张明芳“泄密前科”：天药股份与华兰生物中枪

每经记者 刘明涛 余强

医药行业研究员公认的“一姐”、新财富最佳分析师——张明芳在业界的地位不言而喻，张女士究竟有何独门绝技，能多次蝉联新财富医药行业分析师第一名？

《每日经济新闻》记者通过翻查张明芳近年来所有的研究报告，发现了更为蹊跷的事：张明芳在此次丽珠集团筹划股权激励泄密之前，已经有“泄密”的经历，上市公司尚未公告的重大事项被其先行知晓并对外透露，且事后得到应验，不禁让人感慨。

预告天药股份新董事长上任/

如果说此次丽珠集团筹划股权激励“泄密门”令人震惊，那么张明芳早有“前科”，其在2008年曾泄密天药股份（600488，收盘价4.10元）董事会换届，。

2008年11月20日，2007年新财富最佳分析师、身在招商证券的张明芳发布一篇关于天药股份题为 《皮质激素出口退税率上调，董事会换届在即》的研究报告，虽然题为“董事会换届”，但是在关键的表述中，张明芳指出，“天药股份将于2008年11月28日召开临时股东大会，新董事长卢彦昌先生将如期上任，卢总是公司3116和3029独有工艺的发明人，将有力推动新工艺转化为生产力。”

《每日经济新闻》记者查阅2008年天药股份公告，当年公司确实在进行董事会换届，但是对于董事长是否更换，公告并未提及。

资料显示，2008年11月13日，天药股份发布公告称，公司拟在2008年11月28日召开第二次临时股东大会，会议将审议天药股份董事会换届选举的议案、监事会换届选举的议案，以及日常关联交易的议案。在此三项议案中，并无董事长换届与新董事长“接班”的信息。

同年11月29日，天药股份发布公告，公司第四届董事会第一次会议决议，选举刘永和先生继续担任公司董事长。张明芳提前预告的卢彦昌接替刘永和上任董事长一事在11月28日并未实现。

然而，到了2009年，张明芳于2月18日和2月27日，短短10日连续发布两篇关于天药股份的研究报告，主题分别为《只待掌舵人入主，是我们寻找的09年下半年股票》、《依托技术领先，整合全球皮质激素的长线白马》，文中均提及天药股份董事长将于2009年更换，其中后一报告直接点明新董事长卢彦昌将于2009年中期正式上任。

时隔两个月后，在张明芳新一篇 《3月份开始进入出口旺季，是我们寻找的09年下半年股票》的研究报告中，张明芳更是预计天药股份新董事长将于6月正式上任。

2009年8月5日，天药股份发布公告宣布，刘永和因工作变动原因，辞去天津天药药业股份有限公司董事、董事长职务，同时选举卢彦昌先生为公司董事长。至此，张明芳发研究报告预言天药股份董事长将易主为卢彦昌，最终于2009年实现。

记者还注意到，在2008年至2009年8月期间，包括国信证券、兴业证券、渤海证券以及光大证券等券商均对天药股份发布过研究报告，但这些研报均未提及天药股份老总将易主事宜，只有招商证券张明芳多次提及卢彦昌将接替刘永和成为新董事长，其预知能力，令人惊叹。

“预判”华兰生物股权激励/

事实上，除了在招商证券有过精准预知上市公司重大事项外，张明芳离开招商证券加入中信建投证券后，也同样做过成功预测。

2013年5月29日，华兰生物（002007，收盘价25.30元）发布限制性股票激励计划，公司以定向发行新股的方式，向激励对象授予518万股限制性股票，占本计划提交股东大会审议前公司股本总额5.76亿股的0.90%，其中预留部分为47万股，占计划授予的限制性股票总量的9.07%。此次激励计划发行对象包括董事长和总经理安康先生、副总经理范蓓女士、董秘谢军民先生等在内的高管、中层管理人员、和核心技术（业务）人员，共32人。

在2013年5月29日当天，时任中信建投医药行业分析师的张明芳发布题为《业绩超过限制性股票激励行权条件的确定性强》的研究报告。

乍一看，该研究报告并无特别之处，但是，张明芳在该报告中写道，“我们在5月14日邀请董秘兼财务总监谢军民先生参加中信建投证券郑州上市公司交流会，会后判断公司管理层激励方案即将出台。今日公司公布限制性股票激励方案，完全符合我们预期。”

5月14日开交流会，会后张明芳预判股权激励即将出台，5月23日华兰生物申请重大事项停牌，5月29日华兰生物公布股权激励方案，张明芳精准预言再次应验。

昨日，《每日经济新闻》就此致电华兰生物，工作人员称董秘不在予以回绝，而半个小时后记者再次致电华兰生物，公司电话则一直无人接听。

从张明芳在不同券商发布的研究报告来看，其“泄密”上市公司重大事项，打“擦边球”发布研究报告透露未公开事项早有先例，或许正是这样激进的操作手法，最终酿成今日的“泄密门”。

