深圳燃气:天然气业务稳步提升,总体业绩稳健增长

全年实现每股收益0.36元,符合我们预期。公司2013年实现营业收入85.7亿元,同比下降4.39%;营业利润8.04亿元,同比增长20.37%;归属于上市公司股东的净利润7.07亿元,同比增长33.80%,折每股收益0.36元;扣非后,归属净利润6.06亿元,同比增长23.24%,折每股收益0.31元,符合我们预期。另外,公司拟每10股派现1.43元(含税)。

天然气业务稳步提升,处置资产增加收益,共同推动业绩增长。公司天然气业务实现稳步增长,深圳地区天然气销量10.74亿立方米,其中电厂3.65亿元立方米,同比增长18.3%和45.5%,异地天然气销量3.08亿元立方米,同比增长48.08%,管道天然气和天然气批发业务收入分别增长17.4%和114%,同时燃气工程业务收入增长23.1%,处置固定资产带来营业外收入增长1.09亿元,共同推动了公司业绩的增长。

石油气业务量下滑,对盈利影响很小。受石油气价格波动,天然气供气增长和替代能源挤压影响,公司石油气类业务出现下滑,石油气批发和瓶装石油气业务收入分别下滑32.7%和20.4%,造成了公司营业收入的下滑,但由于石油气业务盈利占比低,对总体盈利影响很小。

深圳与异地业务协同发展,增长前景良好。深圳地区,13年新增工业用户117户和商业用户772户将全年供气,总体气量较为稳健,14年西二线配套工程有望完工,调峰库工程也将顺利推进,业务布局渐趋完善,未来电厂用户将贡献较大气量,锅炉改气和参股的汽车加气业务也有望较快发展;另外,13年新增异地项目5个,目前已获取19个异地区域特许经营权,异地盈利有望快速增长。

维持“审慎推荐”评级。深圳地区锅炉改气将较快发展,汽车加气业务有望突破,电厂未来有望贡献较多气量;异地燃气市场拓展顺利,盈利继续稳健增长。公司气源充足,市场广阔,管理优良,我们看好公司的长期发展。预计14~15年EPS为0.38,0.49元,维持“审慎推荐”评级,目标价9.00元。

风险提示:供气量低于预期,电厂管输费定价偏低,异地扩张慢于预期。