长油最后一日

0.83元，在划过最后一道红线之后，退市长油的A股演出就此定格。从今日起，长油这艘航行了17年的大船将驶向市场的另一片水域。那里，一批沉默而并没有完全沉寂的“退市股”正等着它

⊙记者赵一蕙○编辑孙放

背负着众多“第一”，长油于昨日完成了其在A股市场“谢幕演出”。

虽算不上惊心动魄，却还有不少游资进场投机。不过，未如投机者预想的那么乐观，在流动性干涸的“三板”，等待长油这艘央企巨轮的，极可能是长期的搁浅和冰封，而通过“转世轮回”或“浴火重生”回归A股的希望，则尚且渺茫。

若积极来看，“央企不退”的神话既然已由长油打破，资本市场的更多陋习、积弊、痼疾亦将会有被彻底荡涤的一天。

这，只是个开始。

投机活跃退市整理期换手过半

从交易席位看，在退市整理期参与投机的几乎均为游资，仅两日有机构席位“穿插”其中，且均为卖出。不到1元的股价、央企的特殊身份，或许是他们决定“搏一把”的重要原因

昨日，退市长油完成了其在A股的最后交易，虽算不上惊心动魄，却也颇有看点。因为“主角”长油不仅背负着“央企退市第一股”的尴尬身份，还开创了多个“第一”：两市第一低价股、退市新政后首家强制退市公司、首只进入退市整理期交易的股票……

经过退市整理期前29个交易日的充分换手，长油的最后一日表现尚属平和，以0.83元平开后迅速下探并保持绿盘运行，直至收盘前最后10分钟才突然被大幅拉起，涨幅一度达2.4%，似以“惊鸿一跃”向A股道别。最终，长油以0.83元收盘回归“原点”，全天振幅7.23%，换手3.5%，成交量较前几个交易日略有放大。

“作为首只进入退市整理期交易的股票，退市长油同暂停上市股票不同，毕竟后者还存在恢复上市的概率。而在退市已成定局的情况下，长油最后一日股价不仅未跌，尾盘甚至一度拉升，说明市场还是有投机情绪。”一位长期关注ST股的市场人士表示。

其实，在整个退市整理期，对长油的投机始终存在。从4月21日退市长油亮相起，到第七个跌停时打开成交，并创下2.42亿元的史上最大日成交额。至5月底，长油又出现连续拉升，较退市整理期低点，其最高涨幅已逾20%。

从交易席位看，在退市整理期参与投机的几乎均为游资，仅两日有机构席位“穿插”其中，且均为卖出。整个退市整理期，长油合计成交18.2亿股，成交额13.7亿元，换手率达53.71%，而公司大股东持股比例为54.92%——这也意味着，进场的游资“置换”了相当数量的原中小股东——不到1元的股价、央企的特殊身份，或许是他们决定“搏一把”的重要原因。

其实，多数新进场的散户抱着试试看的“收藏”心态。“即使未来不能重新上市，损失也不大。”最后交易日以0.8元价格买入2万股长油的上海股民张先生在接受采访时表示。

生死难卜巨轮将搁浅“三板”

资产负债率高，亏损额大，加之油运行业短期不可能出现复苏，长油可谓“积重难返”，其依靠自身经营要实现“浴火重生”再次上市，难度可想而知

退市开启了“另一个世界”的旅程，据安排，长油6月5日摘牌后，将于8月6日前在全国股份转让系统（三板）挂牌转让。

目前，游荡于“三板”系统的退市公司有45家，相较2500余家的上市公司群体，显得颇为寂寥。其中，除长油外的最新成员，当数创智和炎黄，两公司均在2012年前已暂停上市，属退市制度改革的“新老划断”范畴，因恢复上市申请均未获准，分别于去年2月8日、3月27日退市。不过，它们都选择继续筹划重组，因此未进入退市整理期交易而被直接摘牌。未来，如创智、炎黄若重组成功，还可“转世轮回”重新上市。

除此类公司外，多数退市公司不是“僵尸”便成“游魂”：每股净资产为负，每股收益能达微利已属绩优，亏个几毛钱的则比比皆是，不少公司甚至连年报都无法正常披露。以知名度颇高的水仙为例，公司去年每股收益4厘，每股净资产负0.31元，属退市公司中情况尚可的。

