港媒：人民币升值方向料不变 年底或见5.98

凤凰财经综合据香港信报财经消息，近日人民币汇价有显著回落情况，有投资者担心是否新兴市场货币波动的余震，或是担忧中国经济增长回落的影响？对此，汇丰环球资本市场亚太区财富策略部总监叶剑雄刊文分析认为：

从人民银行于2010 年8 月批准离岸人民币交易后，离岸人民币的大方向一直向上，人民币持续升值。但到了2013 年5 月，美元兑人民币跌穿6.15之后，人民币的升值速度就开始放缓，从2013 年5 月到10 月中，基本上在6.1 至6.15 间上落。但于2013 年10 月中至2014 年1 月中的短短3 个月，美元兑人民币就从6.1 下跌至6.0161，人民币的升值幅度达1.37%，积累了大量人民币长仓；然而，在农历新年假期过后，美元兑人民币突然开始反弹，到2月26日已经高见6.1315。

我们认为近日人民币急速回吐的三个主要原因︰

一、市场累积了大量美元短仓╱人民币长仓，这可以从离岸和在岸的汇率差价看到，海外投资者认为人民币升值潜力高，令离岸人民币汇价较在岸的人民币高，惟一旦两者的差价扩阔至一定程度时，美元兑离岸人民币汇价就会有突然的大幅反弹， 这样的情况于2010 年10 月、2013 年1 月和去年11月都出现过。

二、在农历新年假期过后，美汇指数偏弱，从81.3 下跌至80，但美元兑在岸人民币的中间定价维持平稳，并没有跟随美汇指数下跌，故市场只有降低对人民币短期升值的期望。

三、中国经济数据偏软，例如由于季节性影响，在农历新年后的2 月和3 月，贸易结余都偏低，以过去5 年的平均数计算，2 月出现20 亿美元的赤字，3 月的盈余也只有30 亿美元，相对其他月份录得超过100 亿至250 亿美元盈余有很明显的差别。出口商减少了美元供应量；加上2月中国汇丰制造业采购经理指数为7 个月新低的48.3，均可能令美元兑离岸人民币大幅反弹。

不过，我们相信美元兑离岸人民币若再上升，能够超过美元兑在岸人民币的水位不多，原因之一是中国经济的基调良好，虽然三中全会后定调经济以改革为主，但习近平表示中国具有良好基础保持经济中和高速增长。我们预期，今年中国生产总值增长7.4%；而中国1 月贸易盈余仍有318 亿美元，并没有外汇流出的迹象；尤其是出口方面，今年1 月恢复双位数的10.6%增长。

再以另一个角度看，中国经济活动并没有显著放缓，可以从1 月的新增人民币贷款印证，在经过大半年相对低速增长后，于今年1月增长有1.32万亿元人民币，为2010年2月以来最高。

在刚结束的20 国集团峰会，除了提及要把全球国内生产总值在5 年提高2%，以及要求各国维持宽松的货币政策外，特别在声明中加入中国继续保持强劲增长。出席的人民银行行长周小川和财政部部长楼继伟表示，中国有能力维持经济以7%至8%步伐增长，形容中国影子银行的问题规模不大，而制造业相对服务业比重下降是经济转型的正常现象，更指出近期人民币回软是货币正常的波动，不表示中国经济基本因素有变。

年底或见5.98

因此，我们对人民币汇价保持中长线乐观，会以缓慢的速度升值，预计年底美元兑人民币会见5.98水平。