下一批即将倒下的货币没人注意石油美元正静静死去

2015年08月23日 08:34
来源：凤凰国际iMarkets

在实施汇率自由浮动前，哈萨克斯坦的出口商们已经无法再忍受下跌铜价格和俄罗斯卢布相对弱势的痛苦了。而中国贬值人民币的举动则是压垮骆驼的最后一根稻草。

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本周早些时候，哈萨克斯坦对其货币坚戈实施了汇率自由浮动政策，这让坚戈贬值了近25%。

这里，问题可以总结在一张图表中：

图一

德意志银行在哈萨克斯坦实施汇率自由浮动后评论道，这“也许能提振增长，在外部压力持续增长的情况下帮助财政领域应对和调节外部压力”。

从多个角度看来，哈萨克斯坦自由浮动坚戈的决定(就像越南允许其货币越南盾浮动的区间更广一样)具有一定的象征性，标志着从巴西到韩国的外汇市场正在发生的混乱。

中国人民币贬值的冲击波，加上全球需求的低迷以及伴随发生的大宗商品价格的下跌，这些因素叠加起来，恣意肆虐着全世界的发展中市场货币。中国人民银行的炸弹对削弱地区出口竞争力构成了威胁，给本地区的实际有效汇率施加了下行压力，并且有可能会进一步减弱来自中国大陆的需求，这让亚洲除日本外的其它国家面临着一个异常不妙的前景。

而特殊的政治事件则让巴西，土耳其和马来西亚等国的局面更加糟糕了。

下面是来自花旗的简短评论：

这是不是亚洲货币危机的第二部分？看起来肯定是。随着新兴市场货币出现持续贬值，另外一个汇率锚固政策一夜间走向失败(哈萨克斯坦),把这个亚洲货币危机第二部分说成是新兴市场货币贬值大崩溃可能更为恰当。除了沙特阿拉伯和欧元捷克克朗外，这个地区所剩的汇率锚固所剩无几了，并且沙特里亚尔和欧元捷克克朗也在经受着压力。一年期沙特里亚尔远期汇率达到了12年来的最大浮动区间，而欧元兑捷克克朗的汇率也下到了27.000的低位。看一看右下方的白色图表吧，这显示了马来西亚林吉特现在的情况，你可以了解到1997/1998年危机和现在的比照。虽然现在货币市场的变动和97,98年比起来没有当时那么大的幅度，没有当时那么大的波动性，也没有以当时那样的方式出现爆裂崩溃，但现在给我们的感觉是我们正处在一个新兴市场危机中。黄金行情也同意这一点。这是撕裂金砖国家的论题。

在这样的背景下，彭博社分析了在全球局势发展的汇流下，哪几种货币面临的风险最大。

沙特阿拉伯的里亚尔：据德意志银行称，世界上最大石油出口国沙特有6720亿美元外汇储备的武器，有足够的能力来维持其里亚尔盯紧锚固的汇率政策。尽管这样，随着石油价格下降到了7年来的新低，投机者正在下注，赌沙特的货币会崩溃。交易者使用来对未来价格进行赌注或是套期保值的合同，即外汇远期合约价格已经下跌到了自2003年以来的最低，意味着在未来12个月内里亚尔会出现1%的贬值。