不过，根据重新上市的制度要求，退市公司需满足“最近两个会计年度经审计的净利润均为正值，且累计超过2000万元、最近一个会计年度期末净资产为正、连续两个会计年度的审计意见为标准意见”等多项条件。显然，“凋零”已久的水仙尚未看到重新“绽放”的希望。

那么，已穿越“奈何桥”的长油又何日能够“还阳”呢？从年报数据看，长油2013年亏损超过59亿元，期末净资产为负20亿元。资产负债率高，亏损额大，加之油运行业短期不可能出现复苏，长油可谓“积重难返”，其依靠自身经营要实现“浴火重生”再次上市，难度可想而知。即使马上脱胎换骨，长油最快也要到2016年才能提出重新上市申请。

与此同时，相对其他退市公司，长油显然是一艘“泰坦尼克”式的巨轮，在流动性干涸的三板只能搁浅。目前，三板挂牌的退市公司，总股本最大仅5.66亿股，是长油33.9亿总股本的17%还不到。

而从股价看，长油0.83元的收盘价在退市公司中并不算高，不过目前退市公司的成交极不活跃，有相当部分是每日“零成交”，日成交最高也不过是几十万元的水平。无疑，今后绝大多数长油股东的持股将被“冰封”。

吐故纳新打破“央企不退”神话

随着2012年下半年退市新政开始执行，推行市场化、法制化和常态化的退市制度是大势所趋，拥有深厚背景的央企在制度面前也不再有其特殊之处

从0.83元到0.83元——“回到原点”的不仅仅是长油昨日一天的股价，更意味着其17年上市路的终结。

从1997年6月12日上市至今，长油曾见证过航运业的风光，2007年的一次重大资产重组，让公司由“南京水运”更名，迎来业务规模大举扩张的疯长，也享受过资产注入后的业绩突增：2007年，重组完成当年，公司净利润突破原来1个多亿的水平，激增至3.5亿，并在2008年继续攀至接近6亿的最高水平。但好景不长，2009年开始，公司利润迅速下滑，由前一年的逾5亿下跌到仅为百万级，此后，2010至2013年的连续亏损，让堂堂航运央企“长航油运”沦为“*ST长油”，乃至如今的“退市长油”。

“长油的央企身份，是让我们坚持买入的重要原因。”在长油被做出终止上市决定后，曾有投资者说出了这样的坚守理由。

曾经，“央企不败”的神话在资本市场上被深信不疑。例如，原来的“*ST中钨”，在暂停上市过程中提交的重组方案遭证监会否决，眼看退市“大限将至”，然而公司最终还是获得了“恢复上市”的通行证，如今已改名中钨高新。如果没有长油，中钨算得上是央企公司中曾最接近退市“死亡”的案例。再看目前暂停上市的央企公司*ST锌业，公司通过高效完成破产重整，盈利情况大幅改善，目前已提交了恢复上市申请。

但幸运之神不会每次光顾，更何况这种所谓“幸运”更多是来自于制度完善过程中的“政策体恤”和“特例放行”。随着2012年下半年退市新政开始执行，推行市场化、法制化和常态化的退市制度是大势所趋，拥有深厚背景的央企在制度面前也不再有其特殊之处。可为佐证的一个案例便是，与长油同为中外运长航集团旗下的上市公司*ST凤凰，已按市场化方式进行破产重整，目前处于暂停上市阶段。

同时改变的还有央企对旗下上市公司的态度。央企们也不再将“保壳”任务看得如以往那样“神圣”。今年刚刚在年报披露后暂停上市的*ST二重就是典型。公司在2013年前三季度巨亏的情况下，本打算通过向大股东转让资产扭亏保壳，但在备案过程中，却被大股东的母公司国机集团驳回，由此只能等待暂停上市的命运。

或许未来，长油在“那边”并不会孤独太久。“央企不退”的神话既然已由长油打破，资本市场更多的陋习、积弊、痼疾亦将会有被彻底荡涤的一天。这只是个开始。