外媒：中信集团上市将成中国国企改革样本

凤凰财经综合 6月3日，华尔街日报消息，中国将在本周完成今年全球最大的并购交易案之一，这桩370亿美元的交易有望为改革中国庞大、低效的国有企业绘制一张蓝图。

中国将利用中信集团借壳上市的机会改革投资者控制大型国有企业的方式。该交易将使中信集团资产在香港上市，遵守比内地更严格的规定和披露要求。中信集团是在邓小平倡导下创立的大型企业集团，是中国首家资本主义性质的企业。

长江商学院金融学与经济学助理教授李晓阳表示，中信集团最初的定位就是在香港的一个红色资本平台。李晓阳指出，现在北京希望利用中信集团香港上市的机会，把它再度塑造成下一轮国企改革的样本。

但也有质疑认为，此次交易对改变国有企业的经营模式起不到什么帮助，因为它们仍然是向政府而不是外部股东负责。

中信集团的转型本身以及最终的转型结果都将凸显出中国在国企改革方面还有很长的路要走。

中信集团没有举行首次公开募股(IPO)，而是让其香港上市子公司中信泰富斥资370亿美元收购母公司的资产。定于周二举行的股东投票并不是问题，因为这两家公司都由中国政府控股。

为筹集交易所需资金，中信泰富将发行约290亿美元股票，这些股票将由其母公司买走。该公司还将发行80亿美元股票，这些股票的大部分将由中国全国社会保障基金等国有企业买走。该公司已经与15位投资者签署了协议，他们将买进该公司51亿美元的股票，其中包括全国社会保障基金和新加坡政府投资公司淡马锡控股。

在交易完成后，中信泰富的市值将扩大近四倍，政府的持股比例将由目前的58%扩大为82%。

支持该交易的人士表示，通过将中信集团的几乎全部资产注入到一家在香港上市的公司中，它将被迫遵守国际标准。他们预计其他国有企业将效仿这一做法，从而可能在国有企业如何运营的问题上给予投资者更大的话语权。

该交易需要监管机构的特别批准，因为政府的持股过高，只有不到25%的股份将公开上市，这个比例低于要求。

凯投宏观经济学家普里查德说，除非香港的股东在运营公司和企业决策方面有着真正的话语权，否则仅仅将公司上市并不会改变管理本身。这位经济学家还说，所有这些国有企业改革都是受欢迎的，但主要问题仍是很多情况下，政府不愿放松对企业的掌控。

在中信集团4月份宣布借壳中信泰富上市的计划时，中信集团董事长兼中信泰富主席常振明曾表示，中信总是处于中国改革发展的中心，这次里程碑式的重组标志着集团转型进入了新阶段。

中信集团的选择被视为一种象征。该集团1979年由传奇纺织大亨荣毅仁建立，当时他被邓小平嘱托在刚刚起步的改革开放中干出实事、发挥作用。1990年，中信集团将部分资产以中信泰富的名称在香港上市，使后者成为了首批在香港上市的红筹股之一。红筹股是中国大陆控制的企业通过离岸实体在香港上市的股票。

中信泰富拥有房地产资产、澳大利亚铁矿等资源业务和其他资产。母公司中信集团的商业帝国从银行和保险等金融服务延伸至中国最大的海上油田直升机服务公司，甚至还包括一家表现未能达到预期的足球俱乐部。

一旦相关交易在8月份完成，中信泰富将更名为中国中信股份有限公司，从而成为首家将几乎所有资产在中国大陆以外上市的中国国有企业。这将改变中国长期以来选择国企较有竞争力的资产在海外上市的做法。

荷兰安智银行(ING Bank)中国企业融资部负责人David Wu表示，多数中国国企将一些资产留在母公司层面，只会将部分资产上市。他说，这导致上市公司和母公司之间存在许多复杂问题、内部竞争和关联交易。

上市国有企业的表现也较为疲软。Wind资讯(WIND Info)的数据显示，2006年至2013年，在国内上市的中国国有企业年资产回报率平均为2.29%，而上市私营企业为5.83%。

作为一家在香港公开挂牌交易的公司，中信泰富曾受到一些糟糕业务决定的困扰。2008年，当时由荣毅仁之子荣智健(Larry Yung)领导的中信泰富披露，衍生品相关澳元头寸将导致其亏损多达20亿美元。该公司在发现亏损后六周都没有披露情况，最终在被迫出售国泰航空等公司的股权后被母公司救出困局。