只能有一个报价 券商网下申购陷两难

证券时报记者 杨庆婉

新股网下申购又进入倒计时，6月18日将有4只新股开始申购，然而，原来热情颇高的一些机构投资者如今却犯了难。

证监会最新修订的《证券发行与承销管理办法》，不仅取消打新资金的“三档报价”，而且要求同一家机构只能报出一个网下价格。

如何统一报价？获配后如何分配？这让买方机构陷入两难，尤其是设有风控防火墙的券商自营和资管部门。

据证券时报记者了解，目前已有券商采用轮流打新的方式，或协调自营和资管两个部门统一报价，东吴证券等券商则从自营和资管部门各抽调人手，设立新股定价委员会。

打新的喜与忧

新股网下申购在即，机构对打新的态度迥异。

一家大型券商资产管理部投资经理向证券时报记者表示，公司准备将所管理的非限定型集合理财产品的部分资金用于打新，“以目前的监管环境，新股发行市盈率不会超过行业平均市盈率，发行价与二级市场存在利润空间，打新算得上是一本万利的事。”

北京一家公募基金经理则明确表示不参与新股申购，他管理的产品均属高风险的股票型基金，累计净值和最新净值都在1元以上，“这轮新股申购肯定非常火热，而目前券商的自主配售方案具有不确定性，中签率太低，完全是个辛苦活，空手而归的可能性很大。”

证监会最新修订的《证券发行与承销管理办法》中规定，非个人投资者应当以机构为单位进行报价，且只能有一个报价，而以往同一机构不同产品可以各自报价，且每只产品还可以分三档报价，新规定让以往的梯度报价做法失效了。

自营资管陷两难

因此，如何协调报出统一价格让机构很是为难，尤其是证券公司，因自营部门和资管部门均可参与打新，如何协调是个难题。

华安证券证券投资部人士告诉记者，“申购即将开始，公司还未讨论出解决办法。毕竟这两个部门的资金来源不同，原本就需要设置风险隔离墙，如今却要统一报价，不协商怎么能行？”

东吴证券的应对办法是，在内部成立新股定价委员会，分别从自营部、资管部、合规部抽派人手，共同协调最后报价。一位大型券商资管部总经理则表示，该公司可能采用轮流打新的方式，目前需要准备足够市值以备申购。

此外，获得配售之后两个部门如何分配，是券商要解决的另一个难题。

上述华安证券自营人士表示，新股申购系统放在他的部门，新股研究询价等都由该部门主要负责，按规定，当自营资金与资管资金有冲突时，自营资金应该让路于资管，那么资管就要优先配售，长此以往自营部门肯定打新不卖力。

在上述大型券商的资管总经理看来，统一价格需要协商，配售后按照申购比例分配比较合理，这批新股申购将起到示范作用。