IPO冲击资金面

一、您认为新股重启对A股资金面会有怎样的影响？

二、您认为本轮新股的申购收益率与年初相比会有怎样的变化？

三、您认为本轮新股的发行定价与年初相比会有怎样的变化？

四、您是否会参与新股申购？

五、您认为前几批新股上市后能否再现年初的大幅炒作？

投资者打新热情不高调查显示，超七成投资者认为IPO对资金面有负面影响；超四成投资者无意参与申购

本周，沪深两市股指打破近期的震荡整理的走势，上证指数全周上涨2.01%，以2070.72点报收，创出近一个多月以来的新高。深成指周五也放量上扬，成交量放大至1000亿元以上。创业板指数和中小板指数同样双双放量上涨，市场人气显著回升。从消息面看，国家统计局公布的5月消费者物价指数（CPI）和生产者物价指数（PPI）基本符合预期，对指数的影响不大，但新股发行（IPO）正式重启对短期市场造成的波动明显。目前包括龙大肉食、雪浪环境和飞天诚信等9家公司已公布招股意向书，并将在6月18日至23日连续发行。那么，IPO对A股的影响将如何显现呢？

此次调查分别从“您认为新股重启对A股资金面会有怎样的影响？”、“您认为本轮新股的申购收益率与年初相比会有怎样的变化？”、“您认为本轮新股的发行定价与年初相比会有怎样的变化？”、“您是否会参与新股申购？”和“您认为前几批新股上市后能否再现年初的大幅炒作？”5个方面展开，调查合计收到1205张有效投票。

IPO负面影响不容忽视

由于国内外市场预期发生变化等因素影响，去年6月份国内资金面偏紧，导致上证指数从2334点快速回调至1849点，银行间质押式回购利率204001最高达到32%。相比之下，今年6月份国内资金面紧张程度缓解，银行间质押式回购利率在3.5%上下，市场资金紧张程度趋于缓和。不过，今年年初新股一度恢复对资金的影响较为明显，新宝股份、我武生物等10余家个股在一周内发行，合计冻结资金超过1千亿元。而此次龙大食品以及雪浪环境等9家公司将在6月18日至23日短短4个交易日陆续发行，其是否会对A股市场资金面造成负面影响呢？

关于“您认为新股重启对A股资金面会有怎样的影响？”的调查显示，选择“有较大负面影响”、“有一定负面影响”、“影响不大”和“说不清”的投票数分别为493票、363票、320票和29票，所占投票比例分别为40.91%、30.12%、26.56%和2.41%。从调查结果上看，投资者普遍认为IPO恢复会对资金面造成影响，尤其超过四成的投资者认为有较大负面影响。显示投资者认为IPO会抽离A股资金，从而对市场的资金面形成负面冲击。

打新收益较年初下降

新股上市首日受最大涨跌幅限制，今年12月份和1月份不少新股首日涨幅牢牢的定格在44%左右的涨幅，且随后数个交易日连续涨停。即使按照首日44%左右涨幅计算，新股申购的收益率情况也相当可观。数据显示，赢时胜、鼎捷软件、牧原股份以及金贵银业等个股以首日收盘价计算的打新收益率都超过了1%。此外，麦趣尔、友邦吊顶、汇中股份、东方网力等个股按首日收盘价计算的打新收益率超过0.9%。那么新一批股票是否会延续如此高的打新收益率呢？

关于“您认为本轮新股的申购收益率与年初相比会有怎样的变化？”的调查结果显示，选择“上升”、“持平”、“下降”和“说不清”的投票数分别为276票、262票、551票和116票，所占投票比例分别为22.90%、21.74%、45.73%和9.63%。从调查结果上看，认为打新收益率会上升的投资者比例只有两成，而认为下降的投资者比例则超过四成。对比之下可以看出，投资者偏向于认为打新收益率会有所下降。而从今年1月和2月新股发行的情况看，我武生物打新股收益率达到0.24%，鼎捷软件则高达1.11%，而登云股份仅有0.19%，呈现由低到高再回落的趋势。若打新存在着高收益，势必会吸引更多资金涌入从而拉低打新收益率，故新股重启后打新收益率适度回落将是大概率的事件。

