影响2014年通胀因素分析：CPI中枢仍面临结构性上移

2011年一度飙至“6”区间的CPI涨幅，和时刻准备着的利率、存准率调整令人至今记忆犹新。

随后的2012年和2013年，CPI涨幅突然退潮，甚至跌至“1”区间，按照周期性思维，2014年高通胀是否会再次袭来？几乎所有的经济学家和机构研究者都认为：这一现象不会发生。

摩根大通首席经济学家朱海斌告诉《每日经济新闻》记者，进入2014年，保持稳定的物价对于宏观经济前景至关重要。预计CPI涨幅将在2014年逐步走高，但仍处于适度可控范围。

他表示，鉴于整体经济的杠杆逐步增加，若政府为了应对逐步上升的通胀压力而不得不收紧货币和信贷政策并提高政策利率，实体经济的稳步复苏或将受到阻碍。

稳物价因素多

“预计2014年国内经济企稳、产能过剩、输入性通胀压力较轻和粮食丰收等因素将抑制物价涨幅，但通胀预期增强、蔬菜和猪肉价格回升、劳动力成本上升、货币环境稳中偏松和翘尾因素增加将推高物价涨幅。”国家信息中心预测部副研究员张前荣说道。

国家统计局数据显示，2013年9月，生猪存栏约4.65亿头，同比下降1.6%。其中，能繁育的母猪数量为5008万头，同比下降1.1%。按照规律，生猪存栏的下降和2013年较低的价格基数将在一定程度上推升2014年猪肉价格涨幅。

但若说“猪周期”卷土重来有些言过其实。瑞银证券报告称，得益于粮食丰收、天气情况稳定、供给面冲击缺失，2013年食品价格周期尤其是“猪周期”保持平稳，猪粮比没有大幅偏离历史均值，这一趋势有望延续。

中国社科院数经所副所长李雪松告诉《每日经济新闻》记者，2014年物价预计保持温和上涨的态势，CPI上涨2.8%，投资品价格上涨1.3%，这几个价格的涨幅都将略高于2013年的水平。

与处于金融危机复苏期的前几年相比，我国实体经济总体处于增速放缓的阶段。朱海斌说，虽然随着制造业逐步实现改善导致PPI自8月以来环比并未明显下滑，但也只是略有增加。

此外，2013年一季度、上半年、前三季度，我国城镇居民人均可支配收入实际增速分别为6.7%、6.5%和6.8%，均滞后于同期GDP增速，较2012年9.6%的城镇居民人均可支配收入实际增速也有明显下滑，这也有利于物价稳定。

朱海斌还表示，虽然自8月以来PMI（制造业采购经理人指数）的投入价格已增长至超过50大关，但整个11月一直保持该水平，目前已明显走低，至50.3，逼近临界线，成本推动压力不太可能成为一个主要的短期风险。

外部因素方面，张前荣表示，作为大宗商品的主要需求方，新兴经济体将面临增长减缓和全球金融收紧的双重挑战，对大宗商品的需求增速将有所回落。

他说，近期国际局势缓和，地缘政治对大宗商品价格的冲击将减弱。综合来看，预计2014年大宗商品价格将呈稳中有降的态势，输入性通胀压力不大。

通胀中枢将上移

比较令人担心的通胀因素来自房价。李雪松说，2012年下半年以来，房地产销售形势好转，价格自2012年6月环比逐月上升，房价上涨推动租金上涨，造成进城务工人员生活成本上升。

张前荣表示，2014年CPI翘尾因素为1.5%，比2013年高0.5个百分点。翘尾因素的升高将推升2014年CPI涨幅。

瑞银报告分析，考虑到2013年基数效应将主要体现在2014年二季度，预计CPI同比涨幅将在2014年二季度达到3.6%的峰值，其中5月份可能接近4%。

瑞银经济学家汪涛认为，尽管经济增长有所起伏，但近年来劳动力市场一直情况良好，名义工资保持两位数增长，单位劳动力成本稳步上升导致服务成本也呈快速上升态势。

她说，这本质上都属结构性通胀压力，中期内或将延续，从而会持续推高通胀水平。2014年CPI涨幅预计将从2013年的2.7%左右上升至3.5%。

中国通胀中枢逐步上移也是经济学家们的普遍观点。

数据统计显示，2012年，我国劳动年龄人口的比重为69.2%，比2011年低0.6个百分点，人口结构变化带来低端劳动者工资上涨。第三季度末，我国农村外出务工劳动力月均收入2542元，同比增长13%，比城镇居民人均可支配收入增速高3.5个百分点。

瑞银报告称，相对稀缺的土地、资源和能源价格将在中期内理顺；政府也需上调农产品价格以反映非农行业土地和劳动力机会成本的上涨；交通、公用事业和一些服务业的价格也需要调整。

“预计在出口增速加快的带动下，未来一年总需求将会好转，这会使产出缺口企稳收窄、从而支撑通胀。”汪涛说。