国第二。铜陵有色是集采选、冶炼及铜材加工为一体的全产业链公司，截至2009年，公司铜金属权益储量总计约200万吨，阴极铜年产能85.2万吨，铜材加工产能16.33万吨。华创证券指出，公司在推进4个自有矿山技改项目后，冬瓜山和安庆铜矿将维持现有产量，铜山铜矿2012年技改后将建成66万吨/年的采选产能。

另外，公司铜精矿与阴极铜产能无法匹配，而自有矿山扩产能力有限，为提高公司盈利能力，集团将矿山资源注入到上市公司是大概率事件。华创证券认为，集团资产注入的时点将是2013年“双闪”系统建成之前，而优质矿山安徽沙溪铜矿、内蒙古赤峰国维矿业及厄瓜多尔Corriente铜矿的注入值得期待。

2011年TC/RC(铜加工冶炼费)费用上涨几成定局，公司进口铜精矿冶炼有望扭亏为盈。假设其他条件不变，仅TC/RC费用从46.5/4.65上升至70/7就可使公司每股收益增厚0.28元。

辰州矿业

国泰君安测算辰州矿业(002155，收盘价39.97元)业绩2011年、2012年将实现50%~100%的稳步增长，目前股价估值水平合理。公司未来看点在于资源外延式增长及金锑钨价格的变化。

公司在全国范围内积极寻找资源，目前的方式包括以下三点：第一，公司每年考察40个矿山，对符合发展方向的矿山进行收购；第二，公司和现在一些成熟的金锑钨矿接触，通过增发方式或者换股的计划达到收购。辰州矿业集团公司下属资源也有较强的注入预期。