融资规模超百亿 华通系遭遇债务危局

每经记者岳琦、杜冉乐、江然发自成都

5年前，豪言收购悍马让原本籍籍无名的川企腾中重工一夜之间名扬海外，此举更让神秘商人李炎（又名索郎多吉）掌控的华通系浮出水面。如今，华通系已没有了往日的豪情。

5月5日晚间，华通系实际控制人李炎、张志刚失联，腾中重工停工破产的消息在网上广泛流传。昨日（5月6日）上午，《每日经济新闻》记者实地探访华通系成都总部及腾中重工生产基地发现，包括民间借贷、工程欠款、银行贷款的债权人已经闻讯赶到华通系总部寻求说法。一些债权人称，自去年底华通系资金链已出现问题，今年3月底，他们已与华通系一些高管及中层干部联系不上。

记者获取的一份权威资料显示，华通系旗下腾中重工和得阳化学等优质资产自身业务运营良好，但在李炎控制的华通系公司掌控下，逐渐被对外担保和民间融资严重拖累，面临债权人催收账款问题，巨额资金却被华通系抽空，不知去向。

昨日下午，华通系旗下旭光高新材料（00067，HK）发布公告称，公司于今早与董事会主席张志刚取得联系，张志刚表示，他今天也与公司的大股东索郎多吉（又名李炎）取得联系，其表示一切正常。

此外，记者从腾中重工官方网站获悉，昨日下午，该公司对外发表声明称，公司目前运转正常，管理团队均在一线各自岗位正常工作，否认“破产停工”传言；鉴于目前状况，公司其他大股方已着手接管公司，妥善处理相关事宜，继续保持公司生产经营正常进行。

借款人：不像是故意抵赖/

李炎和张志刚“跑路”的传闻让民间借贷人李俊（应受访者要求化名）再次紧张起来。今年2月，给四川华通投资有限公司（以下简称华通投资）的1000多万元无抵押短期借款让李俊两个多月来苦恼不已。

5月6日上午10时，李俊再次来到位于成都高新科技孵化园9号园区的华通投资办公楼询问情况。李俊对《每日经济新闻》记者表示，在此之前的半个多月里，华通投资办公楼里经常会有债权人来讨债，但大多无果。

李俊称，华通投资以资金周转归还银行贷款为由向其借款，周转期本来只有几天，但后来华通投资一直未还款。刘先生的经历与李俊几乎相同，其借款金额达2000多万元。

据李俊和刘先生介绍，除了民间借贷外，华通系近年来的急剧扩张还为其留下了不少工程建设欠款。记者在现场了解到，杨开文所在的四川利安钢结构有限公司仍有700多万的工程款未与华通结算，而另一位债权人自称华通投资拖欠其共计9000多万元工程款。

杨开文对记者表示，其公司在2011年为华通系旗下四川得阳化学有限公司（以下简称得阳化学）修建钢构厂房，4000多万的工程款经过3年才结算了3300多万。杨开文称，自己在2013年底还去过得阳化学工厂区，当时已经不生产了。

记者在现场还发现，当有人提及网传李炎和张志刚“携款外逃”时，很多债权人并不太愿意相信。

据一位与华通投资长期合作的弱电工程公司经营者王先生回忆，李炎其人实在、认真，遇到重要工程会亲自指挥。而目前华通投资仍拖欠王先生数百万元工程款。

王先生还称，华通投资“并不像是故意抵赖，似乎有一点钱就会还，这次可能确实是资金链出了问题。”他最近一次收到还款的金额只有5万元。

现场：旗下博物馆被查封/

对于华通投资目前的问题，该公司前台员工称，目前公司高层都不在公司，自己对公司债务不清楚。

《每日经济新闻》记者在该公司看到，其一楼大厅基本对外来者开放，而要进入办公区域则需通过严密的安保设施。在华通投资总部办公楼旁边，华通系旗下的华通博物馆大门紧闭。记者发现，华通博物馆门前张贴着四川省高级人民法院和成都市中级人民法院发布的多个查封公告。其中一张查封公告显示，中国农业银行成都经济技术开发区支行因金融借款合同纠纷，向法院申请对成都华通博物馆在4亿元范围内的财产，采取诉前财产保全，查封时间为4月22日。

