【上市药企赚钱能力榜】五家上市药企毛利率超茅台

2018-07-24 17:12:32
来源：凤凰网财经

凤凰网财经启阳路4号出品文|杨越欣杨芳

7月23日，长生生物“疫苗们”继续发酵。7月22日深夜，中国政府网发布通告，李克强总理就疫苗事件作出批示要求，国务院要立刻派出调查组，对所有疫苗生产、销售等全流程全链条进行彻查。今早，漩涡中心的长生生物紧急停牌，疫苗股票乃至医药板块遭殃，早上开盘就集体暴跌。长春高新跌停、智飞生物跌停、康泰生物跌停、普利制药跌停、沃森生物跌停等等，跌幅榜的股票，以疫苗股等医药股为主。

中国上市药企成色几何？凤凰网财经发现，根据Wind的医疗保健类中有290家上市企业。2017年，在销售投入比方面，海特生物销售费用支出比排名第一，此外舒泰神、步长制药、新天药业近年销售投入比始终占据前十的名次。而此次“疫苗门”波及的康泰生物，在2017年的销售费用占营收比进入前十名，占比达到52.99%。近年来长生生物在销售费用方面的投入不断增加，在行业内的投入排名也不断提前。而长生生物销售比连续三年攀升，分别排在第116位、第96位和第59位。

在研发投入方面，2017年，沃森生物研发费用占营业收入比接近50%，排名第一，不过沃森生物的年报却非常惨淡，净利润亏损5.4亿。而康泰生物研发投入连续三年下降，研发投入比排名26。长生生物排名51名，2017年数据相比2016年有所上升，但投入远不及销售费用，新增研发人员仅3人。

凤凰网财经发现，根据Wind的医疗保健类中有290家上市企业。从2017年的销售毛利率来看，前10名分别为我武生物、贝达药业、海特生物、舒泰神、正海生物、艾德生物、康弘药业、德展健康、龙津药业、康泰生物。英特集团、南京医药、冠福股份垫底。我武生物销售毛利率为96,35%，康泰生物以88.26%挤进前10，长生生物排名15，销售毛利率为86.55%。

相比毛利亮眼的茅台，茅台酒去年销售收入为523.94亿元，毛利率为92.82%。药企中我武生物、贝达药业、海特生物、舒泰神、正海生物共5家毛利超过茅台。

海特生物最重销售长生生物逐年攀升

凤凰网财经统计2015年至2017年所有290家医药行业上市公司发现，销售费用占营收入比例的排名中，始终占据前十位的企业有海特生物、舒泰神、新天药业、步长制药。其中，舒泰神和海特生物共同占据前两位，销售费用所占比例不相上下，均保持在65%以上。

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公开资料显示，舒泰神（北京）生物制药股份有限公司的前身是2002年8月成立的舒泰神（北京）药业有限公司。2009年5月，舒泰神改制成立股份有限公司，更名为“舒泰神（北京）生物制药股份有限公司”。公司主要产品是国家Ⅰ类新药—注射用鼠神经生长因子“苏肽生”和清肠便秘类药物—聚乙二醇电解质散剂“舒泰清”，此外还生产阿司匹林肠溶片、格列奇特片和萘丁美酮胶囊等三种药品。

武汉海特生物制药股份有限公司的主要产品则是国家一类新药金路捷——注射用鼠神经生长因子。主营业务为生物制品（注射用鼠神经生长因子冻干粉针剂、注射用抗乙肝转移因子冻干粉针剂）、凝血酶和其他化学药品的研发、生产和销售。

Wind数据显示，近年来长生生物在销售费用方面的投入不断增加，在行业内的投入排名也不断提前。

2015年至2017年，长生生物的销售费用占营业总收入比例分别为17.67%、22.68%和37.53%，同比整个医药行业上市公司，分别排在第116位、第96位和第59位。

值得注意的是，此次长生生物疫苗造假问题被曝光后，受到牵连的康泰生物，在2017年的销售费用比例也进去前十名，占比达到52.99%。此前两年，康泰生物的销售费用占比也在逐年攀升，2015年和2016年的比例分别为22.71%和39.81%。

