外媒：中国股市大起大落 仍算不上股灾

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中国股市市值在短短两个月内蒸发5万亿美元的确很糟糕。但是彭博社认为按照股价波动的强烈程度衡量，中国股市在过往的市场灾难中只能算是表现平平。

中国目前是全球波动第二剧烈的市场，仅次于希腊，但是其波动程度却比过去6次金融市场崩盘时的平均水平低30%。这6次市场崩盘包括1929年的美国、1990年代初的日本和1997年的泰国。相比于2000年互联网泡沫破裂后美国市场从高峰到低谷78%的跌幅、俄罗斯市场在1998年违约后84%的下挫幅度，上证综合指数迄今43%的跌幅看上去似乎温和得多。

图表：中国市场跌幅很大，但还不是最大的

虽然股市下跌摧毁的财富相当于德国和意大利经济产出之和，迫使政府采取了空前的干预措施，但是它的影响可能并没有其他全球经济灾难那么严重。以前的股市暴跌大多是由银行业危机和债务违约造成的，而中国市场的下跌主要是之前上涨逾150%造成泡沫估值后发生的价格调整。

“重要的差别在于，中国出现的是市场调整，而不是金融危机，”曾在美国财政部负责中国事务、现任TCW Group Inc.驻洛杉矶分析师的洛文杰(David Loevinger)表示。

洛文杰认为，经济影响将是有限的，因为由散户投资者主导的中国股市在企业融资中发挥的作用很小。根据中国央行的数据，股票在今年融资总额中所占比例约为3%，而银行贷款占到67%。

上证综指过去五天下跌23%，创出1996年以来最陡峭的下跌走势，过去两个月的跌幅进一步加深。投资者担心，随着经济前景恶化，市场上的股票估值可能已经变得不合理。彭博汇总的数据显示，衡量这一基准股指价格波动程度的60日历史波动率已飙升至58%，创出18年新高。

图表：上证综指大起大落

虽然市场震荡还在延续，下跌速度一直很快，但其程度却比不上其他重大危机。1998年10月，在叶利钦领导的政府宣布对400亿美元卢布债务违约两个月后，俄罗斯市场波动率飙升至154%，Micex指数走出了连续12个月的下挫走势。