新国九条护航混合所有制

5月9日下午，由中国证监会制定，以国务院名义发布的一份市场“维稳”框架性纲领性文件，即《关于进一步促进资本市场健康发展的若干意见》(简称“新国九条”)。这次由国务院而非“一行三会”发文，表明了当局大刀阔斧改革的决心和勇气，体现了顶层设计对于促进资本市场健康发展的决心和十足的诚意。

这是一份在中国资本市场的发展历史上具有里程碑意义的文件。

综合来看，本次新国九条方向清晰，具体内容条款环环相扣，当前的问题是，需着重抓落实。随着改革逐步进入深水区后，改革难度之大可想而知，因为改革从来都是要触及到既得利益的。针对跨市场监管、具体扶植政策的落实等方面，也都需要在摸索着前进。

新国九条发布后的首个交易日，就立即带动中国内地A股迎来突破式大涨：上证综指强劲反弹，收盘猛涨2%，对A股的提振起到了立竿见影的作用。

10年前，2004年1月31日老“国九条”正式推向市场，股权分置改革成了当年度资本市场的标志性事件，基本上解决了流通股和非流通股问题。曾给市场带来了憧憬和希望，但当年对老“国九条”深信不疑的投资者，最终成为了被套牢最深的一批人，老“国九条”也被列为2004年股市六大败笔之首：老“国九条”本身也被套牢了。股市运营一年的结果，导致市场的矛盾激化，市场危机频发，资本市场面临前所未有的危机，让政府信用和市场信用均受到创伤。

10年后，虽然我国资本市场取得了一些成效，但从本质上讲却仍属于封闭式市场，表现为开放程度有限。与此同时，我国利率、汇率市场化改革和人民币资本项目可兑换进程在加快，因此我们的资本市场也必须势必顺应全球经济金融一体化趋势，积极推进资本市场国际化。本次国务院发布的新国九条涵盖多市场、多角度，在一定程度上，说明了顶层设计对中国资本市场现状的深入研究和全面深化改革的准备。

从出台背景来看，新国九条是在解决资本市场的发展问题，实质上却是在解决中国当下经济发展所面临的困境和难题：中国国有企业为代表的经济体，已经到了必须要依靠资本倾注新鲜血液的境地。

内地监管层意在通过新国九条，推动混合所有制经济发展。通过完善现代企业制度和公司治理结构，提高企业竞争能力，促进资本形成和股权流转，发挥资本市场优化资源配置的作用，促进创新创业、结构调整和经济社会的持续健康发展。因此，目前对国九条利空还是利好的争论是没有任何意义的。

终其原因，在于没有搞懂国务院为什么要出台这样一份文件这一基本问题。资本市场将在中国转型升级中扮演着极其重要的角色，新国九条彻底解决了资本市场的发展问题，资本市场将成为混合所有制发展的重要平台，并在这一平台上发展壮大。混合所有制经济是国有资本和民间资本合作的最佳经济模式，将来无论是国企、民企都要走混合所有制的道路，形成“国有企业+民营企业+混合所有制企业”三足鼎立之势，这是资本市场新国九条的出台深刻历史背景。

其实，不管是老国九条或是新国九条，从本质上讲，只是国务院出台的一份纲领性文件，中国经济发展的问题还需依靠自身去解决，新国九条成败得失关键还在于能否得到落实。当前，新国九条对中国资本市场可以预期的价值在于：体现顶层设计对资本市场的高度重视，代表国家层面对资本市场“稳健+快速”改革思路的确立，标志着股市政策性举措已到底部。

当前IPO堰塞湖高悬，一级市场融资功能缺失，资本市场已经成为整个金融与国资改革大棋局中的短板，资本市场作为国资改革的重要依托平台，让国有企业庞大规模的混合所有制改革难以推进，而需要借助新国九条来彻底激活资本市场平台和孱弱的A股。

这，是新国九条的历史使命。