券商2014年A股投资策略：把握可能的三次反弹

长江商报消息 六成券商喊出“牛来了” 安信证券独孤求败

时至年末，券商策略报告会接连召开，对明年的行情，券商是仁者见仁，智者见智，本报综合了多家大中型券商的观点，以期对投资者明年的投资起一个参考作用。看多者占了六成以上。多数券商认为，明年改革红利将不断释放，A股将进入“熊牛转换”起点。

如果说去年底申银万国的策略报告“牛熊之界”当时还是少数派的话，今年“牛市”这一久违的字眼在今年券商的年度策略报告已经常闪现。中金公司4年来首次强烈看涨，成为今年券商“多头”阵营中重量级的代表。

值得注意的是，当我们关注多数人的观点时， “真理往往在少数人手里。”，这句话在股市上也多次被验证。

六成券商认为牛市将至

综合近二十家大中型券商报告，看多者占了六成以上。

中金公司在A股策略报告中直接指出“别在犹豫中错过历史机遇”，“面对中国即将到来的巨变，此刻迟疑的人在若干年后回首的时候会发现，你现正在拐点之上彷徨，并正在错过中国历史上又一次大的拐点”。

申银万国称，2009年三季度以来，中国经济增速经历了10个季度的下滑后，逐步探明“七上八下”的底部区域。申银万国认为，企业盈利增速正在企稳；与此同时，经历“苦寒”之后，投资者对于经济预期愈发谨慎。“GDP增速大幅低于预期的概率在降低，股票市场的系统性风险溢价逐步下降。”

平安证券也乐观指出，2014年将是A股“熊牛转换的起点”。

信达证券、国海证券、国泰君安等券商对2014年看法则较为谨慎，他们只仍然看好A股的结构性行情。

股大势

安信独孤看空：2014年或创新低

值得一提的是，在一片“牛市”将至的声音中，显得较为孤独的是安信证券。

安信证券对明年的市场最为悲观，其策略新观点是明年股指将“东南飞”，隐晦点出认为2014年A股创新低可能性很大。安信证券称主要是从企业盈利、流动性、股票供给等方面得出了上述结论。

安信证券表示，目前成长股盈利的持续性非常值得怀疑，尤其是电子等行业的盈利情况。其特别指出，目前大多数成长型企业是依附于主导产业的生产性服务业，主导企业盈利下降，对这些企业的冲击将会非常大。其次，未来流动性会进一步收紧，成长股估值则会随着流动性收紧大幅下降。随着IPO开闸、优先股启动时间点明确，2014年股票供给将大幅增加，安信证券预测全年估计500家企业IPO，整体融资达4000亿元左右。

股指区间

沪指最高看2650点

对于明年股指运行的区间，多数券商也给出了较为大胆的预测。

最为乐观的广证恒生对点位的预测最为大胆，其预计2014年上证指数主体运行区间在1900点—2650点之间，最高点位为2650点。

国盛证券、平安证券和申银万国也均看高上证指数至2600点。

国海证券预计核心波动区间在1800点—2400点。

瑞银证券预测沪深300 指数目标是2750点，高华预测2014 年底沪深300指数将达2880点。

国泰君安认为，A股2014年仅有10%的上升空间，但在指数“看似平淡”的背后，实则充满机遇，A股在2014年将面临估值重建，而每一次重建过程将使A股具有20%以上的反弹空间以及30%左右的振幅。

投资机会

把握可能的三次反弹

上海证券指出，经济增速与公司业绩将呈现前高后低,同时明年两会前后落实三中全会改革决定的政策举措或将密集出台,而年初在信贷投放较为集中放量及美联储削减QE负面效应尚未体现出来之前,上半年市场在经历2013年底IPO重启冲击后,有望迎来一波反弹契机。下半年,随着经济与业绩增速的回落、改革带来短期阵痛的显现,及市场流动性偏紧等负面因素打击下,大盘或将进入震荡回落期。

平安证券认为，春季躁动趋平淡，好戏或许在后头。市场憧憬再一次的春季躁动，逻辑无非是年初的补库存冲动和流动性放松。但考虑明年上半年通胀数据从高到低、经济增速的由低至高，以及美联储量宽退出、新股发行市场化等因素影响，春季躁动或比以往更加平淡。

平安证券进一步分析，再考虑政策层面的改革逐步落地、交易层面的跨年调仓布局和成长股供给增加等因素，预计成长股机会由强渐弱，周期股机会由弱渐强，A 股估值体系将逐步重构，把握主题机会轮动将比只看春季躁动更重要。

国泰君安证券认为，A股市场在2014年将迎来平衡市中的三波反弹。宏观环境稳定条件下，极可能出现三次反弹一次高过一次的结果。贯穿全年，市场无风险利率都将持续下降。这也意味着每轮重建之后市场反弹都会迅速而强烈。三波反弹将会带动市场出现特色鲜明的板块反弹及主题轮动机会。