何盛德：全球资本大换仓将逐渐回流黄金白银市场

2013年06月03日 11:32
来源：凤凰黄金作者：何盛德

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四月机构在期货市场试水操纵黄金价格下跌，之后发生的事情是所有机构都大为恐慌的，华尔街的机构原以为操纵黄金就像操纵石油一样简单，但是这一次碰壁了。黄金并不仅仅是单纯的大宗商品，这一点是迥然有别于铁矿石、原油、铜等工业原材料的。黄金的主要需求是首饰类、央行储备、金条投资等。所以四月份黄金价格暴跌，美国期货市场是主要的影响国际现货金银价格的投资投机市场，美国的黄金期货市场被抛售了400多吨，结果亚洲的国家和地区，典型的像中国、印度、日本、韩国、泰国、台湾地区、香港地区等都出现了万人空巷的抢购黄金现货的风潮，亚洲在一个月时间内真正上演了“黄金周”或者“黄金月”现象，亚洲消耗了300到500百吨的黄金现货。这个现象就非常有趣的了，期货市场抛售黄金动用的是合约头寸和保证金，而现货市场购买黄金实物则是实打实的全额资金和带回家的金条等，居然两者的数量相当，从强度和力度上看，实际上可以看作现货市场强于期货市场。这意味着如果逐利资金想进一步操纵黄金价格打压黄金，将要面对现货市场一波高过一波的强大购买力，而不是像当初操纵原油市场那么简单。原油、铁矿石、铜的大宗商品更多是机构与机构之间的博弈，黄金则不仅仅是机构与机构之间的博弈了，还牵涉到全球的个体投资者、央行等，黄金是人类唯一一个超越时间、种族、地域、文化的财富和价值共识，数千年以来就形成的信仰和价值共识。所以，如果做为机构想要操纵黄金，可能更多是要推升黄金，而不是打压黄金，打压带来的不确定性和风险要远远高于推升带来的风险。所以亚洲出现疯抢黄金后，高盛等大机构第一时间提出停止做空黄金的结论。四月份以来的现货黄金市场不仅仅是个体抢购黄金潮，像一些中亚国家和俄罗斯等央行都在黄金价格下跌过程中明显增持了黄金储备。

在这样一个认知环境下，加上从技术上和成本等角度看黄金白银都迎来“白银底”的可能性比较大，同时之前撤出黄金市场的逐利机构资本又开始在日本股市、日元市场、美国股市等市场撤出获利资金，这些资金自然不会放弃在底部加仓黄金，回流一部分资金到黄金白银市场来获利的机会。

从这个角度上看，一旦资金回流幅度明显，那么白银黄金的下半年反弹力度将超过之前的预期，因为资金回流预示着资金的逐利性时间成本要求有利润，不能打压那就只能拉升。

是否有证据显示资金开始在回流黄金白银市场？除了上述的分析逻辑外。从去年的十二月中旬以来，以典型的全球最大的黄金基金SPDR基金为例，黄金基金一直减仓不断，基本上是很少有加仓动作，加仓次数纵屈指可数，不超过八次，其余的四五十次动作都是减仓，减仓数量则超过300吨。但是这加仓的七八次，其中最新的时间则是发生在五月底，前几天的事情。按常规分析理解，这一次可能跟之前的五六次没什么不同，如果真没有什么不同，那么意味着后面还会继续减仓，但是炼金术(AIC)研究总经理何盛德(James)认为五月底的加仓这一次不管数量是多少，都是个重要的讯号，尤其是在大幅减仓后，全球逐利资金又需要大换仓的时期，可能预示着资金后面会持续回流一部分回来到黄金市场了。

三、本周迎来财经“事件周（bigweek）”，有两大核心事件：一个是多国央行议息，一个是美国将公布最新非农数据。本周议息结果预计多按兵不动，而本次非农数据或将是非农持续好转路上的一次“颠簸”。

本周迎来财经“事件周”。接下来即将迎来重要的每个月月初的重要事件周，本周有两大核心事件：一个是多国央行议息，一个是美国即将在月初第一个星期五晚公布五月的美国非农数据。笔者何盛德认为这个月的这两个事情利好非美资产例如欧元、英镑、金银等资产价格的可能性更大。

从货币政策本身看，目前全球只有巴西在逆市加息，其他国家都在降息或者维持宽松。巴西之所以加息，不能够孤立地看待，巴西历来都是一个高利率和高通胀的国家，巴西的高利率要相对巴西的高通胀看待，而不是横向跟其他国家比较，同时巴西的高利率要跟巴西之前的更高利率峰值相比来看待。自2007年金融危机以来的全球央行已经超过520次降息了，目前的全球货币政策正在经历金融危机以来的第三次宽松浪潮，这一次的宽松在最近的两三周尤其明显，最近三四周有数十家的央行又降息了，其中就包括欧元区。欧元区又将在本周迎来新的议息窗口，但是这一次降息的可能性估计不大，要再度降息可能也要缓一缓，例如到七月份或者八月份再度降息一次，这种情况发生的可能性要更大一些，笔者何盛德这么看待，同时本次议息周其他央行也按兵不动的可能性更大。这自然对非美资产是短线利好，使得欧元等的短线反弹或再接再厉，也带动其他非美资产例如金银等探底回升。

而从非农数据看，非农数据最近一个季度都整体表现很不错，本次的非农数据包括后面一个季度的每个月非农数据的受重视程度会越来越高。因为这涉及到美联储的量化宽松货币政策何时退出的问题。不过炼金术(AIC)研究总经理何盛德(James)认为本次公布的五月非农数据可能整体不会像之前两个月那么好，像之前两个月公布的失业率连续下降，这个月公布的失业率裹足不前的可能性会更大，例如还是上个月的失业率7.5%或者小幅回落至7.6%，同时新增非农就业人口可能也不会超过20万，如果超过20万可以看作是利好。因为上一周公布的初请失业金人数超过市场预期利空，初请失业金人数可以看作是非农数据的前瞻性指标，同期公布的美国GDP数据也低于市场预期佐证了就业市场在改善的路上依然有崎岖的特征。从非农数据本身看，非农数据在周五晚间公布前，周四美国会有“小非农”数据ADP就业数据提前发布，如果小非农数据验证了上述判断，那么非农数据本次出现颠簸可能性就非常有确定性了。如果这次非农数据出现闪腰的颠簸格局，那么美联储的双量化退出预期肯定会在短期内再度降温，这自然也是利好非美资产包括金银在内的。

四、投资大鳄和大金融机构大换仓之际，金银市场的“白银底”的有效性正在超越股票“钻石底”，股票或继续是高风险，金银则可能迎来新机会！

综合来看，环球逐利资金开始大换仓，流向也开始出现转折点，部分回流金银等大宗市场不可避免，例如索罗斯已经开始买入黄金矿业股，保尔森坚定继续看多金银，罗杰斯则开始改口称黄金牛市还未结束，而炼金术(AIC)研究总经理何盛德(James)之前就提出了“二十年大牛市”的概念和“白银底”的概念。加上货币政策与非农数据的预判利好非美资产等情况下，“白银底”这个金银市场的底部概念会更加坚实有效，金银后市的反弹值得期待，金银市场的“白银底”比股市的“钻石底”要更有效已经有了市场共识，股票或继续是风险，而金银或迎来新机会。

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