投资收益率之惑

收益率超过10%才能保本，这一目标对于一个小的基金来说也许根本不是问题，但对于这样一个中国最大的“巨型基金”来说，无疑是个极其巨大的挑战。

钟伟指出，“外汇投资的一个天生缺陷可能就是它的收益率问题”。

但对于承担着提高我国外汇储备收益率重任的SIC来说，未来的投资收益如何实现，则是一个真正现实、也是一个长期的问题。

资料显示，目前，我国60%以上的外汇储备用于投资美国国债，其收益率大致在3.5%左右，由于面临美元贬值的长期压力，提高外汇投资收益，被视为SIC诞生的最主要原因。

据悉，SIC发行的10年期债券中其利率成本大约在5%左右，再加上人民币升值状况下的汇率损失每年5%，也就是说，整个国家外汇投资公司的成本就接近10%，这意味着对于国家外汇投资公司的收益率要求来说，至少得超过10%才能保本。

这一目标对于一个小的基金来说也许根本不是问题，但对于这样一个中国最大的“巨型基金”来说，无疑是个极其巨大的挑战。

高盛首席经济学家梁红表示，“目前海外市场的收益能达到12%就不错了，这么大的规模很难保证收益，未来的收益状况并不乐观”。即使被市场公认为政府投资典范的新加坡淡马锡公司，其成立31年来的平均收益率不过18%，在经济不景气的时候，其投资收益率甚至可能只在3%左右。

由于目前汇金公司已经纳入SIC管理，在投资方向方面，“起码汇金公司现有投资的金融股份要占一部分，还有一些战略领域会是其中的一部分。”央行副行长吴晓灵表示，按照计划，汇金公司将继续发挥其对国有金融资产的整合平台作用，未来的农行、国开行的注资也将通过汇金公司进行。

虽然SIC的第一笔投资———黑石集团的IPO项目被认为是一笔漂亮的“闪电战”，但SIC的具体投向仍然存在争论，但更重要的问题是，如此巨型的基金“目标过大”，很可能出现买什么涨什么的问题，大大增加操作难度。

央行另一位副行长项俊波认为，在投资上中国应通过“合理”增加黄金储备及买入石油、金属等战略资源来拓宽巨额外汇储备的投资渠道，但是，中国若大量增持战略物资容易引起国际市场价格飞涨，“因此，在什么时机买、怎么买这些战略物资很重要”。

中金公司首席经济学家哈继铭则表示，如何吸引专业的投资人才，建立清晰的信息披露和考核机制，来促进投资收益率的提高，是一个现实的挑战，如仅仅依靠政府官员来运作，显然想达到高收益率有一定的难度。他的建议是，“一方面培养自己熟悉国际市场的人才，同时在初期委托部分专业投资机构进行投资”。

钟伟的总结是，不应对SIC期望过高，很难希望其在三五年内就获得好的收益。

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