新三板企业艰难守望

“挂牌新三板后，企业从银行获得贷款并未变得更容易。”新三板挂牌企业大禹电气的董秘李复明坦言。

这家2014年1月登陆新三板的湖北高新技术企业，一直致力于工业电器产品的研发与制造。挂牌以来，公司曾和多家银行商谈贷款事宜，但一直没能谈拢。

继2013年年底同7家银行签署合作协议后，今年全国中小企业股份转让系统又相继与浦发、招商等银行建立合作关系。但是，在一份份写满了“服务中小企业”、“提升间接融资功能”的协议背后，却是新三板挂牌企业的一声声叹息。

间接融资表面繁荣

新三板近来制度利好不断。

上周四，新三板发布《做市业务管理规定》，做市商制度轮廓愈发清晰；翌日，新三板与银行的“联姻大戏”再次上演：招商银行官网显示，其已与新三板签署全面战略合作协议。

事实上，半年前新三板曾一次性同7家银行签署战略合作协议，当时包括“工农中建交”在内的五大行皆被拉拢入局。

此后，同新三板“交好”的银行开始转向更能贴近中小企业融资需求的股份制商业银行和城商行，浦发银行、贵阳银行、杭州银行和宁波银行纷至沓来，直至新近的招商银行。它们纷纷表示，要为新三板挂牌企业提供传统融资服务以及包括股权质押贷款在内的创新融资服务。

新三板企业多处初创期，对它们而言，以低价稀释股权的定向增发有时并非最优的融资选择，从银行获得间接融资往往会获得更大青睐。

关于新三板的一份数据证明了这一点。截至今年3月28日，现有挂牌公司各类融资合计1062次，其中债权类融资916次，占比高达86%，而债权类融资中90%的金额来自于银行贷款。按直接融资和间接融资的分类口径统计，挂牌公司间接融资金额占比也达到60%。

“我们在新三板挂牌后，由于公司治理更加规范，信息披露也更透明，所以有很多银行主动找上门。”来自郑州高新区的一家新三板挂牌企业的董秘称。

她同时表示，虽然银行投怀送抱，但公司现在仍然在和挂牌新三板之前的合作银行保持紧密关系。至于具体原因，她并未透露。

5月底，新三板挂牌企业奥盖克以股权质押的方式从银行获得1500万元流动资金贷款，然而与上述来自郑州高新区的新三板企业相似的是，奥盖克并未选择与新三板有战略合作关系的银行，而是选择了企业所在地的城商行——青岛银行。

可见，新三板间接融资金额总量的庞大并不意味着间接融资质量一并得到改善。新三板一直向挂牌企业做出的“增强间接融资功能”的承诺，被打上了问号。

授信依然艰难

“挂牌新三板后，企业从银行获得贷款并未变得更容易。”湖北的新三板挂牌企业大禹电气董秘李复明的回复出乎意料。正当新三板同各家银行风风火火合作之时，对银行授信的不满情绪却已开始在一些新三板挂牌企业中蔓延。

李复明透露，如果企业没有实物抵押，湖北这边的银行不会做中小企业的贷款项目。这对那些轻资产的高新技术企业来说，不啻为一大打击。

“由于今年上半年资金成本上升，中小企业想从银行获得贷款实际上变得更困难了，偿还债务的风险也在加大。”李复明说，湖北这边并没有针对新三板挂牌企业的贷款产品。

与李复明感同身受的还有上海一家新三板企业，“我几乎问遍了上海地区已同新三板签约的银行，他们都没有推出针对新三板挂牌企业的特殊贷款产品。我们公司的授信情况基本还和没挂牌时一样。”这家企业的一位高层说。

沈阳的新三板挂牌企业帝信通信的董秘阎实也很无奈：“从挂牌到现在，我们在银行授信时并没有得到什么实惠，和挂牌之前并无二致。”

新三板曾于今年1月底在官网上公布了第一批7家合作银行的金融产品及服务信息，并表示以后将定期汇总发布合作银行的间接融资产品信息。然而，翘首以待的新三板挂牌企业怎么也不会想到，1月份的“汇总发布”竟是截至目前的唯一的一次。

而且在当时的7家银行中，只有兴业银行发布了专门针对新三板挂牌企业的股权质押贷款产品，其余6家银行只是把已有的中小企业产品手册照搬过来。

“银行的授信体系有一套自己的标准和流程，改变势必需要一段时间。”一家华南地区券商的场外市场部负责人认为，不管是否已与新三板签约，目前针对新三板挂牌企业，大银行推出的业务的确不多。而像杭州银行、江西银行这种中小银行倒是有一些想法，在做这样的业务。但具体操作起来，需要一定时间才会有效果。一挂牌就授信，目前可能就是个噱头。

中央财经大学证券期货研究所所长贺强更显悲观，他表示大银行嫌贫爱富是“天然属性”，将10亿元贷款放给一家大企业，显然比放给1000家小企业更划算。贷款给那么多小企业会大大增加银行管理成本。

根据数库中国场外市场报告的分析，57%的新三板挂牌企业有外部融资需求，这意味着超过400家新三板企业无法通过“经营有方”、实现经营活动现金净流入来维持公司的正常运转和扩大规模。

但现实是，挂牌新三板并未使企业以更低的成本获得银行授信。在这样的前提下，新三板企业间接融资总量的增加意义甚微，它不过是近800家挂牌企业“合力”堆出来的。

（编辑：舞哲）