上海自贸区文化开放引爆传媒股 传媒板块阵前大点兵

2013年09月30日 11:39
来源：凤凰财经综合

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华谊兄弟:《狄仁杰》国庆无敌

华谊兄弟300027

研究机构：国泰君安证券分析师：高辉，汤志彦，林琳撰写日期：2013-09-27

本报告导读:

《狄仁杰》将成为国庆期间“现象级”影片，维持增持评级。

事件:国庆长假期间，华谊兄弟精心打造、徐克导演的电影大作《狄仁杰之神都龙王》将于9月28日上映。上一部《狄仁杰之通天帝国》上映在2010年，无论是口碑还是票房都获得成功，大陆票房约3亿元，并让徐克获得了第二座香港电影金像奖最佳导演，以及让刘嘉玲首次夺得香港电影金像奖最佳女主角。

我们预测该电影票房将超过7.0亿元，预测逻辑:1、同期上映影片中没有同量级、可与之抗衡之作；2、预计国庆七天日均票房容量在-9000万元水平，总容量6亿元左右，《狄仁杰》有望占6成；3、及IMAX效果恢宏震撼，平均票价有优势。

核心观点:我们认为，《狄仁杰》将成为国庆期间“现象级”影片（年底贺岁档《私人定制》更值期待），中长期看公司一方面通过投资电影院、主题公园向下游产业链延伸，另一方面加强横向拓展，从参股掌趣到控股银汉，不断深入游戏业，打造“影视+游戏”娱乐王国的思路坚定，维持增持评级。考虑内生及外延带来的超高增长，我们再次给予公司估值溢价，上调目标价至100元（上调幅度100％），对应动态估值87倍。

维持2013-15年预测，即EPS1.15元、1.60元、2.00元；若计入收购银汉的备考业绩，预测2013-15EPS1.21元、1.68元、2.10元。

核心假设:《狄仁杰之神都龙王》票房过7.0亿元。

催化剂:投资电影《狄仁杰之神都龙王》、《私人定制》票房超预期；公司手游产品月流水超预期；继续进行其他对价合理的并购。