详解IMF报告：人民币盯住美元策略或持续至2016年

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IMF周二(8月4日)发布报告称人民币纳入SDR的评估“仍有大量工作要做”，并提议将潜在SDR货币篮子调整的生效期推迟9个月至2016年9月30日。 

将人民币纳入SDR货币篮子意味着中国将得以在全球经济中发挥更大作用，人民币成为IMF储备货币也将成为中国提升国际地位的关键一步。人民币需求将得到增强，特别是各国央行对人民币的需求。

彭博分析报道，在国际货币基金组织(IMF)暗示可能推迟给予人民币储备货币地位之后，中国或让人民币继续盯住美元，直到进入2016年后。

在岸人民币兑美元自3月以来一直徘徊于6.2的水平上下，希望扩大人民币国际化应用的中国政府将于11月迎来IMF对特别提款权(SDR)货币篮子的评估。IMF工作人员提议，如果评估决定将人民币纳入SDR货币篮子，则将这一决议的生效时间由今年年底推迟到2016年9月。

“鉴于人民币可能成为SDR货币的时间会有延后，中国或将继续维持人民币汇率稳定，直到明年，”野村控股策略师Craig Chan和Wee Choon Teo 在报告中写道。澳新银行与华侨银行亦表示，预计中国央行将在更长时间内控制人民币汇率表现。

事实上盯住美元的做法，让人民币成为过去三个月里表现最好的新兴市场货币，并在中国股市暴跌之际帮助遏制了资本外流。渣打银行5月份时预计，若人民币被IMF纳入SDR篮子，五年时间内将有高至1万亿美元海外资金流入中国债市。

详解IMF报告

财新援引未具名IMF官员称，人民币纳入SDR货币篮子的评估。仍按原时间表推进，预计将于10月底召开的正式董事会上做出决定。该官员称，如果到时董事会提出需要更多信息，IMF方面也可以推迟这一决定。

瑞银首席中国经济学家汪涛：

瑞银首席中国经济学家汪涛在邮件点评中表示，市场可能部分误读了IMF在SDR评估报告中关于人民币纳入篮子的时点的表述。

由于IMF董事会仍然计划今年晚些时候就是否将人民币纳入SDR做出决定，瑞银认为纳入的可能性很高。然而由于技术方面的问题，真正纳入篮子开始计价的时间可能会被延迟至2016年9月30日，以便储备管理者们有更多时间调整。

实际上，IMF此次的报告可能提高了人民币纳入篮子的可能性，否则就无需讨论技术细节了。报告符合瑞银早些时候的预期，料人民币今年获原则批准加入SDR，而由于技术原因明年才实际进入篮子。

中国银行战略发展部副总经理宗良：

一个货币进入一个新的篮子，采取一种更为慎重的措施，避免年底到明年初的风险，尤其是在美元进入加息周期等条件下，慎重一段时间也未尝不可，两个方面都是互相支持的，一方面IMF认真、客观的评估，另一方面中国也在努力，把有关方面的工作做的更好。

把一件好事给办好，这也可以视为IMF本身改革突破的一个突破口，有这么个味道。之前有很多东西改不动，到明年更慎重，把工作做实，也可以避免有些人提出疑议，创造更有利的条件来做这个事情。

综合来讲是件多赢的事，这也是中国金融改革的一个突破，也是IMF或者是SDR改革的一个突破。

北京金融衍生品研究院首席宏观研究员赵庆明：

从有个九个月的过渡期的提法看，IMF也在做一些充分的准备，人民币纳入SDR的可能性似乎是高了一点，但仍不容乐观。目前看，时间也比较紧，如果要是纳入的话，有个过渡期也有必要，但并不表明就会纳入。我们不必太在意。如果能加入也是好事，但不能加入也不是坏事，不能为了加入而加入。

从IMF角度看，增加一个过渡期，是比较好的，也是对可能加入做的一个过渡性安排。从中国角度看，加入SDR也没那么多好处，把纳入SDR作为一个国际化的背书，是完全错误的，要是人民币没有一定程度的国际化的话，是不会让你进去的。

日元早就在里面了，但国际化也一直做的不好。其实除了中国、美国或者IMF相关当事国之外，没人关心你加不加入SDR，你加不加和在国际化过程中使不使用人民币那是两码事。

招商证券首席宏观分析师谢亚轩：

从评估来看，人民币这次加入SDR的可能性是在上升的，真的买家才会跟你讨价还价，如果不可能就算了，早点做决定。

从通篇IMF的review来看，IMF在讲规则之外，还提到自由使用标准，提到自由使用和自由兑换不同，关键还是widely traded（广泛交易），你要被大家自由使用，肯定会设计到汇率和进出，这相当于一个解读。

之前也有声音提出，IMF可能会推迟一点，但还不知道是推迟做决定还是推迟纳入，当然推迟一点也有可能，毕竟这事情很重要。

现在满足大贸易国的标准也只有中国了，也不是说现在有好多候选国，从IMF角度考虑问题，开宗明义的讲，为什么要REVIEW这个SDR，就是要符合这个货币重要性的真是情况，得跟现实符合。

人民币往外走方向是明确的，现在还不大符合要求，那就给低一点权重，反过来说，我们就是因为还不大符合要求，才需要讨论，如果已经符合要求了，那就不需要讨论。

剩下的是个权重问题，SDR是个俱乐部，你进来做哪还是个事情，是首席还是末席，从通篇评价看，讨价还价的才是真买家。以前我觉得（人民币加入SDR）还是五五开，现在有七成把握了。

招商银行总行高级分析师刘东亮：

其实加不加入SDR决定权不在我们，只能说是加大人民币短期保持稳定的可能性，因为这个对中国来说还是希望顺利加入，加入之前维持币值的相对稳定算是一个共识吧。

结果无非就是两种情况，一个是中国经济保持相对平稳，人民币会保持相对稳定，继续推进加入SDR；一个是中国经济增长失速，货币政策实效，到时人民币不管加不加入，都会动用汇率政策，虽然这种状况可能性不大。

从自由使用的角度看，显然还是不具备他们的条件，现在在汇兑和资金汇进汇出等方面仍存在一定问题。如果不纳入，也没什么可吃惊的，纳入的话算是一个意外的惊喜吧。因为并不是说，中国经济规模大，结算量大，你就是国际货币，关键还是要看全球对你这个货币的接纳度，货币全球范围内使用的便利度等。

从我们国内的外汇市场看，还是很难支撑一个可以纳入SDR的货币，我们的改革还是有很多事情要做，人民币外汇市场发育的还是很幼稚。汇率改革应该还不是考虑的重点，为了经济稳定，保持汇率稳定还是短期内最优的选项。

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