整个行业的数据可以看到，自2015年至2017年，医药行业总体销售费用占营业总收入的比例有明显上升趋势，三年间占比分别为17.85%，18.53%和21.34%。

2016年12月，震惊国人的庞红卫、孙琪母女非法经营疫苗案，在山东省济南市中级人民法院开庭审理。经法院查明，2013年至2016年期间，庞红卫在未取得药品经营许可证等资质、不具备经营条件的情况下，从陕西、重庆、吉林等10余个省市70余名医药公司业务员或疫苗贩子手中，低价购入流感、乙肝、狂犬病等25种人用疫苗，加价销往全国。

这些疫苗虽为正规厂家生产,但由于未按照国家相关法律规定运输、保存，脱离了2-8℃的恒温冷链，疫苗品质和使用效果已受到影响，注射后产生副作用。最终，庞红卫、孙琪母女以非法经营罪分别判处有期徒刑15年和有期徒刑6年。

2017年5月17日，山东省高级人民法院对上诉人庞红卫、孙琪非法经营一案二审公开开庭宣判，裁定驳回庞红卫、孙琪的上诉，维持原判。

受此事影响，2016年4月25日，中国政府网发布信息，国务院总理李克强签署第668号国务院令，公布《国务院关于修改〈疫苗流通和预防接种管理条例〉的决定》（以下简称《决定》）。

《决定》改革了第二类疫苗流通方式，取消疫苗批发企业经营疫苗的环节，明确将疫苗的采购全部纳入省级公共资源交易平台，第二类疫苗由省级疾病预防控制机构组织在平台上集中采购，由县级疾病预防控制机构向疫苗生产企业采购后供应给本行政区域的接种单位。

疫苗流通体制的变革，消灭了中间经销商环节，将此前经销商的加价环节前移至疫苗厂商自身，使疫苗出厂价大幅上涨。同时，厂家也开始调整销售模式，从以往与经销商合作转变为加强对疾控中心的营销推广力度，销售推广费用也因此水涨船高。

沃森生物研发费用占营收近50% 康泰生物研发费用连续三年下降

榜单上显示，290家医疗保健类企业中，从2017年年报来看，研发费用占营业收入比前十名的有沃森生物、贝达药业、广生堂、理帮仪器、九安医疗、普利制药、*ST海投、开立医疗、明德药物。其中，沃森生物研发费用占营业收入比接近50%为49.86%，不过相比2016年52.61%比值有所下降，但相对2015年的比值26.60%有大幅度提升。

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沃森生物7月20日晚在互动平台表示，公司目前没有狂犬疫苗产品在售。公司HPV疫苗产业化生产线已于2018年2月建设完成。不过沃森生物的财报也不太好看，公司发布2017年年报，营收只有6.7亿，净利润亏损5.4亿。公司实现营业总收入6.68亿元，较上年同期增长13.07%；营业利润-1.45亿元，较上年同期增长9.80%；利润总额-5.75亿元，较上年同期减少1756.50%；归属于上市公司股东的净利润-5.35亿元，较上年同期减少859.34%。

2017年来看，研发费用占营业收入比值超过20%的公司只有沃森生物、贝达药业、广生堂、理帮仪器4家。

贝达药业的2017年年报显示，公司营收、净利双双下降，上市第二年业绩即变脸，业绩压力进一步凸显。2017年贝达药业实现营收10.26亿元，同比微降0.84%；但公司净利润下滑明显，同比降幅超过30%，盈利规模与上年相比下降1.11亿元至2.58亿元。

而广生堂在6月27日公告，以9693.75万元收购江苏中兴药业有限公司82.5%的股权，并已完成工商变更登记。广生堂表示，作为治疗肝炎的有效药物，中兴药业拳头产品水飞蓟宾类药物将成为广生堂在肝脏健康领域的又一优势产品。2017年年报显示，公司2017年实现营业收入2.96亿元，同比下降5.36%；净利润3356.53万元，同比下降49.46%。

榜单显示，从2017年年报来看，此次涉疫苗门的长生生物研发费用占营业收入比为7.88%，在290家医疗保健类企业中排名51名，比值为7.87%，相比2016年的4.26%，2015年的2.31%有所上升。高俊芳为现长生生物实际控制人。