记者在华通投资还遇见自称中国工商银行和乐山市商业银行的工作人员。上述自称中国工商银行工作人员表示华通投资拖欠其银行贷款1亿多元。

此外，记者还从权威渠道了解到，华通系融资还涉及德阳什邡农行、浙商银行。据了解，浙商银行目前已经提出要求华通系提前偿还5500万元贷款，银行方面因为找不到华通投资相关人员，从而要求腾中重工偿还。

据接触过华通投资融资部门的债权人李俊介绍，今年2月他还曾在签合同时见过张志刚，但在3月下旬开始就很难打通华通投资融资部门中层干部的电话。到4月，李俊就彻底联系不上华通投资相关人员。

“去年底开始，华通的资金就十分紧张了。”上述长期与华通投资接触的债权人王先生对记者表示。

记者获取的权威资料显示，华通投资以腾中重工、得阳化学等作为融资平台在境内外融资，目前暴露出融资规模超过100亿元，涉及银行、小贷、担保、民间投资公司。

5月6日上午，成都市金融办综合处处长邹进在接受《每日经济新闻》记者采访时表示，自己了解的情况并不多，一旦有进展会有相关发布。

此外一位金融办工作人员表示，这是成都市经信委牵头的行为，金融办只负责配合。记者询问其他工作人员，均对此事三缄其口。

同日下午，成都市经信委综合处处长李俊涛告诉《每日经济新闻》记者，“看到这样的消息，我们也很惊讶。”李俊涛表示，昨日（6日）一早他看到网传腾中重工破产一事，即与相关处室取得了联络，“但目前情况依然不明了。”

此外，成都市经信委办公室的三位工作人员告诉记者，最近没有与市金融办联合发布过有关腾中重工的文件，并对网传文件一再予以否认。据上述工作人员称，最近办公室所发文件均未涉及“腾中重工”、“得阳化学”、“华通投资”等关键词。

疑惑：优质资产资金去向成谜/

据了解，虽然腾中重工不像网络传言那般凄惨，但其实际情况也并不乐观。《每日经济新闻》记者获取的权威资料显示，腾中重工、得阳化学此前生产经营都比较正常，腾中重工2014年一季度销售收入增长220%，新增订货额35%，经营状况良好。

但华通系的债务问题对其旗下优质资产腾中重工、得阳化学已产生较大影响。虽然腾中重工仍维持继续生产，但记者获悉，诸多银行、小贷公司等金融机构已开始对腾中重工、得阳化学采取催收账款、冻结账号和限制资金流动等措施。

相比起腾中重工厂区的平静，其经营状况并不稳定。有官方消息称，企业资金链面临断裂的危险。记者获悉，该公司生产经营使用的银行账户已有5个不能正常使用。腾中重工的市场订单并不缺乏，但却苦于没有资金而无法生产。上述权威材料显示，腾中重工5月份已十几次被下游催货，但由于缺少原材料，无法有效配套成合格产品提供给订单用户。

值得注意的是，记者了解到，腾中重工、得阳化学两家公司组织管理构架奇特，其董事长既不是股东，也没有财务决策权，但对外签署贷款合同需其签字负责，公司中层干部调整也须报集团公司核准。

上述权威资料还显示，两家公司的资金实际调度由华通投资出资人李炎和控制人张志刚掌控，公司内部还有18名员工，以个人名义贷款或担保用于华通投资使用，金额过亿元。

记者从权威渠道获悉，华通投资通过腾中重工、得阳化学等企业融资后，并非用于自身的生产经营，借贷资金全部由华通投资抽走，不知去向。目前，腾中重工资产约10亿元，其融资额和对外担保额达到28亿元，民间借贷不详。得阳化学债务约15亿元，民间借贷不详。

然而，最为复杂、关键的华通投资债务情况，目前相关方面称尚未掌握。据悉，截至5月4日下午，该公司共收到各类催收函、执行裁定书、核实函、民事裁定书、律师函等，共计51封。 （实习生丁舟洋、黄丽对本文亦有贡献。）

解构华通系：李炎的“悍马”往事

从公路技术工人到在港上市公司大股东，“华通系”实际控制人李炎（又名索郞多吉）的发迹史一直为资本市场所好奇。

“低调、善于资本运作、喜结交朋友、讲义气”等评价让李炎的发迹故事更是蒙上一层神秘色彩。不过有故事就有跌宕起伏，在腾中重工收购悍马失败后，李炎华通系旗下的港股上市公司旭光高新材料（00067，HK）也连遭质疑。

