IPO预披露方式有待改进

IPO预披露方式有待改进

《证券市场周刊•红周刊》特约作者徐惠芳

“半夜鸡叫”，“连番轰炸”，“紧急补材料”，这就是IPO重启前充满市场的令人恐慌的信息。新股启动是否是又一次大跃进式的扩容，是给予投资者的感觉。由此，投资者无论心态还是行动都出现了恐慌，表现为疯狂出逃，从而造成沪深股市连续出现大幅下跌。

新股真的会不顾市场实际状况集中大批量发行吗？按照市场化发行的原则以及管理层以往的做法，在股市不振的情况下，大规模发行上市的可能性不大。既然如此，为什么要连续不断的预披露呢？

其实IPO预披露,是证监会吸取了以往上市公司IPO后业绩快速“变脸”的教训，针对一些上市公司业绩造假、包装上市等行为采取的事先预防。预披露的实质就是要让那些欲IPO的公司提前亮相，放在公开的平台上，让投资者评头论足，从而预防这些公司带病上市，这样监督前置的监管，事实上是非常有利于市场健康发展，保护投资者的。由此可见，预披露并不是预示这些公司马上上市。监管部门也从来没有说预披露公司就会马上审核发行上市，预披露越早越有利于投资者监督。

但问题在于，预披露的方式和实际做法，有违监管部门本来的意图。半夜紧急披露，连续多日大批量披露，又不给予必要的说明，给投资者造成的心理影响就是山雨欲来风满楼，股市的筹码又要像以往那样快速倾泻。这无论对资金匮乏的市场还是心态不稳的投资者，无疑是极大的打击，市场出现大幅波动也就不难理解。

笔者认为，虽然IPO是股市中不可或缺的部分，一个健康的证券市场，不可能没有IPO，但鉴于以往大跃进式的IPO给市场带来的资金失衡，由此导致股市大幅下跌，所以建议监管部门启动IPO应该更谨慎一点，决策应更科学和艺术点。

例如现在的预披露制度，虽然是个好制度，但在推出时，是否有必要在三更半夜推出？要知道，从心理学上讲，“半夜鸡叫”带给人的往往是出乎意料或者见不得人，对人的心理打击特别大。管理层是否可以运用心理学的原理，用市场更容易接受的方法推出呢？

另外，预披露是否有必要急吼吼地每天推出几十家？要知道，连续不断推出，不仅带给投资者马上就要大批量发新股的恐慌，而且几天就是300多家公司的预披露，就连专业人士也难以在很短时间完全消化，更何况普通投资者了。如果预披露的推出是为了让大家来不及看、来不及判断，那么其意义又何在？预披露不是走形式吗？还有针对预披露过于密集导致的股市大幅非理性下跌，监管部门似乎也没有应对措施，不知道监管层是否对下跌有事先预计，有否应急预案？

随着近几年市场规模扩大，以及政府对直接融资越来越重视，对资本市场管理的要求也越来越高了。可以见到的事实是，中国经济通过持续的发展，已经成为世界巨人。但与此同时，我们的股市却令人遗憾，只长胖不长壮不长高。股指原地打转，投资者长期无法在这个市场上赚钱，成为伤心市。我觉得，这虽然同我们的市场处于不成熟，新兴加转轨阶段有关，但无可否认的是，也和制度及股市监管不无关系。随着股市规模越来越大，上市公司越来越多，国际化程度越来越高，我们期待股市的管理也能越来越成熟。