虽然总体排名中等靠前，但相比之下，长生生物在研发上的投入远不及销售费用。2017年研发投入1.22亿元，同比增长182.01%，当年新增研发人员仅3人。对比同行业中其他公司，2017年，沃森生物的研发投入为3.33亿元，占营收的比重为49.87%；康泰生物的研发投入为1.19亿元，占营收的比重为10.27%，均远高于长生生物的研发占比。

而此次受“疫苗们”波及的康泰生物，实际控制人杜伟民，2017年的研发费用占营业收入比为10.27%，排名26名，不过相比2016年的11.47%，2015年的14.41%，连续三年下降。而2017年，企业营收11.6亿元，销售费用6.15亿。两年来，销售费用几乎占去总营收的一半。

康泰生物成立于1988年8月，是深圳市首批高新技术企业之一，主要从事生物制品的研发、生产和销售。2008年，康泰生物进行战略性资本重组，注册资本3.57亿人民币。自1994年投产以来，公司累计生产销售重组乙型肝炎疫苗近2.4亿人份。

此次被丑闻包裹的江苏延伸因为没有上市，无法获取具体的研发费用。2008年，该公司还被常州市新北区政府评为常州市工业投入十强企业；被常州市外经贸局评定为常州市企业技术中心。2008年10月，该公司申报的省科技成果转化项目“运用Vero细胞和多层瓶技术大规模生产纯化甲型肝炎灭活疫苗（Vero细胞）”获得科技专项资金逾千万元支持。

韩刚君为江苏延申生物科技股份有限公司原董事长。2009年12月3日，国家食品药品监督管理局在监督检查中发现，江苏延伸和河北福尔生物制药股份有限公司的7个批次人用狂犬病疫苗存在质量问题。根据当时食药监局发言人颜江瑛的说法，检查出这7个批次狂苗效价低于国家标准，可能保护效果不能达到理想标准。据当时媒体报道，江苏延申被国家药监局查实“长期故意造假”，导致大量问题疫苗流向市场，受害者超过100万人。江苏延申已全面停产，7名公司高层被批准逮捕。2011年，经常州市中级人民法院最终认定，延申生物采用违法手段骗取国家合格证书，致使不合格的狂犬病疫苗产品大量投放市场，构成生产、销售伪劣产品罪，属于单位犯罪。法院判决认为延申生物6名责任人构成生产、销售伪劣产品罪，被判处3年有期徒刑等刑罚。在被判处的6名责任人中，并不包括韩刚君及杜伟民。根据康泰生物上市时披露的《招股说明书》，杜伟明于劣质疫苗案发生的同年5月便卸任了延申生物副董事长一职。

江苏延申疫苗造假案曾被列为江苏省危害食品、药品安全犯罪十大案例之首，法院判决江苏延申公司构成单位犯罪，公司被判处罚金300万元，总经理陈大羔被判处有期徒刑三年。

不过，“天眼查”工商信息显示，江苏延伸并未就此遭殃，已经更名为“江苏全益生物科技股份有限公司”。

五家上市药企毛利率超茅台

2017上市药企毛利率前100榜单凤凰网财经整理

销售毛利率排名第1的我武生物成立于2002年，于2014年1月上市。公司是一家专业从事过敏性疾病诊断以及研发销售相关产品的高科技生物制药企业。其药品“粉尘螨滴剂”一直占营收的98%以上，可以说是绝对的核心产品。

据公开资料，目前国内获批上市的尘螨类的脱敏治疗药物共有三种，分别是我武生物的“粉尘螨滴剂”（畅迪）、ALK公司的“屋尘螨变应原制剂”（安脱达）以及Allergopharma公司的“螨变应原注射液”（阿罗格）。其中，畅迪为舌下含服脱敏药，安脱达和阿罗格为皮下注射脱敏药物。畅迪较其他两种药物市场份额较大，市占率约80%。我武生物依靠这款核心产品近几年业绩增长相对平稳。2016年至2018年一季度，其营收分别为3.12亿元、3.86亿元、1.07亿元，同比增长16.8%、23.5%、31.8%，净利润分别为1.29亿元、1.86亿元、5195万元，同比增长9.53%、44.22%、35.98%。

