主权债务危机专题（二）：历史 现状及展望(4)

2010年04月26日 11:02
来源：凤凰网财经

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主权债务危机的延续– 下一个会是谁？

迪拜债务危机之后，希腊紧随其后，那么谁又会步希腊的后尘呢？

在IMF近期所作的主权债务问题排行榜上，爱尔兰，英国，日本，葡萄牙和西班牙紧随希腊之后

虽然葡萄牙的情况要远好于希腊，而且在IMF的分析中也非问题最大的国家，但市场却认为葡萄牙是下一个继任者– CDS利差近300个基点，2年期国债收益率向5%挺进

市场对葡萄牙最大的担忧是其GDP增长率：自从加入欧元区以来，葡萄牙的GDP增长率一直垫底– 这大大削弱了其偿债的能力

本次主权债务危机的特点和危机发展展望

虽然历史经验表明，主权债务违约并不意味着违约国世界末日的到来，而且从平均数据来看，各国从违约中“走出来”的时间也不是很长，但阿根廷的特例和目前全球经济的宏观局面来看，希腊如果真的出现违约，所造成的影响可能比以历史经验总结的结果

要更严重：

首先，以往的主权违约事件都发生在新兴经济体中，因此对发达经济体的冲击并不是很大。如果希腊真的违约了，那将是二战以后第一个发达经济体出现主权债务违约事件，因此所造成的影响将在发达经济体内部扩散开来；

其次，全球经济刚刚经历了一场战后最严重的经济危机，目前整个发达经济体的负债率要远高于历次主权债务危机爆发时的水平，而且世界各国经济联系的紧密程度也超出以往任何时候，此刻出现主权债务违约所造成的宏观风险会被新的全球经济环境显著放大

第三，由于希腊是欧元区的成员国，它无法通过贬值货币来减轻债务负担和刺激经济增长，因此，违约后的债务重组会很痛苦– 债券人可能不得不承担巨大的损失，这也将进一步推高希腊的借贷成本；

与此同时，我们依然坚持一贯的观点，只要主权债务危机的演变不伴随着全球经济的二次探底现象的出现，其对整个经济体的冲击依然还是一个后危机时代的“非系统性风险”事件。而且，随着目前美国经济复苏劲头不减，主权债务危机所造成的市场震荡只会为投资者提供更多的买入机会。

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