三大证券报齐发声撇清A股十年零涨幅与扩容关系(4)

2011年12月16日 14:50
来源：中国证券网

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投资时点判断

我们认为，2012年成长性投资理念将优于价值投资理念，小盘股投资机会优于大盘股投资机会，新兴产业类公司的投资机会优于传统产业投资机会。

明年上半年，A股仍处于结构性熊市的后半段，指数重心有可能继续下移，下移的节奏或将以冲高回落为主，冲高的利好触发点在存准率等货币政策第二次下调，回落的利空催化主要是2012年一季度上市公司利润大幅回落。

下半年，A股处于结构性熊市向结构性牛市转折的时期，转折的触发点一是外需有所回升，二是国内通胀全面见底，存转率、利率等货币政策再次灵活转变。

投资机会选择

第一，顺政策红利抓主题。我们认为作为“十二五”规划的重点，战略性新兴产业的政策红利最为明显，投资机会将贯穿全年。从政策红利催化的高低效果看，节能环保、生物农业、新技术、新材料优先，生物医药、高端装备制造、新能源汽车、新能源次之；与此同时，受益于保民生、保稳定的政治诉求，水利、农业、医药、军工等主题投资机会也较为显著，其中水利建设领域的政策红利最多。

第二，逆通胀周期选行业。上半年是通胀从高到低的转变过程，一季度通胀有明显下降，或达到3%左右水平，但不会显著见底，此阶段PPI下降速度或加快，投资策略重在防御，食品饮料、酒店旅游、商业零售、金融可作为投资配置的重点；我们判断通胀水平将二季度末见底，周期性行业有望迎来景气拐点，投资配置上地产、建材、钢铁、机械、汽车、家电、石化、有色、煤炭等。一旦存准率和利率政策先后向下调整，则强周期性行业将迎来战略性投资机会。

对于2012年的投资策略，我们强调成长性投资与市场交易策略并举。除了全年关注新兴产业等成长性领域外，下半年也要重点关注传统周期成长股的机会，波段操作是成长性策略交易重点。与此同时，必须注重全年各种政策事件催化带来的短线交易机会，这些短线交易机会或存在于政策红利催化下主题投资机会中，或存在于政策红通胀周期变化中。总之，不论是主题投资还是行业选择，中线抓波段、短线作差价需要合并使用。

“退市条件设计必须有前瞻性”证监会、深交所相关负责人解读创业板退市制度

⊙上海证券报记者郭成林 ○编辑裘海亮

“退市条件的设计必须要有一定的前瞻性和导向功能。虽然创业板股票还没有出现这个情况，但是随着今后市场的发展，投资者逐渐更加理性和成熟，股票价格回归正常价值以后，这种情况(股票成交价格持续低于面值)是很可能出现的。”深交所创业板公司管理部总监傅炳辉表示，“方案里并不支持借壳上市。在这种情况下，绩差公司股价就不会和现在一样，公司的股价很有可能先于其他指标达到退市条件；也是反映出我们快速退市的理念。

傅炳辉还透露：“创业板中还没有被公开谴责的公司。但是在深交所的主板里，按照这个标准(36个月内累计受到交易所公开谴责三次)，已有6家公司达到这样一个条件。这种情况并不是形同虚设的，它是有可能达到的。另外，深交所已经发布了公开谴责的标准，这些标准都是量化的标准，也是具有操作性和可以执行的，这个并不是完全很难触及的指标。

上述表述源自于傅炳辉及证监会上市公司退市制度研究专题小组研究员陈益民12月15日做客新华网访谈室，解读创业板退市制度改革时的讨论内容。

回溯资料，内地市场上市公司退市制度建立于1993年出台的《公司法》。2001年2月24号，证监会出台了《亏损上市公司暂停上市和终止上市实施办法》。2001年4月20日、6月15日，PT水仙、PT粤金曼分别在上交所、深交所被摘牌，上市公司退市制度开始启动。截至目前，两市暂停上市并终止上市的有45家公司。

今年11月28日，深交所发布了《关于完善创业板退市制度的方案》(征求意见稿)(简称“方案》)(宣告A股退市制度改革迈出跨越性的一步，一时也激起讨论声浪。

目前市场的不同意见，主要针对《方案》新增两个退市条件的“标准太低”、“约束力太弱”等方面。

现行的《创业板股票上市规则》规定了11项退市条件。其中，“净资产为负”、“财务会计报告被注册会计师出具否定意见或无法表示意见的审计报告”、“公司股票连续120个交易日累计成交量低于100万股”等是创业板较主板增加的退市条件。

而《方案》在现有11项退市条件的基础上，又增加了两个退市条件：即创业板公司股票出现连续20个交易日每日收盘价均低于每股面值，创业板公司在最近36个月内累计受到交易所公开谴责三次，其股票也将终止上市。

“实际上，与过去相比、与国际相比，新增的两项条件都很有意义，且不宽松。”傅炳辉解释说，“股票成交价格持续低于面值这样一个指标，是海外成熟市场普遍采用的一个退市指标。我们定的是连续20个交易日收盘格低于每股面值；实际上美国市场是连续30个交易日，而从韩交所情况来看，股价要低于面值的20%。我们都比他们严格。”