黄金的十字路口：为什么中国到现在还没有定价权？

2013年07月16日 11:37
来源：南都周刊

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黄金ETF困局

7月9日一早，华安基金副总裁、营销总裁秦军南下深圳，前往中国最大的黄金交易中心水贝做推广活动。刚刚过去的一周，他忙着为新推出的黄金ETF做募集，跑得马不停蹄。

深圳水贝——中国黄金产业链的源头。这个潮汕人的家族企业掌控着的世界最大黄金生产基地，已经出现了一批销售额过百亿的企业，其中最大的百泰年用金量达到100吨，而2009年全国总用金量为400多吨。

然而，背着30万现金两天都进不到货的经历，在水贝早就不是故事。熟悉这行的业内人士介绍，这是因为黄金销售利润极其薄，批发商每一克赚到的钱，还不够付银联刷卡的手续费。所以一向都是现金交易。“不只是经销商那里缺货，我们源头也一直没货。这个季节手链、项链卖得好，进货量太大，工厂都来不及加工。20g、50g、100g规模的金条也持续断货，因为这几款市面上卖得最好。”

深圳水贝珠宝城，离宝安机场大概一个小时车程的距离——是全中国甚至是全世界最大的黄金以及珠宝加工、制造以及交易中心，有着行业里最全的产业链，2000多家黄金珠宝开采商、生产商、批发商、出口商密布在这里。见证了中国黄金交易历程的风风雨雨。

秦军这次南下，为的是继续推销自己的黄金ETF。“我已经号召全公司的人都购买，这是老百姓能够享受到的难得的黄金盛宴。”

只是，这个从出生就带着众多华丽光环的产品，发行却有些不顺。近期国际金价持续下跌，此前欧洲时段黄金开盘即报1179美元/盎司，刷新34个月的新低。

而6月27日，国泰和华安两家公司发布公告称将提前结束黄金ETF的募集，再次将这种恐慌情绪推向高峰。

原计划募集截止日为7月19日的国泰和华安两家，同时声称将募集期限提前至7月12日，这一举动，引起了业内众多猜测。是受到金价影响，还是另有隐情？

国际上似乎也没有好消息。全球最大黄金ETF SPDR Gold Shares，7月8日减持黄金15.03吨至946.96吨。今年以来，该ETF减持403.86吨或29.9%。

作为避险资产的最后港湾，过去百年来，黄金投资经历了实物黄金、黄金期货、纸黄金到黄金ETF，这一从实物投资到证券化投资的变迁。特别是2013年创新金融产品——黄金ETF的诞生，直接改变了全球黄金投资的格局。

官方对于ETF，倒是一贯的支持。上海金交所发言人、综合部总经理顾文硕7月9日说，作为海外成熟的黄金投资工具，黄金ETF可为我国黄金市场引入多元化的参与主体，深化市场功能，扩大市场规模。黄金ETF的推出，有助于提高黄金民间储备，进一步落实十八大报告精神，增加居民财产性收入，实现藏富于民的国家战略。

“这次的创新之处，是金交所打破了不同市场间的隔阂。”顾文硕表示，最难得的是与上证所一起合作，促进了两个市场的融合。ETF必须与黄金现货挂钩，申购和赎回只能采取实物黄金的方式，通过交易平台完成。

但毫无疑问的是，两只重量级ETF同时发行，将会最大限度“压榨”渠道。现如今金价不断破位下行，能否复制去年沪深300ETF的辉煌还是未知数。大环境不佳，单纯的产品创新似乎已经很难触动市场。

对此王卫列却不以为然。“这就是一般投资者赚不了钱的原因。人在熊市时往往害怕，低位不买，高位疯抢。”他特意举了自己在股市上投资的例子加以证明。“恐慌时才是投资良机。当外行人都在股市赚钱时，就要远离股市了。”

王卫列早就抛售了黄金股，专注于黄金投资，他目前实物黄金和期货黄金都在操作，“我是专业人士，可以做杠杆交易，对于一般的老百姓，买投资金条和黄金ETF就好了。”