发行定价呈下降趋势

针对年初部分公司发行定价过高以及超募的问题，管理层进一步改革了新股发行定价制度。首批发行的9家公司中，依顿电子在招股书中明确指出，如果募集资金超过募投项目所需资金会缩小发行股数，飞天诚信以及今世缘等则安排了老股转让。降低发行价或是部分公司避免超募的主要措施之一。

关于“您认为本轮新股的发行定价与年初相比会有怎样的变化？”的调查结果显示，选择“上升”、“持平”、“下降”和“说不清”的投票数分别为145票、319票、567票和174票，所占投票比例分别为12.03%、26.47%、47.05%和14.44%。从调查结果上看，认为发行价会上升的投资者比例只有一成，而认为发行价会下降的比例接近五成，显然投资者认为新股发行价下降的概率要大很多。首批9家公司能率先获得发行批文部分原因或许在于公司主动降低发行价。不过考虑到目前A股市场对小盘股的炒作热情始终未有减弱的迹象，预计首批新股发行价回落的空间也不会太大。

申购意愿并不强

今年年初发行的48只新股中，仅有海天味业、纽威股份等少数个股由于定价本身过高，上市后涨幅相对不大。而金莱特、金贵银业、易事特以及众信旅游等个股则获得市场的极力追捧，累计涨幅则相当可观。那么，在投资者预计发行价将下降的情况下，新股二级市场炒作的是否会随之升温呢？

关于“您认为前几批新股上市后能否再现年初的大幅炒作？”的调查结果显示，选择“会”、“不会”和“说不清”的投票票数分别为503票、490票和212票，所占投票比例分别为41.74%、40.66%和17.59%。从调查结果看，认为新股会出现炒作的比例和不会炒作的比例均在四成左右。

同时，关于“您是否会参与新股申购？”的调查结果显示，选择“积极参与”、“有选择性参与”、“不会参与”和“看情况”的投票数分别为232票、248票、508票和217票，所占投票比例分别为19.25%、20.58%、42.16%和18.01%。从该项调查结果上看，表示将积极参与新股申购的投资者比例只有两成，而表示不会参与新股申购的比例达到四成。总体上看，投资者对于新股的申购并不热情。造成这种结果的原因，一方面可能在于投资者现有仓位较重，可用于打新的资金有限，另一方面与部分投资者预计新股炒作将降温，打新收益率下降有关。

四角度选择申购标的

笔者认为，此前由于新股发行暂停时间较长，年初新股发行回落后新股遭到大幅炒作，随着管理层进一步规范新股发行定价，新股的高溢价发行的问题会有所收敛。但是，由于短期内新股供应量有限，预计难以抑制新股上市后遭到炒作。

而且，由于部分小盘股也会选择在上海证券交易所上市，因此，不排除一些长期囤积在沪市的资金转而炒作小盘股新股。

当然，从长期来看，我国新股发行制度由核准制向注册制转变是大趋势。在中小企业融资难的背景下，预计将有更多的企业选择在A股上市融资，未来新股的发行数量也将明显增加。供给量不断增加，最终会形成由量变到质变，进而使得小盘股整体估值向合理水平回归，打新收益率以及炒作力度都将下降。

对于具体的新股申购建议，笔者认为，在目前市场炒作情绪不减的情况下，打新仍有望取得较高的收益。投资者可根据自身情况，参与一些发行市盈率偏低、绝对发行价不高、网下配售倍数大，以及询价均价较发行价高的个股的网上申购。

此外，由于新股申购市值方面的变化，如沪市按照T-2日前20个交易日的日均持股市值计算申购市值，投资者应相应调整持仓。

数据来源：大智慧投票箱