周期行业去产能 任重道远

从已公布的公司年报看，2013年无论是深陷巨亏的有色行业，还是表面扭亏的钢铁行业，相关上市公司业绩难言乐观，产能过剩是挥之不去的阴影。从2014年一季度的情况来看，周期性行业去产能仍不甚理想，增速放缓的经济形势注定了去产能将是一个长期的过程。

钢企盈利难乐观

国家统计局副局长许宪春此前曾表示，尽管2013年以来工业企业产能利用率逐季回升，但仍然低于2006年以来80.1%的平均水平。国际上公认的产能利用率正常水平为82%左右，全国钢铁、水泥、电解铝、焦炭、船舶、光伏、工程机械等行业产能利用率最高仅为75%，主要产品产能利用率甚至不到一半。

去产能任务最为艰巨的钢铁行业备受关注，但2013年对众多上市钢企来说可谓“表面风光，内心彷徨”。据中钢协统计数据显示，2013年大中型钢铁企业累计亏损16家，同比减少10家，亏损面为18.6%，累计亏损额为118.25亿元，同比减亏63.91%。但查看相关上市公司的年报可以发现，扭亏并非来自于市场需求好转。

以2012年巨亏40亿元成为34家上市钢企“亏损王”的马钢股份为例，其2013年年报显示，全年公司实现净利1.57亿元，同比扭亏为盈。但扭亏为盈更大程度上来自于非经常性损益的“救驾”。数据显示，去年马钢股份大额的非经常性损益分别为非流动资产处置获得的4.3亿元和计入当期损益的政府补助3.6亿元，分别较去年大幅增加了4.24亿元、3.12亿元。而华菱钢铁等钢铁上市公司扭亏的原因也有类似之处。

海通证券认为，钢铁比其它传统行业更早面临产能过剩和盈利恶化，但钢铁在2013年只能说是产能扩张放缓，并无实质意义上的去产能，2014年仍有小幅的产能扩张。钢铁尚且如此，煤炭、化工、有色等多个传统行业投资增速高于钢铁。

去产能任重道远

2014年去产能仍将是众多周期性行业挥之不去的阴影。以钢铁业为例，在日前举行的2014年冶金矿产品国际会议上，中钢协副会长兼秘书长张长富称：“2013年中国钢铁行业以高产能、高增长的态势进入，以低价格、低效益收官，但行业面临的寒冬刚刚拉开序幕。”

统计显示，1月份大中型钢企利润亏损11.34亿元，亏损面达44.32%，与去年同期的29.55%亏损面相比大幅增加，预计2月将继续亏损，1-2月预计累计亏损约30亿元。从已经发布2014年一季度业绩预告的三钢闽光来看，由于一季度钢铁行业经营环境依然困难，适逢春节及雨季，市场需求维持较低水平，社会钢材库存较大，钢材价格持续走低，公司一季度首亏3793万元-4804万元。

海通证券指出，2014年大多数周期品行业的产能利用率继续徘徊在低位水平。钢铁、煤炭、化工、有色等行业难有好转，水泥产能过剩略有缓解，下游的汽车产能利用率预计走低，家电则保持平稳。这意味着产能过剩仍然非常严重，并无实质改观。同时，当前是在经济转型期需求萎靡的情况下出现的产能过剩，去产能的任务尤其艰巨。2011年下半年以来，受内外部环境变化的影响，我国经济增速明显放缓，各种产品市场需求萎缩严重，也使产能过剩矛盾尤为突出。

另外，地方政府盲目上项目形成的投资恶性竞争也使产能扩张严重。一个突出的例子是，除传统行业之外，光伏、风能等新兴产业也存在着严重的产能过剩现象。2008年至2012年，中国光伏行业产能加速扩张，已有及在建的组件产能总量超过30GW，占全球光伏组件总产能的60%，光伏行业的产能利用率仅57%。最近的超日债违约则是这种矛盾的集中体现。