上市公司篇

上市公司——脱胎换骨迎接黄金十年

作为股改的主角，上市公司这两年的变化是有目共睹的。

截至2007年4月19日，除去暂停上市的公司，未完成股改的公司仍然有120家，其中多为ST公司。其中，有一部分公司已经进入股改程序，扣除这部分，截至4月20日，仅剩50多家上市公司未股改，而股改公司数目达到1290家，占应股改上市公司的96%，总市值的98%，股改已经进入最后阶段。

股改让上市公司业绩攀升

伴随股改成功的还有上市公司业绩的大幅提升。统计数据显示，截至4月30日，共有1453家上市公司公布了2006年年报。业绩之好，出人意料。这些公司实现净利润3604.51亿元，同比增幅高达45.81%；这1453家公司加权平均每股收益为0.24元，较2005年的0.19元增长了24.63%。

二级市场上，据聚源数据的统计，截至4月中旬，目前两市A股的加权平均股价已超过11元，逼近历史峰值。

从大范围而言，股改使股市从非流通时代向全流通时代过渡，中国的上市公司发生了根本改变。这在一方面促使了很多蓝筹股从H股回归，进一步增强了中国上市公司的质量。而全流通的前景也使上市公司的壳资源更加宝贵，引起了上市公司的并购潮。

大股东也要讨好小股民

从公司层面而言，股改使上市公司不再谈股权激励色变，而作为企业行为摆上台面，提高了上市公司的透明度。这一切都使机构投资者在迅速发展。基金的快速发展，保险资金入世，QFII试点逐步扩大，多元化机构投资者的格局已经形成，进一步促进了市场流动性的提高。

同时股改使上市公司深刻地体会到了流通股股东的力量，体会到了流通股股东掌握着上市公司命运的滋味，体会到了上市公司需要学会“讨好”小股民。股改常常伴随清理大股东占款、债务重组、资产置换等举措，使得公司基本面可能因为股改而发生脱胎换骨的变化。

股改在创新中前行

当然，在这场股改征程上，在市场主体利益多元化的环境下，不可避免地碰到了各种艰难险阻与“疑难杂症”，如涉及到大企业、中等企业与小企业；涉及到国有控股与民营控股企业；涉及到A+H、A+B以及ST公司；涉及到大股东占用资金公司；涉及到权证暴炒局面；涉及到少部分人对股改的质疑……

不过，幸运的是，在证监会“统一组织、分散决策”的总原则指导下，参与股改的公司根据自身情况，“量体裁衣，对症下药”，许多问题迎刃而解。

在股改进程中，各公司提出了多样而且各具特色的股改方案，创新对价方式层出不穷：除通常的送股、派现方式外，还涌现出权证、缩股以及股改与债务重组相结合等多种方式。此外，许多国有控股公司还积极探索新的机制，包括市场激励机制、引导政策方面。如在第二批试点中，就有农产品等7家公司将股改方案和管理层股权激励计划“捆绑”在了一起。