乌克兰危机牵动金价短期走势

证券时报记者 魏书光

乌克兰紧张局势的一举一动，牵动着黄金市场上涨和下跌。在经历了去年28%的大跌后，金价已经在2014年上涨了12%。如果地缘政治风险进一步抬升，黄金市场将不会再现去年的跌势。截至北京时间昨日18:40，国际黄金价格维持在每盎司1338.6美元。

3月3日，受乌克兰局势恶化影响，全球主要股市全线下挫，资金涌入黄金和美债等避险资产，10年期美债收益率下行至2.607%，黄金飙升2.2%，收1350美元/盎司，创4个月高点。3月4日，俄罗斯总统普京命令所有参与军事演习的部队回归他们的基地。军演结束的消息公布后，黄金、白银跳水。北京时间14:03分左右，国际金价瞬间下跌11美元，从4个月高点回落。

显然，国际地缘政治风险下，黄金避险功能发挥得淋漓尽致。国际黄金价格的上涨下跌，时刻跟随着乌克兰紧张局势的一举一动。作为历史最悠久的传统的“避险天堂”，黄金的繁荣通常都出现在重大地缘政治危机爆发的时候。不过，黄金在经济上作为避险天堂的意义不如政治意义。即使在金本位时代，一旦发生战争，央行也通常会暂停自由兑换——1914年第一次世界大战爆发时英国央行就是这么做的。

根据证金贵金属公司研究员沈杨从近四十年内全球爆发的局部战争统计数据来看，各次战争对金价的影响多数是短暂的，战争前20~30个交易日涨幅一般情况超过10%，但不会改变金价的中长期走势；战争当日涨幅最大，有时涨幅甚至超5%；在战争爆发90个交易日后影响逐渐消失。

沈杨认为，从2月18日乌克兰冲突加剧后，现货黄金呈现强势上扬的格局，目前上扬到1350美元附近，乌克兰局势目前依旧扑朔迷离，在战争危机未排除前，金价仍可能震荡上扬。但是长期走势仍然需要观察。

一个重要的观察窗口就是黄金交易所上市基金（ETF）持仓情况。就在去年，黄金ETF的大量售出成为黄金市场的重要事件。世界黄金协会的数据显示，2013年，全球黄金TEF市场全年流出量达到了880吨，其中SPDR的黄金持仓量减少了超过550吨，很多机构投资者都出售黄金ETF转而进入别的市场。

但是，进入2014年以来，金价一扫去年颓势，资金大幅流出黄金ETF的局面已经停止，转而为流入资金，尤其在2月份表现明显。根据世界黄金协会的数据，2月黄金SPDR的黄金持仓量增加了10.5吨，是2012年12月以来首次月度增加。截至3月3日，全球最大的黄金上市交易基金SPDR Gold Trust的黄金持仓量维持在803.70吨。