土库曼斯坦马纳特

塔吉克斯坦索莫尼

亚美尼亚德拉姆

吉尔吉斯斯坦索姆

埃及磅：自2011年阿拉伯之春来，埃及出现了外汇短缺，因此限制了投资者对外汇的获取。根据12个月非交割远期汇率，埃及磅在一年来将贬值22%。

土耳其里拉：自8月11日中国人民币贬值以来，土耳其里拉是世界上表现最差的货币之一。土耳其政治局势的恶化再加上提前大选的可能性让情况更加复杂。

尼日利亚奈拉

加纳塞地

赞比亚克瓦查

马来西亚林吉特：周四，马来西亚林吉特贬值到了17年来的最低位，而马来西亚的外汇储备也下跌到了1000亿美元之下，2010年来第一次。

下面让我们来看看三种我们所强调货币的点评吧，随后是德意志银行对数个汇率锚固盯紧政策未来脆弱性做出的评论

至于沙特阿拉伯和其汇率盯紧政策，我们需要注意的是，沙特王国的财政局面似乎正在恶化，这可以从两方面看出来，在外汇储备下跌的情况下，沙特对外开放了其股市以及决定进一步发挥债券市场的作用来获得现金。就像我们在6月份说的，“允许国外投资者对沙特国内股票的直接持有【可能反映了这样一个事实】，下跌的原油价格和也门的军事行动已经给沙特的财政局面带来了压力。”下面是关于这一点更多来自花旗的评论：

对沙特外汇储备的影响是明显的。传统来讲，沙特政府会通过沙特央行SAMA(沙特货币局)来存储其丰富的外汇储备，而不是像海湾阿拉伯合作委员会一些其它国家一样把外汇储备通过主权财富基金进行存储。这样一来，随着沙特央行对政府储蓄和其其它基金一道进行投资，沙特的财政储备和外汇储备混合在了一起。图2显示了自去年夏天起，当石油价格开始下降时，沙特政府为了给逐渐增大的财政赤字提供资金，不得不通过沙特央行支取了高达1000亿美元的资金。结果是沙特央行SAMA的总外汇储备仓位下降了。

图二

市场猜测沙特里亚尔盯紧美元的汇率政策可能不会持续，并且沙特有可能会步中国的后尘，对其货币重新估值(贬值)或是解除其对美元的锚固，沙特外汇储备量下跌就是引发这种猜测的重要因素之一。在过去一周，12月期的里亚尔兑美元远期汇率已经升到了3.78里亚尔，这和3.75的远期汇率比起来变化不大，但仍是自2009年来距即期汇率最大的偏差。这是值得注意的。

图三

来自花旗对埃及磅的评论：

虽然我们已经预料到了埃及经济在恢复过程中会出现周期性挫折，但显然埃及中央银行已经开始对经济恢复中的挫折表示担忧了。埃及央行不仅在2015年上半年升高了利率以应对通胀的上涨，同时埃及央行还允许埃及磅在7月份出现进一步贬值。虽然7月份埃及磅的贬值和1月份比起来规模要小，但这可能发出了一个信号，如果2015年下半年埃及经常性账户增长无明显改善，埃及中央银行可能会允许进一步类似的周期性货币调整。

至于里拉，我们已经说过很多次了，里拉正处在极大的压力之下。简单说来，政治混乱和扩大的内战让土耳其陷入了危机，削弱了市场信心，让股市进入了熊市。如想看更多的分解，请看这里。

最后，我们以德意志银行的评论来结束：

谁是下一个？

哈萨克斯坦坚戈的贬值对欧洲，中东，非洲剩下地区的所意味的涵义不应该被夸大。哈萨克斯坦和其最大的贸易伙伴建立了一个海关联盟，而哈萨克斯坦相对于这个最大贸易伙伴竞争力的大幅下滑让哈萨克斯坦的情况很特别。其它货币盯紧美元的汇率政策面临着很大的压力，这是可以理解的，从各个层面来看也是情有可原的。在本周坚戈可以自由浮动前，坚戈比其过去十年的平均水平升值了11%。如按这种简单的测量方法来算的话，本地区其它四种货币价值高估的情况要比坚戈更甚。并且这四种货币仍然维持着它们盯紧美元的汇率政策：沙特里亚尔，阿联酋迪拉姆，尼日利亚奈拉和埃及磅。保加利亚，克罗地亚和罗马尼亚也各自有自己的汇率盯紧政策或是各自对自己的汇率政策管得比较紧。但这三个国家的货币盯紧的不是美元，而是欧元。对这三个国家的货币来说，它们的价值看起来更合理。