一心堂“带伤”上市埋“地雷” 被指“圈钱”意味浓厚

被普遍质疑的问题两年后依然存在

2012年3月，云南鸿翔一心堂药业股份有限公司披露首发招股说明书，针对一心堂药业的质疑即见诸报端，即便在随后顺利过会后，质疑声依旧高涨。两年过后，一心堂药业成为IPO再次开闸后首批10家获得发行批文的拟上市公司之一，A股药店“第一股”即将上市。公司经过两年的发展，不少曾经被普遍质疑的问题依旧存在，一心堂药业带着累累伤痕敲开上市大门，无疑给未来的投资者埋下了诸多的“地雷”。

子公司亏损加剧

一心堂药业2012年招股说明书中披露了各子公司的经营情况，广西鸿翔一心堂、山西来福一心堂、重庆鸿翔一心堂等子公司在2011年分别亏损 575.57万元、397.40万元、185.84万元。尽管公司表示，门店盈利有一年期的周期性，但持续亏损仍难以解释所谓的周期性。

在最新披露的首次公开发行股票招股意向书中，子公司的亏损情况并未得到好转。招股意向书显示，广西鸿翔一心堂2013年亏损高达2234.02万元，亏损较2011年扩大近四倍。此外，2011年出现亏损的山西来福一心堂、重庆鸿翔一心堂在 2013年继续亏损304.76万元、12.99万元。而在公司10家子公司中，还有三家子公司出现亏损，分别是贵州鸿翔一心堂亏损692.36万元、四川鸿翔一心堂亏损59.29万元、四川一心堂亏损17.75万元。可以看到，公司有六成子公司出现亏损，部分子公司亏损甚至还在扩大。有业内人士认为，亏损意味经营困难，公司区域扩张并不顺利。而众多亏损子公司不仅未能给一心堂药业贡献收益，反而还成为公司发展的“绊脚石”。如何解决子公司的困境？是一心堂药业需要重视的关键问题。

“有钱人”出手再“圈钱”

招股意向书显示，一心堂药业本次拟发行不超过6510万股，发行后总股本不超过2.6亿股，并在深交所中小板上市。相比老版本的招股说明书，本次公司募集资金项目有所增加。其中直营连锁营销网络建设投资4.69亿元，信息化电子商务建设投资6000万元募集资金不变，同时增加募集资金中新增补充流动资金1亿元，偿还银行贷款1.2亿元。

值得一提的是，截至2013年12月31日，公司已利用自筹资金先行投入直营连锁营销网络建设项目，目前已在云南、广西、四川、重庆新设门店780家，已支付房租、货架柜台、电子设备、装修及存货等款项2.58亿元。由此可见公司最重要的募投项目公司已自筹资金投入过半，但公司2013年货币资金依旧高达5.2亿元，同时呈现大幅增长态势。有市场质疑认为，一心堂药业其实并不缺钱，即便用自有资金完成所剩项目建设仍绰绰有余。同时公司此次还新增补充流动资金和偿还银行贷款共计2.2亿元，“圈钱”意味浓厚。