商品之王嘉能可股价暴跌29.4% 市值已蒸发4000亿

嘉能可股价小时图

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“商品之王”、瑞士公司嘉能可(Glencore)在英国上市的股票周一大幅跌收29.4%，盘中跌幅一度接近1/3，录得历来最大单日跌幅。本月迄今，嘉能可市值已蒸发130亿美元以上(约合830亿人民币)，投资者担心嘉能可削减债务的速度不够快，公司可能会陷入与商品价格暴跌互动的恶性循环。此前天达资产管理对该公司发表利空报告，称鉴于嘉能可债务高企和金属价格持续下跌，对公司的估值表现怀疑。较此前市值高点，嘉能可一年市值蒸发近4000亿人民币。

嘉能可股价较2014年7月份高位暴跌大约81%，市值损失约400亿英镑（610亿美元）。

2014年7月25日，嘉能可市值约为501亿英镑（760亿美元），是在那之前大约一年收购超达之后，市值的峰值水平嘉能可股价9月28日下跌约30%，是历史最大盘中跌幅，公司市值约为100亿英镑（152亿美元）；而2011年5月上市时，嘉能可市值达到371亿英镑（563亿美元）；股价迄今下跌约87%。

另据华尔街日报消息，嘉能可市值或面临清零风险。

嘉能可股价暴跌背后，对应的是大宗商品市场的风雨飘摇。

隔夜伦敦金属交易所（LME）3个月期铜价格下跌逾1%，盘中一度触及4926美元/吨，是8月份以来首次跌破5000美元大关。目前铜价相较于2011年最高位，已被腰斩。

LME铜价收跌1.2%，报4965美元/吨，盘中一度跌至4925美元/吨的8月26日以来最低位。LME锌价收跌0.2%，报1630美元/吨，盘中一度跌至1601.50美元/吨的2010年6月份以来最低。LME铅价收跌0.5%，报1657美元/吨。LME镍价收跌1.1%，报9870美元/吨。LME锡价收涨3.6%，报15650美元/吨，盘中触及一周高位15075美元/吨。

COMEX 12月黄金期货价格收跌13.90美元，跌幅1.2%，报1131.70美元/盎司，创9月9日以来最大单日点数和百分比跌幅。COMEX 12月白银期货价格收跌0.573美元，跌幅3.8%，报14.538美元/盎司。美国COMEX 12月铜期货价格收跌0.32美元，跌幅1.4%，报2.252美元/磅。NYMEX 10月铂金期货价格收跌28.60美元，跌幅3.0%，报922.50美元/盎司。NYMEX 12月钯金期货价格收跌15.75美元，跌幅2.4%，报651.85美元/盎司。美国COMEX 12月铜期货价格收跌0.32美元，跌幅1.4%，报2.252美元/磅。

美国WTI 11月油价收跌1.26美元，跌幅2.78%，报44.43美元/桶。ICE布伦特11月油价收跌跌1.26美元，跌幅2.59%，报47.34美元/桶。

起底嘉能可

IMF报告称，最近的大宗商品价格下跌和疲软前景可能导致大宗商品出口国2015-2017年的经济增长率平均比2012-2014年减少大约1个百分点；对能源出口国而言，经济增速下降可能更大，平均大约2.25个百分点，大宗商品出口国潜在经济产出增速受到的拖累大约三分之一个百分点，能源出口国平均三分之二个百分点。

嘉能可是全球最大的商品交易商。最近几个月，尽管公司推出了一系列旨在提振投资者信心、减轻债务负担的举措，嘉能可股价还是出现大幅下跌。周一，公司在伦敦证券交易所的股价从开盘97便士下跌到收盘69便士，较2011年首次公开募股时的530便士缩水87%。

嘉能可曾自诩自身的最大优势是融合了采矿业和商品贸易，但公司近期面临的问题让外界对此产生质疑，认为这个“最大优势”实际上根本是缺陷。公司首席执行官伊凡•格拉森博格（ Ivan Glasenberg ）于2013年启动采矿业历史上最大的一单并购案，以290亿美元的价格收购了斯特拉塔（Xstrata），让嘉能可从商品交易商变身为世界矿业巨头之一。