5月5日，《每日经济新闻》记者注意到，有媒体报道称，已无法与李炎取得联系，华通系负债累累。尽管旭光高新材料昨日（5月6日）发公告辟谣，但李炎再次成为焦点。

三大板块构建华通系

公开资料显示，20世纪80年代，李炎只是自贡市荣县养路段的一名技术工人，9年的从业经历让他看到了行业机遇，到90年代中期，他与朋友一起组建了自贡华通路桥公司，承包了荣竹路一段公路建设，赚取了人生第一桶金。

在公路建设尝到甜头后，李炎又将产业延伸到多个行业。从1995年开始，李炎开办过娱乐城，创办过金威装饰公司，收购过木材加工厂。这期间，李炎最成功的跨界当属1999年对自贡市化学试剂厂的争夺。该企业就是后期李炎华通系里重要的一支——华拓实业。

此后，李炎的收购步伐并未停止。2004年4月8日，李炎通过旗下控股50%的四川华拓以8060万元收购川眉芒硝90%的股份，并在2005年通过在香港注册成立的Toppromise公司与一家维京群岛的投资公司掌控其100%的股权，该企业成为华通系第二个重要分支——旭光资源。

同年，迅速扩张产业的李炎还通过四川华佗控股腾中电工90%股权，加速在建筑机械、特种车辆等方面的布局。腾中电工于2008年后更名为腾中重工，在2009年悍马收购案中一鸣惊人，成为华通系第三大重要分支。

收购悍马曾被指炒作

2009年对于李炎来说是资本运作的高峰期，同时也暗藏着巨大风险。同年6月，旭光资源在香港联交所上市，并于2011年1月13日更名为旭光高新材料，在当时新股均破发的背景下，该股当日收盘报2.38元，涨19%。

旭光资源之所以受追捧，与李炎正在进行的一场“蛇吞象”收购关系甚密。2009年6月3日，通用汽车公司对外公布，计划向中国四川的一家民营企业——腾中重工出售悍马品牌的消息；之后，双方宣称，只待相关政府部门的审批。

不过，这场收购被认为严重缩水。从公布消息后，外界估价约为5亿美元，而腾中重工最终公布的收购金额仅为1.5亿美元。

此外，相关政府部门的批示也暴露出腾中重工在收购上似乎并不积极。从2009年6月消息公布后，经过半年的准备，商务部发言人姚坚却在2010年2月表示，“目前（腾中重工）既定程序投资模式、融资方案、组织模式都还不清楚，谈政府方面的态度还为时过早。”2010年2月，时任商务部部长助理的王朝也同样表示，并未收到腾中收购悍马的申请。

值得注意的是，2009年底，一家深圳新君安投资管理有限公司（新君安）成立，其总裁同时为中国腾中资产管理公司董事，且新君安仅发行一款产品“悍马基金”。据《中国经营报》报道，在腾中重工宣布收购悍马失败后，新君安电话也一直未能接通。

这场失败的收购对李炎来说更像是一场成功的炒作。旭光资源于2009年6月11日在港交所上市，几乎与发布收购悍马的时间（2009年6月3日，通用汽车宣布将向腾中出售悍马）相互配合。数据显示，旭光资源上市4个月后，股价从2港元攀升至3港元。

收购即将成功的传闻一直支撑着股价到了3.9港元，直到2009年12月底，李炎开始“套现”。旭光资源公布，控股股东将所持公司7.3亿股中的4亿股(相当于已发行股本的20.51%)，抵押予中银国际作为贷款抵押。

不过，让李炎意外的是，2012年浑水机构公开表示将做空旭光高新材料，导致其股价从3月16日的2.24港元跌至1个月后的1.48港元。

去年3月，另一沽空机构格劳克斯研究所再次对旭光高新材料做空，称其芒硝及聚苯硫醚（PPS）营业收入虚报达九成，对其估值将为0元。虽然公司紧急停牌，但仍引发股价4分钟内暴跌7%。直至有媒体曝出李炎失联，虽旭光高新材料紧急公告称主席张志刚并未失联，且已联系上大股东李炎，但旭光高新材料目前仍处于停牌状态。

