皮海洲谈光大证券乌龙指案：证监会错在罚轻了

□皮海洲（财经评论员）

4月3日，光大证券乌龙指主角杨剑波状告证监会一案首次开庭审理，出庭的双方围绕着内幕交易的认定问题唇枪舌剑，争论激烈。

其实，就证监会对光大乌龙指事件“内幕交易”的认定来说，是证据确凿的。毕竟在去年8月16日上午乌龙指事件发生后，光大证券在没有公开事件真相的情况下，于当天下午进行了对冲交易，直至当天14时22分才发布相关信息。因此从13点到14时22分这段时间的交易属于内幕交易无疑。

在这个问题上，不存在杨剑波所言的中性操作问题。虽然说乌龙指发生后进行对冲操作，在技术上是正确的，但这需要建立在进行了公开信息披露的基础上。既然没有进行公开披露，那么这种对冲操作就是一种内幕交易。杨剑波要求证监会撤销对乌龙指事件“内幕交易”的认定诉求很难得到法院的支持。

不仅如此，在对光大乌龙指事件的查处问题上，证监会的处罚不是重了，而是轻了。因为在乌龙指事件上，至少涉嫌“三宗罪”：一是巨量买单造成市场大幅波动，涉嫌操纵市场；二是事发后，董秘称系统没问题，涉嫌虚假陈述，误导投资者；三是内幕交易。但证监会只是对内幕交易进行了认定。由此带来的结果是，当天上午在乌龙指事件发生后跟风买进股票的投资者得不到赔偿。

所以，从这个角度看，证监会对光大乌龙指事件的查处并没有有效地保护投资者的利益。如果杨剑波状告证监会案胜诉，那当天下午买进股票的投资者的损失也得不到赔偿了。那么，在光大乌龙指事件中，对投资者权益的保护就是一句空话。

因此，从保护投资者权益的角度来说，也需要证监会对各种违法犯罪行为进行从严从重的处罚，而不能手下留情，用对一种罪的处罚来代替对数罪的并罚。这种对违法犯罪行为的心慈手软就是对投资者的残忍。

当然，就杨剑波来说，没有为个人谋取任何利益却落了个“终身市场禁入”的处罚，感觉是有些冤。但既然是事发部门的负责人，那么这个责任也必须要承担。