运作方式将完全市场化

从决策层到学术界，虽然在SIC的具体投资方向上观点各异，但对于国家外汇投资公司行使国有出资人的股东权利、全面进行市场化运作成为共识。

特别国债虽然引起的风波巨大，但这只是国家外汇投资公司运作的第一步。即使这第一步，也透露出一个明显的信号———市场化运作。

即将成立的国家外汇投资公司由国务院直接进行管理。3月6日，财政部原副部长楼继伟调任国务院副秘书长，统筹协调各部委。在整体的商业操作上，国家外汇投资公司的一个基本原则就是市场化运作。这从SIC参考的主要对象———新加坡淡马锡公司的成功经验可见一斑。作为国有投资公司，淡马锡虽然占据了新加坡股市40%以上的市值，但其成功的基本信条是完全依照商业原则运作，不介入被投资公司的日常经营。

社科院金融研究所所长李扬表示，采用发行特别国债购买外汇储备，从本身上来说，就比当年直接将外汇储备划拨到汇金要市场化的多，并且也更加方便未来SIC细化地考核其成本和未来收益，为其真正全面市场化运作打下基础。

2003年12月16日，汇金公司批准成立，采取了利用外汇储备直接注资汇金的方式。虽然在国有商业银行改革中取得了巨大成功，但汇金公司在外汇储备运营的法理上和最终归属权的问题都遭遇障碍，并客观上形成了汇金公司持有资金游离于国家预算之外，不受全国人大监督的问题。但此次采用发行特别国债购买外汇储备使得外汇储备的运作方式则更加名正言顺，也为未来市场化运作开了好头。

目前，从决策层到学术界，虽然在SIC的具体投资方向上观点各异，但对于国家外汇投资公司行使国有出资人的股东权利、全面进行市场化运作成为共识。

SIC的第一笔投资———30亿美元参与黑石公司IPO，购买后者不超过10%股权的协议中，就特别明确了其“商业原则”的基本立场，强调其投资只是商业行为，而非政府行为。

其中，汇金公司之前的市场化运作无疑具有借鉴意义。上周末，中国人民银行副行长吴晓灵在上海举行的首届银行家高峰论坛上就表示，“应该珍视中央汇金公司在此轮商业银行改革中积累的宝贵经验，进一步提高国家金融控股公司的市场化运作水平”。

汇金公司总经理谢平称，“我们和银行是股东和企业的关系，不存在行政上下级关系，也不走行政公文式的沟通渠道，汇金是个没有行政级别的国有独资企业”。正如谢平所言，汇金公司的成功除了实施的时机之外，其市场化投资运营的尝试是对国有金融资产处置的最大突破。

这自然被看作SIC未来的运作方向之一。吴晓灵认为，包括即将成立的国家外汇投资公司，今后将进一步提高国家金融控股公司的市场化运作，该公司将拥有对所持股份的处置权、分红支配以及划定投资方向上的自主决策权。