打新机构紧急调查：基金仍寄望关系 券商推“神器”

“虽然报价可以算出，但不是说算出就可以打中，你会算，别人也会。跟承销商的关系依旧是最重要的一点。”某基金市场总监坦言。

理财周报记者李沪生章银海骆轶琪谭楚丹/上海深圳广州报道

打新，基金恒久不变的话题。

按照监管层最新的窗口指导政策，发审委重启之后获批的新过会公司如今也面临要调整发行方案，以符合监管要求。

与此同时，在监管层严控发行价的情况下，炒新之势将不可避免。而且，机构对于打新已是跃跃欲试。

基金打新公募专户分开

历经数月等待，IPO再次进入正轨。

6月9日有10家企业获得IPO批文，次日便有8家公司发布了招股说明书，并公布了申购时间。

根据资料显示，联明股份、龙大肉食、雪浪环境、飞天诚信将于6月18日实施网上申购，北特科技、依顿电子19日申购，一心堂、今世缘23日申购。这批公司中，有六家公司选择了没有老股转让，并且不倾向超募。

基金，则依旧是打新的主力，此次对基金来说，最大的改变便是询价机制的变动。

对于新股发行制度再度修改后的首次询价，沪上一家大型基金公司投研方面回复，称目前研究员并不用再埋头研究公司基本面，只需要根据募集资金、发行费用、发行数量这几个参数就可算出发行价。

对于没有安排老股转让的拟上市企业，算出的新股发行价能精确到分。“这倒是少了很多力气，我们现在对打新还是蛮有信心的。”沪上一家基金公司研究员坦言。

这轮新股发行前，证监会发行部通过“窗口指导”等行政方式，劝导投行和发行人修改方案，尽量不安排老股转让，要求企业不能超募，这意味着招股书披露的募集资金就是一个比较确切的数字。 

正因为没有老股转让和超募这一前提，询价机构可以就此算出新股发行价的区间，并以此参与报价。 

基金打新的热情再次被调动，据记者了解，目前已有数十家基金公司明确表示对打新的热切态度。此前首轮48只新股上市均直接涨停，这对基金打新的收益无疑起到了激励作用。

“目前制度没改，新股上市的最高涨幅依旧是44%，虽然对于基金净值的贡献并不大，但是相比起选股来说，打新的收益往往更能确定。”上述沪上基金公司研究员表示。

但是，此次打新对基金来说，最大的变数无疑就是以机构为单位、只能有一个报价。这将使基金公司利用多个产品梯队报价增加入围概率的做法失效。

华富基金表示，新股发行制度的再度修改，询价规则的改变，一定程度上增加了各机构参与询价、报价的透明程度与公平程度。按照公开数据计算得出的价格，对报价有指导意义，而各家公司发布的“数量优先”、“时间优先”等规则，也是基金公司在报价行为中要考虑进去的因素。

“虽然说报价可以算出，但不是说算出就可以打中，你会算，别人也会。跟承销商的关系依旧是最重要的一点。”沪上一家基金公司市场总监坦言，其认为，此前基金公司在打新报价中，承销商起的作用至关重要，报价的区间以及具体操作都由承销商决定，“而现在大家的报价都比较雷同，承销商的权力更为重要了。”

“不是那么容易中的，以前还有想法，只要报价在区间内就有机会，现在完全不知道怎么样才会中。”上述沪上基金公司研究员坦言。

但是，也不是没有好处，未来可能会对公司旗下绝对收益的产品，包括保本基金和打新力度大的产品有一个倾向，“以前会有一个现象，不想中的基金中了很多，想中的基金中不到。现在按公司为单位，中了以后公司可以自己分配给旗下基金。”沪上一参与打新的基金公司坦言。

北京一家大型基金公司内部人士也坦言，IPO新政一直是基金公司最关心的，但也是解读最为费力的。

当然，专户也是基金打新的一大主力。

由于监管部门实施窗口指导，新基金在销售中，不能出现“专门打新”字样，不少基金公司的公募产品因此夭折或者延期。

而据记者了解到，此次报价虽然以公司为单位，但是专户和公募将会分开报价。

券商资管、经纪急推打新产品

打新规则的调整，对券商资管的影响也是巨大的。券商资管不仅同基金一样不能成立专门打新的资管产品，而且回拨机制调整后资管产品的中签率和产品收益率都有所降低。

“现在证监会对专门打新或者一定比例以上打新的产品审批很严，协议里明确提出做新股策略是不批的。”沪上一家大型资管市场总监坦言。

据理财周报记者调查了解到，目前参与打新的一般都是混合型资管产品，由投资主办根据市场情况灵活配置。而专门打新的资管产品主要是由老的产品调整策略或者重新放开申购。

“打不打新只有在实际操作中识别，没办法在产品刚成立时区分。”华东一家中型券商资管投资经理表示。

新股发行在即，部分券商资管紧抓市场机会，近期纷纷推出“专门”打新的资管产品。例如国泰君安资管推出国泰君安君享新利一号、二号，长江证券成立超越理财3号等。

而一些券商资管则继续操作原有“专门”打新的资管产品打新，在产品开放申购期间向投资者推介。例如兴业证券资管所推的“兴业鑫享1号”将在6月18日打开申购，“兴业鑫享2号”于月底打开。

在打新新规不利于券商集合理财产品的情况下，拥有公募牌照的东证资管选择推出相应的“打新基金”以期望获取更高的收益。

理财周报记者独家获悉，目前东证资管已有东方红新动力和东方红产业升级两只“专门”打新的公募产品。其中东方红产业升级成立于6月6日，恰好踏准新股发行的时间点。

创新业务是券商2013年业绩增长的“功臣”，2014年仍是各家券商着力的重点领域。

理财周报记者独家获悉，广发、银河、世纪等券商火线推出股权质押形式融资的打新产品。

其中一家券商人士介绍，其运作流程是：客户将所持股票质押给券商，换回4天期、6天期的融资，融资的资金只能用于打新。融资比例与期限，与两融业务相比有优势，4天期的融资与抵押比例可以达到1：1，6天期的可以融到90%。券商方面赚的是利差，利率比两融稍高一点，年化约9%。

据悉，银河证券推出的打新产品有多个期限，有7天的，最多有20多天。银河的质押融资打新，要看客户持有什么股票，“据说是500只股票范围内，要蓝筹的。”

据了解，世纪证券的打新产品名为“生意宝”。

广发证券此类产品“融易通”在一个月前开始登陆营业部开展业务，要求账户人民币净资产不少于20万元，交易费用与股票质押式回购业务相同。

“这是一个新业务，都是一步一步尝试。”有券商人士解释道，“其实就是质押的模式，1：1的质押回购的业务规律往交易所上报，但不同券商的模式还是有差异。券商资金利息加交易所费用，如果新股收益一般，折算率很高就不一定划得来。”