美国会两党就提高债务上限达成一致(6)

2011年08月01日 10:28
来源：中国证券网作者：李洋

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建立多元外储投资机构

由于贸易顺差规模较大，资本流入较快，中国外汇储备规模日益庞大，等到2015年有望突破5万亿美元，中国的外汇投资需要制定前瞻性政策。

首先，官方外汇储备资产管理机构应该将培养人才和引进人才相结合。

其次，比资产分散化更重要的是，外汇储备管理机构应该多元化。目前中国高达3.2万亿美元的庞大官方外汇资产管理机构基本上为外汇局和中投公司两家，任何一家投资出现重大失误，中国都将承受不起。

笔者建议，建立多元化外储投资机构，初期可委托30亿美元外汇储备给10-30家国内民间资产管理机构和银行等进行管理；3年后视业绩表现，选定10家国内机构，委托300亿美元外汇储备给其管理；5-8年内争取培养出3-5家类似美国太平洋投资公司的专业资产管理公司，分别委托1000亿美元左右的外汇储备予其管理。

最后，要分流外汇储备，减少外汇储备形成，所谓藏汇于民。中国的外汇资产基本集中于外汇局和中投公司等官方机构，民间外汇资产才区区千亿美元左右。这造成两个问题：一方面，西方发达国家想方设法通过货币贬值、通货膨胀和骗取投资等方式消耗官方储备；另一方面，民间对外投资严重不足，大量剩余资金留在国内炒作房地产、农产品和股票等，造成相关领域资产泡沫或通货膨胀。藏汇于民。需要开放民间对外投资，需要管理人民币升值预期，也需要培养锻炼国内民间对外投资管理能力。

近段时期，美国债务危机成为世界关注焦点。美债危机前景势必会对商品市场产生重大影响，需要引起高度关注。

一、美债危机无论如何化解，都将推高大宗商品价格

美债危机可能出现的情况之一是，如果不能在近期内提高债务上限，美国政府借款权限将全部用完，并出现债务违约。这是最糟糕局面。如此一来，世界经济势必遭遇重大冲击，如果与欧债危机发酵叠加，其冲击力度有可能超越2008年金融危机。在这种情况下，世界经济陷入衰退，全球大宗商品实体需求大幅萎缩，市场价格短时期内急剧下挫。

另一方面，美债违约亦会极大动摇美元地位。各国将纷纷抛售美元资产，将会引发美元汇率，尤其是其实际汇率一泻千里，进而导致大宗商品价格相应飙升。

值得注意的是，当美国经济遭遇债务违约沉重打击之后，资金紧张、失业增加，势必迫使美联储推出第三轮量化宽松政策，对于美元贬值及其大宗商品价格上涨火上浇油。

当然，美债危机更可能出现另一种情况：美国两党能够就提高债务上限达成一致，避免债务违约。但即便如此，也只是暂时避免了矛盾急剧恶化，问题依然存在，而且债务更多也更加严重了。所以，美元还是摆脱不了持续贬值趋势。只不过是由"疾风暴雨式"的集中暴发模式，转为"温水煮青蛙式"的渐进模式罢了。

在这种渐进式贬值模式之下，美元指数的名义汇率贬值速度不会太快，预计两年之内，美元指数有可能降到60以下，但是其实际汇率，即商品购买力，尤其是黄金购买能力则下降更多，并且会加速。比如与黄金的比价，将会达到2000美元/盎司，甚至更高。

国际市场石油价格会重返100美元/桶价位，甚至达到150美元/桶；铜价格达到或超过1万美元/吨；粮食、油料、铁矿石价格都会创出新高。这个中、长期上涨趋势是难以改变的。

二、各国货币竞相贬值，增强大宗商品避险"溢价"

世界各国货币的竞相贬值，无疑会增强大宗商品避险"溢价"。目前世界流动性泛滥实在太多，几乎所有主权国家纸币都不可信任，仅有买黄金、白银等贵金属一个避险领域。但这个市场无疑过于狭小，这就需要在其领域之外，另外开辟更多的避险场所，以容纳更多避险资金。尤其是大宗商品中的铜、镍等有色金属，因为其价值相对较高，物理稳定性不错，储藏门槛较低，储备费用较少，适合千家万户储藏，因此有可能成为特殊情况下，国内外资金另一个临时"避险所"。届时投机资本推波助澜，一定会使得铜、镍等有色金属避险、炒作"溢价"急剧上升，显著超出实体经济供求关系所要求的价位之上。此外，石油、粮食、油料等期货市场上的避险需求也会显著增多。如果说，特殊时期连大蒜、绿豆都会出现"天价"，具有大得多优势的大宗商品又怎么会不可以呢？

三、大宗商品价格上涨，加大国内物价上涨压力

今年6月份CPI同比增幅创下6.4%的新高之后，有些观点认为CPI见顶。其主要依据是翘尾因素减弱，以及国际市场大宗商品价格回落。实际上，国际市场大宗商品价格回落。只是暂时的。即便回落，仍然处于高位，而且还会再创新高，国内物价的输入性一点儿也没有减轻，而是趋向沉重。对于"物价见顶"，必须密切观察，积极应对，不可掉以轻心。

这些日子，投资者关心的最大事件，莫过于8月2日美国债务上限谈判的结果。目前，美国的国债上限是14.29万亿美元，已经超过美国GDP的90%。如果几天之后美国国会依然无法就提高国债上限的问题达成协议，届时不能通过借新钱来还旧账的美国政府，将面临国债违约的风险。

关于美国国债的问题，我在多篇文章中明确指出，那是有史以来最大的庞氏骗局。只要仔细计算一下便可得知，一旦美国国债上限提高到16万亿美元，那么美国政府每年的财政收入，去除支付国债的利息之后，想维持正常的运作都很艰难。眼看美国国债离16万亿的上限只有一步之遥了，就像所有泡沫一样，美国国债的泡沫被刺破是早晚的事。即使这次民主与共和两党达成协议，将上限再次提高，那也是躲得过初一，躲不过十五。

只要美国的生活方式不改变，无论由哪个党来执政，都会走到这一步。目前两党的纠结在于，民主党要增加税收来开源，遭到了共和党的反对；而共和党要削减福利来节流，民主党又强烈的反对。既不能开源又无法节流，那怎么办呢？就只能再借钱，一直借到无法归还的那一天--国债违约。