旭光高新材料被指财务造假公司：做空者缺乏行业认识

一月之前，做空机构格劳克斯研究（Glaucus）突然瞄准了一家名为旭光高新材料（00067，HK）的香港上市公司，而后者的控制人正是“华通系”构筑者李炎和张志刚。格劳克斯在报告中指出，旭光高新材料主营业务药用芒硝及聚苯硫醚（PPS）产品实际销售额涉嫌夸大九成，并依次罗列出其涉嫌夸大PPS产品销售和盈利数字等问题。随后，该机构给出目标价0元的“强烈沽售”评级，令其紧急停牌。

沉默数日后，旭光高新材料于4月3日发布了一份长达22页的澄清公告，称指控与事实不相符合，一一驳斥，并称会保留追究权利。

被指夸大九成销售额

公司官网显示，中国旭光高新材料集团公司于开曼群岛注册成立，从事天然芒硝的开采、加工及制造，以及聚苯硫醚（PPS）的生产、开发及销售。2009年6月，旭光高新材料在香港上市，上市当天股价逆市上涨约19%，这背后则是其缔造者“华通系”掌门人李炎的身影。从旭光高新材料的企业组织构架图发现，旗下全资子公司包括四川省川眉芒硝有限责任公司（四川川眉芒硝）、四川川眉特种芒硝有限公司（四川特种芒硝）、四川得阳化学有限公司（四川得阳化学）、四川得阳特种新材料有限公司（四川得阳新材料）。而正是这四家公司，成为做空机构格劳克斯的主要目标。

《每日经济新闻》记者梳理发现，在3月25日发布的做空报告中，格劳克斯首先瞄准了旭光旗下PPS产品的销售情况。报告称，旭光高新材料公告显示，其从事PPS业务的子公司得阳化学2011年、2012财年销售PPS营业额占整个公司销售额的72%，但格劳克斯获得的工商文件显示得阳化学两年营收分别为1.89亿元和1.81亿元，因而“实际销售额较旭光公布的少90%”。

旭光高新材料对此回应：集团主要通过两家全资子公司进行PPS产品销售，除了报告中所述的得阳化学，还有一家名为四川得阳特种新材料有限公司（四川得阳新材料）。四川得阳新材料的整个产能较得阳化学更大，销售金额亦高出后者许多。

税收问题存疑？

做空机构还从税收方面推断旭光高新材料涉嫌在PPS产品销售上造假。格劳克斯称，德阳市地方税务局网站曾公开2011年企业纳税排行榜，其中排名16的一家上市公司纳税仅8900万元，四川得阳新材料排名74位。因此，排名比上述公司靠后58位的得阳新材料，纳税金额也应少于8900万元。但若按照公告显示，四川得阳新材料2011年销售14.15亿元、税前利润9.15亿元，应纳税3.78亿元，与所公布的榜单矛盾。

旭光公告回应则称，首先，该排行榜并非德阳市所有税种排行，不能以偏概全。其次，得阳新材料要向德阳市地方税务局和德阳市经济技术开发区国家税务局纳税，而“本集团于2011年内所缴付的税项中向德阳市地方税务局缴纳的占比较小，四川得阳新材料在该排行榜中的排名不能完整反映其缴税实况。”

同时，旭光高新材料的芒硝业务板块也未能逃出格劳克斯的狙击。格劳克斯指出，2010年旭光旗下仅有两家销售无水芒硝产品的子公司：四川省川眉芒硝有限责任公司、四川川眉特种芒硝有限公司，其公布的2010年营收和利润共20亿元和11亿元，但工商档案副本却显示，两家公司当年营收仅1.51亿元，且没有盈利。

旭光高新材料回应称，两家公司财务报表均按照相关会计原则编制及审核，与年报披露相符合。并指责沽空机构非法、或者没有被授权获取工商资料副本。同时，该公司工作人员已经于3月26日前往四川眉山市工商局按照正常程序取得备案文件，决定在香港主要营业地点公开上述文件。

此外，格劳克斯还从行业角度质疑了旭光高新材料虚报药用芒硝销量。旭光高新材料称其药用芒硝年销售量高达30万吨，但格劳克斯援引了一份行业数据进行对比，并称中国对药用芒硝需求量全年至多5万吨。旭光高新材料则以“做空机构对该行业缺乏准确认识”进行了回应，并称药用芒硝除了制作轻泻剂以外，还有消炎、排毒等功能，被广泛用于多个领域，甚至也是工业原材料，轻泻剂仅是一小部分。