A股求解“IPO恐惧症” 新国九条开出“药方”

长江商报消息据新华社电 新国九条被认为有望提振市场信心。资本市场完成顶层设计，能否助积弱的中国股市求解“IPO恐惧症”？

A股屡遭扩容冲击

短短20多天里，313家公司相继进行上市申请预披露。同期，上证综指累计跌幅超过4%并频频考验2000点重要心理关口，创业板指数更暴跌逾8%。尽管预披露并不等于发行，但“山雨欲来风满楼”式的忧虑仍冲击着久已疲弱的市场。

事实上，对于当下这种“IPO恐惧症”心态，A股并不感到陌生。回顾其历史上的7次新股发行暂停和重启，扩容预期曾屡屡对市场情绪形成冲击。

“IPO恐惧”事出有因

从基本逻辑来分析，“IPO恐惧症”来自于短期内大量企业上市，及其导致的市场“可出售股权”数量骤然增加。假设股市资金总量不变，扩容带来的供给增加势必导致股市下跌。

不过在一些业界专家看来，将股票视为通过供求定价的普通商品并不科学，金融市场的需求是动态的，取决于这个市场的公平、公正程度及投资价值。

从供给主体来看，作为市场价格中枢的蓝筹股群体被“边缘化”，令投资者交易行为呈现“散户化”和“彩票化”特征，并表现为热衷“炒新”“炒小”“炒差”等非理性行为。

“各类投资者之间的关系逐渐变成对买卖价差的博弈，使市场成为一个‘零和游戏’。投资者对于‘估值底线’不能形成共识，股市由此陷入‘牛短熊长’困局中。”海通证券首席经济学家李迅雷说。

需求端同样不容乐观。中国股市诞生20余年仍以散户为主，养老金、企业年金等长期资金依然在门外徘徊，增量资金不足导致市场长期处于“缺血”状态。

在供需严重失衡背景下，行政管制导致股票发行无法实现市场化和常态化，这也在很大程度上人为加剧了“IPO恐惧症”。

顽疾尚待多方求解

求解“IPO恐惧症”变得日益迫切。新国九条为此开出了“药方”：在提高上市公司质量的同时，加快多层次股权市场建设，壮大主板、中小企业板市场，加快创业板市场改革、加快完善全国中小企业股份转让系统，并在清理整顿的基础上，将区域性股权市场纳入多层次资本市场体系。

而在业界专家看来，治疗“IPO恐惧症”还需制度层面的更多配套。一方面，应鼓励上市公司承诺长期现金分红比例，通过制定外在约束性和鼓励性措施，促使“持续高分红蓝筹股”群体形成和不断壮大。

另一方面，应借鉴成熟市场经验，以全国社保基金为“蓝本”，积极稳妥地引导基本养老金和住房公积金等长期资金入市。

从某种意义来说，缓解直至治愈“IPO恐惧症”，不仅应“对症下药”，更需要“内外兼修”，在资本市场发展顶层设计基础上，对A股进行从制度到理念的全方位“调理”。