公司进行这笔收购的理由是，即使大宗商品价格低迷且处于下行周期，嘉能可贸易部门可以通过提振采矿业务赚钱。

但投资者对嘉能可贸易部门的高负债深表不安。嘉能可的信用评级只比垃圾债券高出两个级别，一旦遭遇下调，嘉能可将面临资金冻结。

与此同时，大宗商品价格已持续两年下滑，目前也仍然看不到尽头。这严重影响了嘉能可最大的现金牛——黄铜、煤和石油价格已经跌至多年来低点。

“早前他们吹捧说，贸易业务不太会受到周期性业务的影响，故而可以平衡采矿业务，后者的周期性更强。”休斯敦大学金融学教授、大宗商品专家Craig Pirrong说。 “但现在的状况是，采矿业遭遇的极端周期性已经严重损害了嘉能可作为贸易公司的生存能力。”

周一，投资者对嘉能可的债务状态表现出新的忧虑。

保险公司对嘉能可债务的保费出现激增，因为外界担忧公司或许需要宣告更多的措施来削减净债务。据Markit数据，嘉能可1000亿债务五年内不发生违约的信用掉期违约价格周一增至770000美元/年，比周五的价格高出近40%。今年初，同样的保费价格为154000美元。

周一，嘉能可的债券价格也大幅下跌。据Tradeweb数据，公司将于2020年到期的12.5亿欧元债券收益率上升至8%以上，而周五收盘时收益率报5.62％。七月底，公司债券收益率不足2%。短期债券收益率上涨幅度更大，说明投资者认为嘉能可陷入违约的可能性很大。收益率上升，则债券价格变低。

三周前，嘉能可采取了一系列措施来避免遭受这种打击，包括通过出售股票来实现100亿美元债务削减计划、减少股息、出售资产以及降低成本。分析人士说，这些或许都还不够。

投资银行Investec Securities周一公布报告称，如果商品价格不出现反弹，嘉能可股票的价值将“基本上全数蒸发。”分析师表示，由于嘉能可的资产负债中债务占300亿美元，公司需要有超额收益才能偿还债务。

如果商品价格再不恢复，“嘉能可或许不得不在暂停股息发放、筹融资、出售资产等计划之外，进一步展开重组，” Investec表示。

但是，中国经济持续不振以及商品价格持续疲软，让嘉能可为提振投资者信心而作出的努力无济于事。大宗商品例如铜和锌，对嘉能可的盈利至关重要。

据一位接近该公司的人士称，嘉能可内部不同意Investec的分析。嘉能可预计，公司今年的息税折旧及摊销前利润（EBITDA）将处于高个位数水平。

高盛集团也有类似担忧。高盛的一位分析师周四在一份备忘录中说，投资者“不相信嘉能可已经消除了大家的恐惧。”

但是，并非所有的分析师都认为情况如此糟糕。

伯恩斯坦•C•桑福德的分析师Paul Gait在9月23日的一份备忘录中说，投资者对嘉能可股票的抛售有些过了。

“由于公司已经完全没有股权价值，大宗商品价格还会出现显著下跌。”他说。

其他对嘉能可股价造成打压的因素还包括：中国宏观经济指标不佳，以及嘉能可计划在2016年底前将净债务削减三分之一。

嘉能可计划通过出售资产来筹集约20亿美元资金，但至少有两位分析师认为这个计划会很棘手。公司正计划出售其在贵金属和农业企业中的股份。周一，公司同意以800万美元的价格出售在巴西的一个镍矿项目。

八月，中国工业利润延续了七月跌势，较去年同期下降8.8％。中国经济放缓，严重影响了嘉能可的盈利能力。

铜是嘉能可的最大盈利引擎，也是全球经济健康发展的晴雨表。今年，黄铜价格已经下跌五分之一至六年来低点。

今年迄今，嘉能可股价已下跌约75％，较2011年在伦敦挂牌上市的价格下跌超过80%，成为蓝筹指数成分股中表现最差的股票。

SP天使矿业分析师约翰•梅尔（ John Meyer）认为嘉能可或许被超卖了。“我会静观嘉能可股价出现反弹......只有时间会告诉我们。”（起底部分，由克克编译自华尔街日报）
 

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