毛利排名倒数第一的英特集团的2017年年报显示，其营业收入189亿元，同比增长9.56%；归属于上市公司股东的净利润8349万元，同比下降3.87%。基本每股收益0.4元。公司最新分配方案为不分配不转增。值得一提的是，英特集团已十年不分红，1996年7月该公司登陆A股市场，上市22年间两次分红：1996年8月28日，分红为10送1股，2008年5月21日，分红为10转8股。

2017上市药企净利率前100榜单凤凰网财经整理

榜单中，依据2017年的财报来看，净利润率排名前10的企业有天坛生物、吉林敖东、丽珠集团、大博医疗、欧普康视、我武生物、生物股份、上海莱士、双双鹭药业。290家企业中，8家净利润为负，包括中源协和、博济药业、九安医药、嘉应制药、南华生物、百花村、沃森生物、*ST海投。

其排名第一的天坛生物净利润率为66.85%，可谓行业中回报率最高的企业。2017年，公司实现归属于上市公司股东的净利润1,179,942,696.05元，同比增长359.33%。基本每股收益1.76元。公司年报拟10送3派2元。

天坛生物在上证互动平台上表示，公司已于2017年上半年实施完成了重大资产重组项目，将持有的经营疫苗业务的全部资产(子公司北生研100%股权和长春祈健51%股权)转让给公司控股股东中国生物，目前公司已无疫苗业务，公司成为血液制品专业公司，从事的主要业务是以健康人血浆、经特异免疫的人血浆为原材料和采用基因重组技术研发、生产血液制品，开展血液制品经营业务。在研和在产品种包括白蛋白、免疫球蛋白、凝血因子及蛋白酶抑制剂等血液制品。不过，即使在去年就已剥离疫苗业务的最大血液制品公司天坛生物也未能免于牵连，收盘跌幅达2.24%。

排名第4的大博医疗的2017年年报显示，其营业收入5.94亿元，同比增长28.39%；归属于上市公司股东的净利润2.96亿元，同比增长34.76%。基本每股收益0.8元。7月13日，大博医疗董事长林志雄还表示，公司的成本优势只是其中一点的竞争优势，境外的销售市场潜力十分巨大，但由于境外销售涉及到不同国家的准入制度不同，推广速度会相对滞后于国内，但未来公司的境外销售收入会大大提高。

榜单显示，长生生物净利润率排名18，净利润率为36.45%，。而康泰生物的净利润率排名相对靠后，2017年净利润率为18.49%，排名第86位，不过相比2015年、2016年的数据，康泰生物的净利润率有所上升。

而科研投入在行业内处于领先地位的沃森生物，其净利润率排名倒数第三，数据为-80.38 %。不过，7月4日，沃森生物披露2018年半年度业绩预告，2018年上半年，公司整体经营状况保持良好态势，自主产品产销持续稳定增长，与上年同期相比，公司营业收入及净利润实现大幅增长，经营业绩实现扭亏为盈。公司预计上半年归属上市公司净利润7180-7680万元，扣非净利润在4280-4780万元。今年一季度扣非净利润仅为172万元，也就是二季度公司通过经营产生的利润已经超过了4000万元，沃森生物似乎初露锋芒。

而净利润率排名倒数第一的*ST海投的净利润率为-1571.07%，*ST海投2017年实现营收4411万元，同比下降94.84%，全部来源于海盛上寿。同时，由于*ST海投所持有的以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产年末价格较年初出现较大幅度下跌，公司2017年度归属上市公司股东净利润为-6.93亿元。

由于2016年、2017年连续两年亏损，一旦2018年延续亏损，公司股票将面临暂停上市的窘境。为了保壳，公司选择卖资产，不仅要卖掉去年的业绩支柱，年内还卖了10387.7万股东华软件股票。6月4日，*ST海投公告称，拟作价3.36亿元出售上海海盛上寿融资租赁有限公司(以下简称海盛上寿)50%股权给关联方上海览海洛桓投资有限公司，后者为上市公司实控人密春雷旗下公司。*ST海投6月7日公告称，经初步测算，截至公告日，公司2018年已累计出售东华软件股票10387.7万股，扣除成本和相关税费后，对公司当期利润贡献约为1.3亿元。

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