鄂尔多斯欲饮沪市B转H头啖汤 分析称麻烦大

鄂尔多斯很可能成为沪市首例B转H。前期停牌的鄂尔多斯突然公告称，筹划的重大事项可能涉及公司B转H。该公司证券部工作人员称，转板事宜突然宣布是因公司保密措施做得好。去年中集集团B转H时，公司高层曾调研过，才有了转板的计划。转板也有利于解决公司融资的问题。

昨日，开源证券高级策略研究员杨海接受南都记者采访时表示，随着沪港通的逐步推进，将来内地投资者可以通过港股来实现国际化布局，B股将越发被边缘化，因此，鄂尔多斯计划转板并不意外。自2012年9月开始，鄂尔多斯开始增持B股股份，但未增持A股股份。杨海表示，增持可能是两手准备，转板到H股后要考虑到股权不能太分散，同时，万一转板不成功，为将来回购注销做准备。不过，广州一名不愿具名的私募人士向南都记者分析称，鄂尔多斯停牌前，收盘价已经低于其增持平均价，再加上B股整体走势不好，不排除停牌前有资金在打压B股股价。

转板愿望急切

鄂尔多斯此次宣布“B转H”非常突然，5月5日停牌后公司发了4次公告，5月6日、5月13日、5月20日、5月27日重大事项停牌公告均称“因本公司正在筹划重大事项”，直到昨天，重大事项停牌公告改称“因本公司正在筹划重大事项，可能涉及公司B股转到H股上市”。

南都记者以投资者名义致电鄂尔多斯，该公司证券部工作人员解释称，去年曾到中集集团考察过转板的事，一直到前不久才确定这个事情。因为是沪市首例B转H的公司，保密措施做得很好。

杨海分析称，这次突然宣布转板计划，能看出鄂尔多斯转板的急切愿望。沪港通开通了，个人投资者可以直接买港股，会加速B股边缘化，近期不少资金都在流出B股。

2012年9月到2013年9月，鄂尔多斯集团通过其一致行动人鄂尔多斯资产管理(香港)公司增持公司B股2000多万股，不超过鄂尔多斯总股本的2%。2013年9月，鄂尔多斯集团及其一致行动人再次增持，并表示拟在未来12个月内以自身名义继续增持不超过鄂尔多斯总股本2%的B股，但一直都未增持A股股份。是否早在2012年，公司就有转板的计划？

鄂尔多斯上述人士否认了这种说法。她表示，2012年还没有转板的案例。

沪市B转H，麻烦大于受益

深市已经有几家公司完成了B转H计划，万科和丽珠集团此前相继提出“B转H”方案，以介绍上市方式实现在港交所挂牌，丽珠B今年初完成H股挂牌，而万科“B转H”也已经进入最后阶段。

不过，相比深市转板直接按照港币来结算，沪市B转H程序要麻烦得多。杨海表示，因为要按照美金结算，汇率还没有完全市场化，还有外汇管制的问题，因此深市B股转H股的积极性肯定比沪市的要高。未来大部分B股，特别是沪市B股会通过回购注销的方式退市。

这一说法也得到一家沪市B股公司人士的认同。他向南都记者表示，因为政策不明朗，最近不少沪市B股公司都在观望，这次鄂尔多斯的方案公司也很关注，希望能成为一个范例。不过他认为，监管部门更倾向于“A B股并轨”的方案，沪港通推行后，下一步A股会进一步国际化，相比之下，转板程序的麻烦大过正面影响。

在已经转板成功的公司比如丽珠看来，转板是好事。丽珠内部人士称，转板有利于扩大公司影响。上述鄂尔多斯人士也表示，转板有利于解决融资问题。就在前年，鄂尔多斯还发行过40亿的公司债。

转板套利机会不易把握

值得注意的是，在停牌前，鄂尔多斯B股远弱于A股走势。广州一名不愿具名的私募人士向南都记者分析，鄂尔多斯B股停牌前的收盘价已经低于其增持平均价，再加上B股整体走势不好，不排除停牌前有资金在打压B股股价。

上述私募人士则认为，B股股价存在折价，从2012年9月到2013年9月，鄂尔多斯B股均价0.924美元，折合人民币7.16元，而当时A股均价7.93元，B股较A股相当于打了9折。其中存在转板套利的机会。

不过，在杨海看来，这种套利机会未必好把握。A股市场与香港市场投资者在投资习惯、估值方式上存在着很大的不同，B股公司转板后未必符合国际化的标准，未必能得到机构的认可。像伊泰虽然成功在香港发行H股，但不仅发行价为下限，且发行后一路下跌，目前股价甚至比伊泰B还低。

采写：南都记者王涛