滕泰：化解2014经济下行压力 股市或发挥积极作用

挥别历经三次钱荒的惊险2013，迎来马年2014。

2014年，宏观经济面临下行的压力，金融领域有局部的风险，但IPO刚刚重启的股市却面临着难得的发展机遇。

2013年货币政策的定语是稳健，但一年中出现了三次钱荒已经意味着稳健的货币政策不稳健了。要在2014年防范经济下行，积极财政政策发挥作用空间不大，货币政策显得尤为重要。在刚召开的2013年四季度央行货币政策例会上，央行明确表示2014年保持适度的流动性。

因此，从2014年的货币政策来看，虽然还会叫做“稳健”，但应该是一个比2013年更宽松的政策。这种动态变化对于实体经济和资本市场来说都有积极作用。

明年金融领域的风险整体可控，但一些前期热门领域可能面临着局部风险。

首先是房地产领域可能有一定风险。房地产的价格存在下行的压力，北京的二手房交易量已经明显下降。如果房价只是出现小的回调，那么有关房地产的金融产品还不会有什么问题。但如果房价出现较大回调，那么以房地产为抵押的一些信托产品则存在兑付风险。

其次是平台贷方面的风险，根据审计署最新公布的地方债总额来看，是比预期低的，整体风险可控。但是，如果实际利率进一步升高，那么也可能出现兑付压力。

上述两大金融风险如果在2014年发生，对实体经济必然是不好的，但对资本市场可能未必是坏消息，因为这会令资金流向已经下跌了7年的股市。

证监会选取的IPO重启时间点还是很高明的。首先是在11月底宣布要重启，再用12月一个月的时间准备，到2014年1月能发行40-50家企业。这几十家企业融资额度整体不大，对二级市场的供给压力也不会很大。

这些公司发行完毕之后，再要发行的拟上市公司就都要补充2013年的年报，补充经审计的财务报表需要时间，等准备好财报可能就要到3月以后了，所以整体来看2014年前三个月的供给压力并不大，大规模的新股供给压力可能出现在4月之后。

而在1-4月这个时间段内，证监会有足够时间制定一些对冲新股发行压力的配套措施，会积极的引导长期资金进入股市。例如扩大QFII的入市额度、推动地方社保投资股市以及放开保险资金投资股市的20%的限制等。这些措施会化解部分供给压力。

因此，总的来看，虽然2014年宏观经济有下行压力，地产和影子银行有一定风险，但2014年的资本市场还是值得期待且总体乐观的。不仅如此，一旦股市向好，就会对居民消费和民间投资产生积极作用，并有助于化解经济下行压力。