“金股”成色边走边看研报“质检”不尴不尬(2)

2011年07月20日 13:30
来源：中国证券报作者：朱茵

0人参与0条评论

研报“生物链”的背后

在投资者与上市公司之间，分析师担任着重要的中介作用。今年以来，多起研报事件与上市公司不无关系，甚至有上市公司干脆公告称研报内容不属实。这让投资者更加纳闷，分析师难道成了虚假信息的贩卖者？在“上市公司-分析师-机构投资者-上市公司”这一个循环的生物链条中，分析师是怎样的角色？

“其实分析师也是弱势群体！”不少券商分析师抱怨，在与上市公司的关系当中，上市公司处于绝对的强势，公司出事的时候拒绝研究员调研，而特别热情地邀请研究员去调研的时候，往往又是公司有再融资想法、希望做高股价的时候。“如果处理不好关系，就会被拒绝采访，没办法了解公司的真实情况。如果关系好，则会有比别人获得更多的一手信息。”多位研究员坦言。这也导致很多分析师在做研报结论时，很少给出卖出评级。在研究报告存在的生物链条中，研究员既要“讨好”上市公司的又要“讨好”基金公司，常常两头犯难。

“过去是靠关系作研究，现在研究的价值在不断增加。”陈晓升表示，历史上靠内幕信息换取基金公司的认可曾非常流行，但目前监管越来越多，获取内幕信息也越来越困难。同时，信息大爆炸的时代，更需要真正的研究，例如有家香港公司的一个季报就有150页，普通投资者谁会去读？未来研究越来越重要。

一位资深研究所所长表示，在所谓的内幕信息里，有敏感和非敏感之分，有些不属于法定信息披露范畴，但有助于投资判断，从分析师角度来说，需要去把握边界。例如分析师调研不应该只是问董秘，还要问客户、竞争者和上下游公司等，这些都对判断公司价值有意义。业内人士建议，未来在管理好法定信息披露的同时，还需要加强上市公司非法定信息披露，改善投资者关系，帮助企业与市场沟通，帮助市场合理定价。

独立、诚信才是根本的解决之道。业内人士认为，一方面，研究所独立运行是一条可行之道，目前国内已有几家研究所不再是隶属券商的一个部门，而是作为独立的子公司运作，这在一定程度上可避免相关部门的利益输送。另一方面，诚信与市场口碑才是检验研究员的最终标尺。