张明芳任职简历

张明芳，武汉大学生物化学硕士。曾先后供职于SFDA（国家食品药品监督管理局）直属的中国药品生物制品检定研究院、招商证券、长盛基金，2013年加入中信建投证券，任医药行业首席分析师。2014年，张明芳任中信证券医药行业首席分析师。2006年新财富医药生物行业第三名，2007年第一名，2008年第四名，2013年第一名。

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业内争议张明芳泄密门：中信证券或需承担相应责任

每经记者 牟璇

中信证券首席医药行业分析师张明芳泄密丽珠集团（000513，前收盘价49.10元）股权激励方案一事，在业内引起了巨大的反响，无论是券商研究所所长，还是研究所分析师助理，对于张明芳公然在微信群里散播上市公司内幕消息，都非常关注。

《每日经济新闻》记者了解到，在同行卖方中，张明芳的行为也引起了卖方争议，张明芳以个人名义，建立了一个以“中信医药”开头的微信群，那她的行为究竟是个人行为，还是职务行为？该群长期运行，中信证券都没有责令关闭，说明中信证券默认张明芳用这种方式为客户服务，这件事追责起来，是张明芳一个人承担责任，还是张明芳与中信证券都应该承担相应责任？

张明芳泄密事件持续发酵

6月6日早上，素有圈内“一姐”之称的中信证券首席医药行业分析师张明芳，在其个人微信朋友圈和其建立的“中信医药”微信群中发布一则消息称：“丽珠集团将于下周二公布管理层限制性股票+期权方案：以2013年扣非净利润为基数，2014~2016年净利润同比增速分别不低于15%、20%、30%。”张明芳称，中信医药团队看好公司研发、销售能力及产品线，随着公司激励机制的完善，未来三年业绩增速逐年加快确定，维持“增持”评级。

此消息发布后，面对这一明显的内幕信息泄露，微信群内的多位投研人士选择退群。

随后，此事也持续发酵。据《21世纪经济报道》称，中信证券回应目前公司已经关注到相关事件，对于张明芳已经作出停职配合调查的处理。除此之外，《每日经济新闻》记者也了解到，中信证券已经开始对员工微信账号及微信发布规范进行全面清理。

对此，业内不禁发出疑问，尽管张明芳是以个人名义注册的微信号，且微信名为“张明芳”，并未带有“中信”等相关职位信息，但她却建立了一个以“中信医药”开头的微信群，微信群人员超过200人，并且这则信息的开头冠以 “中信医药张明芳&丽珠集团重大跟踪”的标题，那么，这次泄密事件究竟是张明芳个人行为，还是中信证券研究所也难逃合规失责之嫌？

昨日，《每日经济新闻》记者向数家大型券商研究所询问是否得知中信证券张明芳涉嫌泄密一事，相关研究所对接人士均表示非常关注，同时也非常重视。

微信信息不得先于研报发布

一家上海大型券商的媒体负责人向记者表示，微信、微博上只要带了公司名字，或者涉及到研究所的，都要进行统一报备，这些人的言论都是代表公司形象的，公司也有专门负责人定期浏览这些信息，核查是否有不合规的情况。并且，就算是私人微信账号，也不能建立以公司名字为首的微信群，更不能以自己的名义和公司名义发公司合规未审核的东西。他表示，公司非常关注张明芳这件事情，也在开会进行学习，并且本来公司每个月都会开合规会议，学习相关政策。

另一家尚未上市的老牌券商相关负责人也表示，只要是跟公司有关的人员，他们的相关个人发布信息的平台都是被公司合规所覆盖的，尽管微信、微博不是官方平台，但是监管还是很严的，所以在微博、微信刚开始流行的时候，公司就出台了明文规定，对相关研究员在上述平台的言行合规做出了要求。所以如果研究员犯错，肯定跟公司合规岗的监管有关。

总部于上海地区的券商媒体负责人也表示，证监会本来就已经对各个研究员的手机等公开信息有登记，基本上研究员都在证监会的监控范围内，因此正常情况下，不管有没有内幕消息，都不可能在微信上公开说，其实大家都是知道自己是被监控的，正常情况下，张明芳不可能不知道这样做是有很大风险的。

他进一步表示，并且公司研究所的监管也是非常严格的，研究所有专门的合规岗位对相关研究员对外发布的信息进行审核，公司也有合规岗来审，所以基本上研究报告至少要经过三、四个部门审核才发得出来。另外，虽然各个行业小组也都有微信公众号，但发布的消息必须是在研究报告发布之后，也就是说，研究员肯定都是先发研究报告，再发微信公众号，不可能让微信公众号的信息提前于研究报告发出。

《每日经济新闻》记者昨日致电中信证券媒体对接人唐臻钦，但其电话无人接听，随后记者传送短信表示希望能与其沟通下张明芳泄密一事，但截至发稿仍未能获得回应。